基金频频爆“雷声”

中兴、长生、美年…….不知道下一个“黑天鹅”会是谁？但是一旦你“踩雷”，损失将非常惨重。

近一两年来，二级市场投资“雷声”不断，从股票到债券，“黑天鹅”比比皆是。纵是市场中的专业投资者，公募基金也未能幸免“踩雷”。

近百家基金集体“踩雷”

近日，有自媒体曝出美年健康用早已去世的医生违规签发体检报告。其中更是提到一位客人在广州美年富海门诊部的体检结果显示没事，但到其他医院检查时，得到的却是截然不同的结果。

受此冲击，美年大健康产业（集团）有限公司在二级市场上的股价7月30日早间开盘后直奔跌停板。

值得注意的是，此次美年健康爆出“黑天鹅”，或让多只重仓基金集体折戟。数据显示，75只基金重仓持有美年，而社保基金、中央汇金也不幸“踩雷”。

其实，在这之前，已有大批基金集体“踩雷”。长生生物产品造假堪称股市发生的又一起“黑天鹅”事件。

7月15日国家药品监督管理局的一纸通告，让深市中小板挂牌公司的造假行为曝光。根据通告，国家药品监督管理局组织对长生生物开展的飞行检查中，发现该企业冻干人用狂犬病疫苗生产存在记录造假等严重违反《药品生产质量管理规范》行为。为此，国家药品监督管理局已要求吉林省食品药品监督管理局收回该企业《药品GMP证书》，责令停止狂犬疫苗的生产。

受长生生物疫苗造假事件的影响，7月16日长生生物开盘即“一”字跌停。毫无疑问，而值得关注的是，对于股市“黑天鹅”事件，公募基金似乎从来都不会“缺席”。

Wind数据显示，截至今年二季度末，共有789只公募基金持有35只生物疫苗概念股，持仓市值达到226.76亿元。其中，公募基金持股市值占比较高的个股有长春高新、康泰生物、智飞生物等，持股市值均超30亿元，分别达到81.77亿元、36.83亿元、32.98亿元。

另外，从持有疫苗概念股基金管理人数量来看，长春高新被多达66家基金管理人持有，占比总公募基金管理人数量近一半。数据显示，截至2018年上半年，嘉实基金、富国基金、博时基金、鹏华基金、招商基金、上投摩根等多家公募基金公司旗下有超过10只基金持有长春高新。

此外，智飞生物、康泰生物、生物股份三只生物疫苗概念股，今年年中公募基金持有数量也超过30家，分别为46家、33家和32家。从公募基金持有生物疫苗概念股占流通股比例来看，基金持有康泰生物、长春高新、健友股份占流通股比例均超20%，分别达到24.76%、21.12%和20.73%。

不过，此次引起疫苗概念股黑天鹅的长生生物被基金持有数量不多，仅有两只基金踩雷，分别是易方达生物科技指数分级基金和东方利群混合发起式基金。

其实，早在去年就有不少券商基金不幸“踩雷”。

2017年7月11日，ST保千里公布证监会的调查结果，同时被曝出重大资产重组造假。证监会下达的《行政处罚事先告知书》补充公告显示，ST保千里第一股东庄敏及其一致行动人在向其前身中达股份发行股份购买资产的过程中，向资产评估机构出具了9份虚假协议，使保千里估值虚增2.73亿元。2017年12月29日复牌后，连续28个跌停，刷新A股市场连续跌停的最长纪录。如今公司股价跌到仅1.33元，而在2015年高位时达到过29.89元/股。Wind统计显示，截至2017年年底，基金合计持有保千里约5449.45万股，持股比例5.31%，其中易方达旗下的7只基金合计持有4423.27万股，占比4.31%。

为何常见公募基金踩雷？

相比股票，2018年上市公司的债券违约也密集增多起来，成为投资者不得不面对的另一种“黑天鹅”。

债券市场上，2018年上半年违约事件频发，平均违约规模持续提升，信用风险同比有所扩大。在“爆雷”的永泰能源中，10余家公募基金涉身其中。

“踩雷对基金净值的影响会非常明显。今年亏损比较厉害的几只债基基本都是因为踩到了雷。”业内人士分析指出。

股债一连串的“黑天鹅”事件中，公募基金“伤痕累累”。Wind数据统计来看，上半年违约企业有13家，其中民营企业最多为10家。2018年上半年，AAA级企业首次出现违约。

统计显示，2018年上半年累计违约债券只数26只、规模257.5亿元、平均违约规模为9.9亿元/只，同比分别增长13%、37.9%、22%，违约事件频率和规模从同比、环比来看均提升明显。

“在基本面平稳、流动性适度宽松的环境下，‘宽货币、严监管、防风险’的监管政策对信用债市场起着主导作用，导致诱发企业违约的根源从2016年的‘行业景气度和产能过剩问题’转为‘外部融资压力大增带来的现金流紧张问题’。”东方金诚指出。

展望未来，深圳某公募基金债券基金经理坦言，紧信用非一日之寒，尽管现阶段货币政策有所转松，监管也有边际放松。但老产品不增长不错配的原则没有改变，银行理财配置力量趋弱，风险偏好趋低的方向也没有改变，在边际上的些许放宽并不能有效地提振社融，真正决定政策走向的还是对于非标的判断。

分析人士也认为，违约事件可能会进一步推升后期信用债市场的谨慎情绪，资质偏弱、财务费用较高、现金流压力较大企业，所发行债券可能面临流动性进一步丧失的风险；这也会进一步提升信用风险溢价上行的程度和持续时间。在市场风险偏好下降的背景下，利率债和短久期、高等级信用债将从中受益，投资者对于中长期限、中低等级信用债的配置仍十分谨慎。由此，下半年不同等级信用债信用分化可能进一步加剧。