从企业价值角度构建商业模式要素与财务管理活动匹配关系

汤 莉（教授），杜善重

一、引言

随着经济全球化水平的不断提高以及互联网的迅猛发展，企业的经营理念与交易方式也在不断发生变化，越来越多的企业已经意识到新的商业、技术以及商业模式方面的竞争比价格、销量以及产品和服务等技术层面的竞争更为重要[1]。商业模式能够通过重塑资源交易方式来赋予企业新的竞争优势从而提升企业绩效，为企业创造更大的价值[2]，因此商业模式对于企业具有重要的战略意义，企业可以通过调整商业模式来实现转型升级[3]。鉴于商业模式的地位越发重要，商业模式研究也逐渐成为学术界与企业界共同关注的焦点问题。

目前商业模式的相关研究已经取得了较为丰硕的成果，具体包括商业模式的定义、构成要素、类型等相关问题以及衍生的商业模式创新问题[4][5][6][7][8][9]。由于在研究视角上还未形成共识[10]，导致目前商业模式的相关研究呈现为多元化的局面。已有学者从互联网、企业价值、系统观、整合视角以及利益相关者等多种不同视角对商业模式的相关问题展开了研究[11][12][13][14][15]，这些不同视角的商业模式背后都需要企业日常经营活动的支撑，而企业的日常经营活动由企业的财务管理活动构成，因此商业模式与财务活动之间存在天然的联系[16]，商业模式的实现依赖于企业财务管理活动的开展。但目前鲜有学者从财务管理活动的视角出发来研究商业模式的相关问题，这为本研究的开展提供了相应的空间。

财务管理活动贯穿于企业的日常经营活动中。企业在日常活动中通过筹集资金并投资于相应新项目，对投资项目进行经营管理获得利润，最终对利润进行合理分配。财务管理的目标在于实现企业价值最大化[17]，这与商业模式将企业价值作为结果与逻辑[15][18]具有内在一致性。企业在关键价值活动的基础上建立和强化自身的竞争优势，从而创造更多的价值[19]，商业模式与财务管理活动作为关键价值活动对于提升企业价值具有重要的意义，因此研究商业模式与财务管理活动之间的关系显得尤为重要。通过对商业模式构成要素与财务管理活动构成要素进行组合来实现企业价值最大化目标是本文的研究目的所在，也是本文的创新之处。

本文的研究意义主要有以下两点：第一，从财务管理活动的角度切入来研究商业模式的相关问题，拓宽了商业模式研究的视角与思路；第二，具体探讨了在企业价值最大化目标下的商业模式构成要素与财务管理活动之间的匹配机理，为日后继续开展商业模式的相关研究奠定了理论基础。余文安排如下：第二部分为文献回顾与理论分析，第三部分为商业模式要素与财务管理活动的匹配分析与模型构建，第四部分为结论与探讨。

二、文献回顾与理论分析

（一）企业财务管理活动的目标与构成要素

1.企业财务管理活动的目标。财务管理的目标决定财务管理所采用的原则、程序和方法，因此财务管理的目标是建立财务管理体系的逻辑起点。目前关于财务管理的基本目标，主要有利润最大化、每股收益最大化和企业价值最大化这三种观点。在利润最大化的观点中，利润是衡量企业财富的重要标准，利润越多则意味着企业财富越多，企业就越接近自身的目标；每股收益最大化的观点认为利润最大化存在一定的缺陷，主张将企业的利润与股东投入的资本相互联系，用每股收益来描述企业财务管理活动的目标；企业价值最大化的观点则认为提升企业的价值是财务管理活动的目标。在这三种观点中，利润最大化忽视了利润的时间价值；每股收益最大化忽视了每股收益的风险与取得时间；企业价值最大化（也称为股东财富最大化[17]）则较好地体现了企业财务管理活动的实质。

企业价值最大化目标能够克服企业在追求利润上的短期行为，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理的最优目标[20]。在目前主流财务学的框架内，公司财务的目标函数只有一项即企业价值最大化，它既是企业的目标，也是股东的目标[17]。因此，本研究基于企业价值最大化目标。

2.财务管理活动的构成要素。财务管理活动的构成要素即财务管理过程中的具体活动，目前关于企业财务管理活动的研究可以分为以筹资为起点的财务活动论和以投资为起点的财务活动论[21]。在以筹资活动为起点的财务活动论中，综合已有学者的观点，可以将其概括为筹资活动、投资活动、营运活动和分配活动[22]；在以投资活动为起点的财务活动论中，企业的财务活动可以划分为投资活动、融资活动和股利分配活动[23]，或者划分为投资活动、筹资活动以及营运资金管理活动[24]。

由于投资是现代企业的首要财务活动[21]，并且国内外主流财务学的教科书将企业的财务活动划分为投资、筹资和股利分配等三项活动，因此，以投资活动为起点的财务活动论更符合现代企业财务管理的需要。具体来说：企业通过开展投资活动来实现企业的发展，投资活动可以划分为长期投资活动与短期投资活动；项目的投资需要资金的支持，通过合理的筹资活动获得企业投资所需的资金，筹资活动又可以划分为长期筹资活动与短期筹资活动；短期投资与短期筹资又构成了企业的营运资金管理活动，企业通过开展营运资金活动来权衡风险与报酬；企业通过利润分配来协调企业与股东之间的关系，这四项财务管理活动联系紧密，共同构成了企业价值创造的财务要素。因此，本文在借鉴投资观的基础上，将企业财务管理活动的构成要素划分为长期投资活动、长期筹资活动、营运资金管理活动与利润分配管理等四项基本活动。具体内容如图1所示：

图1 财务管理活动的构成要素

（二）商业模式的定义及构成要素

1.商业模式的定义。商业模式最早由Bellman和Clark于20世纪50年代提出。20世纪70年代，商业模式的相关问题研究主要集中于计算机领域。20世纪90年代，互联网的迅猛发展促进了电子商务领域的崛起，以此为基础，商业模式从计算机领域逐步扩展到电子商务领域，实现了研究领域的跨越。21世纪以来，针对商业模式的研究已经跨越了行业的限制，各行各业均掀起了商业模式研究的热潮。虽然商业模式已经成为学术研究的热点问题，但关于商业模式的定义，众多学者仍然莫衷一是。相关学者对商业模式的定义进行了整合与归类：Morris等[25]将商业模式的定义划分为经济类、运营类、战略类以及整合类等四类；王雪冬、董大海[26]通过对国外商业模式的研究进行总结，将商业模式的定义划分为结构化与逻辑化两种类型；王水莲、常联伟[27]将商业模式概念研究的演化过程标记为朴素认知、组合探析以及系统建模等三个阶段；李鸿磊、柳谊生[28]结合产业链与企业具体业务，将商业模式划分为经营管理类、战略定位类、交易结构类以及价值创造类。由于李鸿磊、柳谊生[28]对于商业模式的分类能够较为全面地覆盖目前商业模式的研究视角，因此本文借鉴该分类标准对商业模式的定义进行归纳总结，具体见表1。

以上关于商业模式定义的四种分类，本文认为价值创造类更能体现商业模式的内涵。原因在于：一方面，商业模式与企业价值紧密相关，企业价值是商业模式的目的与逻辑[18][35]，企业价值最大化不仅是企业财务管理活动的目标，也是企业的总体目标；另一方面，越来越多的学者将企业的业务活动与企业的价值链环节相结合来研究商业模式的相关问题，价值创造类的商业模式定义越来越受到学术界的认可[28]。因此，本文以价值创造类的商业模式为基础，将商业模式的定义和构成要素与企业价值相结合来进一步开展商业模式的相关研究。并且价值链理论已成为分析商业模式价值逻辑、构成要素以及创新行为的重要理论工具[38]，根据价值链理论，企业的每项生产经营活动都是其创造价值的经济活动，企业所有互不相同但又相互关联的生产经营活动，构成了创造价值的一个动态过程即价值链，价值链能够将企业的活动进行分解，通过考虑这些单个活动及其相互之间的关系来确定企业的竞争优势。因此，本文关于商业模式的定义与研究也围绕企业价值与价值链理论展开，将商业模式定义为企业围绕价值链中的活动来实现创造价值的逻辑，其目标在于实现企业价值最大化。

表1 商业模式定义

2.基于价值链理论的商业模式构成要素。商业模式的要素是构成和分析商业模式的基础性要件[28]，而且商业模式构成要素由商业模式的定义所决定的[39]。本文已经指出商业模式价值创造类的定义更能体现商业模式的内涵，并且表明商业模式是企业围绕价值链中的活动来实现价值创造的逻辑，商业模式的构成要素也紧紧围绕企业价值展开。因此，本文接下来对于商业模式构成要素的总结主要围绕价值创造类的定义展开，而经营管理类、战略定位类以及交易结构类等三类商业模式的构成要素本文不再赘述，表2是对价值创造类商业模式的构成要素进行的归纳总结。

表2 关于商业模式构成要素的主要研究

表2内容是围绕企业价值展开的，虽然具体内容不同，但其目的都是通过设计商业模式的构成要素来帮助企业获取价值[41]。因此，本文在借鉴Osterwalder和Pigneur[14]、Bocken等[35]以及Richardson[41]等学者观点的基础上，从价值链理论的视角出发，将商业模式的构成要素分为顾客价值主张、核心产品和服务、价值创造、价值传递以及价值获取。

根据Porter[19]的观点，在价值活动中只有某些特定的价值活动才能真正创造价值，这些真正创造价值的经营活动即为“战略环节”。顾客价值主张、核心产品、价值创造、价值传递与价值获取构成了价值活动的“战略环节”。如图2所示，顾客价值主张体现了目标市场的需求，通过信息流将顾客价值主张传递到企业内部，企业利用物流将核心产品传递到目标市场以满足顾客的价值主张。核心产品是企业价值创造的主要源泉，核心产品在商流的作用下由商品状态转化为货币形态，实现了价值创造，企业通过信息流将价值创造的信息反馈给企业，从而帮助企业判断其核心产品是否满足价值创造的需要。价值创造、价值传递与价值获取三者存在着紧密的联系：价值创造的结果在商流以及资金流的辅助下，在企业内部通过价值传递来实现价值获取；价值获取的结果通过信息流反馈给企业以帮助企业判断价值创造结果与最终获取价值之间的差距，若两者差距不大，表明企业价值在传递的过程中并没有发生过多的流失，若两者差距过大，则表明企业价值在传递的过程中发生了过多的流失。企业应从商业模式的五个构成要素入手，以判断价值流失的环节，并针对不同的环节采取不同的措施以减少企业价值的流失。

图2 商业模式构成要素

综上所述，顾客价值主张、核心产品、价值创造、价值传递与价值获取等五个要素在物流、商流、资金流以及信息流等“四流”的辅助下相互影响、相互作用，共同构成一个完整的价值创造体系，能够充分诠释商业模式的内涵。

三、商业模式要素与财务管理活动的匹配分析与模型构建

（一）商业模式要素与财务管理活动的匹配分析

根据价值链理论，价值链上关键的价值活动有助于企业取得成功，商业模式构成要素与财务管理活动作为价值链上的关键价值活动，二者的相互匹配有助于企业实现价值的提升。从匹配方向上来看，商业模式是一种从企业整体视角出发来研究价值创造的逻辑[6][7][8]，而财务管理活动则属于企业具体的经营活动，从整体的视角出发来具体探讨商业模式构成要素与财务管理活动的匹配机理是本文的目的所在，因此本文关于商业模式构成要素与财务管理活动构成要素的匹配关系是从商业模式的角度出发来进行探讨与分析的。此外，商业模式的构成要素与财务管理活动构成要素也不仅仅是一对一的匹配，这是因为商业模式中的各构成要素之间是相互联系的，而相互联系的商业模式要素在开展创造价值的活动时，只有通过多项财务管理活动的配合才能够更好地满足企业创造价值的需要。本文认为商业模式构成要素与财务管理活动构成要素之间的匹配关系主要有以下四类：

1.顾客价值主张与长期投资活动的匹配：匹配关系1。大部分的商业模式会对新的价值主张做出具体反应[6][7][8][9]。顾客的价值主张是指能够为顾客创造价值并最终为企业带来显著价值的要素形态或要素形态组合[42]：一方面，顾客价值主张反映了目标市场上的顾客需求以及企业对顾客的价值承诺，企业通过提供产品和服务来满足顾客需求，从而为企业带来利润的流入以及价值的提升；另一方面，顾客价值主张体现了外部市场环境的变化，实现了企业内部与外部市场之间的信息交换，企业需要根据顾客价值主张的变化对生产经营活动进行调整。

投资活动是现代企业的首要财务活动[21]，长期投资是指企业将现金直接投资于生产性资产然后用其开展经营活动并获取现金。顾客价值主张通过信息流从外部市场传递到企业内部，可以具化为企业的投资项目，此时需要长期投资活动提供支持。长期投资活动可以归纳为三类主要活动，包括现有产品规模扩张业务、设备更新项目以及研发项目。不同的投资活动需要不同的部门制定投资方案，顾客的价值主张需要与这三类长期投资活动进行对应，从而明确投资方案的制定部门。

虽然顾客价值主张为企业开展投资活动指明了方向，但并非所有的顾客价值主张都需要给予满足。根据价值链理论，企业建立和强化在关键价值活动上存在的优势能够促进企业的发展[19]。因此，如表3所示，在顾客价值主张将具体的信息流（I1，I2，I3）传递到企业内部从而转换为具体的投资项目时，企业应该判断该项目是否属于关键价值活动，在此基础上，企业需要对投资项目进行评价。在评价过程中，净现值（NPV，是指特定项目的未来现金流入现值与未来现金流出现值之差）是投资项目是否应该开展的重要指标，如果NPV为正，表明该项目的投资回报率高于其资本成本，通过该项目的投资能够为股东带来财富、为企业带来价值，该项目值得投资；如果NPV为负，则表明该项目的投资回报率低于其资本成本，从而会导致股东财富受损，也不利于企业价值的提升，应该放弃该项目。基于此，企业应以NPV作为评价指标，投资NPV＞0的项目，避免投资不足（放弃投资NPV＞0的项目）与投资过度（投资NPV＜0的项目）问题的出现。因此，顾客价值主张与长期投资活动匹配，长期投资活动使顾客价值主张得以量化，从而明确企业的投资方向，同时在投资的过程中要以NPV为正作为投资活动开展的准则，避免因盲目投资或投资不足问题而造成股东财富以及企业价值受损。

表3 顾客价值主张与长期投资项目对应

2.核心产品与长期投资以及长期筹资活动的匹配：匹配关系2。企业通过核心产品来反映顾客的价值主张，核心产品是指能够持续满足顾客实际或潜在需求并得到相关方高度认可的产品或服务，它是企业核心竞争力的载体，而核心竞争力能够使企业为顾客带来特殊利益[43]以满足顾客的价值主张。在企业的价值链上，只有某些特定的价值活动才能真正创造价值[19]，核心产品作为企业利润的重要来源之一，能够为企业创造更多的价值。因此，企业应不断升级改造自身的核心产品以满足顾客的价值主张。

核心产品的生产需要长期投资活动与长期筹资活动的共同支持。由于企业的投资方向不同，其核心产品也不同，因此在明确长期投资项目的基础上，应通过确认各投资项目的核心产品从而实现有针对性的筹资。长期筹资是指企业筹集生产经营所需要的长期资本，其目的在于满足企业长期投资的需要。如表4所示，长期筹资活动可以从三对对应关系入手进行分析：在C1中，企业在开展业务扩张项目时，其核心产品为现有产品，为了扩大生产规模、开辟市场，企业需要通过筹资来满足扩张需求；在C2中，企业的生产设备需要更新，此时核心产品仍旧是现有产品，但核心产品的生产依赖于相关设备，固定资产或厂房更新涉及的金额较大，需要通过筹资来满足；在C3中，研发项目对应的核心产品是新产品，新产品研发需要大量的资金并且研发是一个长期的过程，因此需要通过长期筹资活动来筹资。长期筹资的方式有多种，对于上市企业来说，筹资途径更为多元化，包括普通股筹资和长期债务筹资；对于非上市企业来说，当涉及长期筹资项目时，由于长期债券筹资的目的在于为建设大型项目筹集大笔资金，因此企业应根据投资项目合理选择筹资方式。

表4 长期投资项目与核心产品对应

3.价值创造与营运资金管理活动的匹配：匹配关系3。核心产品能够为企业带来持续的现金流，有助于企业的价值创造。价值创造是指企业在日常经营活动中利用核心产品以满足顾客价值主张从而为企业带来经济利益流入的过程[10]。在企业的日常经营活动中，营运资金对企业资金的流动具有重要意义，营运资金管理能够影响公司的盈利性和风险进而影响企业价值[44]，因此企业在日常经营活动中应重视对营运资金的管理。

营运资金是指短期资产与短期负债的差额，营运资金管理涉及营运资金投资和营运资金筹资两部分。营运资金投资政策影响融资政策，融资政策又制约着投资政策，两者只有相互配合才能实现企业营运资金管理的目标，实现收益与风险的最佳组合[45]。企业应保持流动资产大于流动负债，即使营运资金金额为正，从而使一定数额的营运资金作为安全边际，进而提升企业的短期偿债能力。营运资金越高，企业的短期偿债压力越小，企业的财务状况就越稳定。

如表5所示，营运资金投资的方式主要包括现金、有价证券和应收账款，其中现金和有价证券在一定程度上能够相互替代，当企业增加的应收账款所带来的盈利超过其成本时，才应考虑应收账款方式；营运资金筹资的方式则包括商业信用和短期借款，其中商业信用的具体形式包括应付和预收项目，在进行营运资金筹资管理的过程中，应重视营运资金为正即“流动资产＞流动负债”的原则。价值创造意味着经济利益由企业外部流向了企业内部，核心产品带来的经济利益首先通过价值创造环节转化为企业获取的资金，价值创造在带来经济利益的流入从而促进企业价值提升的同时也为企业的营运资金管理活动提供了充足的资金支持，降低了企业对流动负债的依赖程度，确保企业在进行营运资金管理活动时更加稳健，从而能够合理处理风险与收益之间的关系。综上，价值创造与营运资金管理活动之间存在着匹配关系，通过二者的合理匹配能够降低企业的经营风险。

表5 价值创造与营运资金管理活动的匹配

4.价值传递和价值获取与利润分配活动的匹配：匹配关系4。价值创造能够持续为企业带来价值[10]，但在这一过程中可能还会发生价值的流失，只有通过价值传递来实现价值获取才意味着企业价值的提升，因此价值传递和价值获取密不可分。由于风险会带来价值的损耗，企业的目标在于减少风险所造成的价值损耗，通过价值传递能最大限度地规避风险，从而减少价值损耗以实现企业对于价值的获取，只有完成了价值获取的商业模式才是有效的商业模式，才能持续为企业带来价值从而保持其竞争优势。传统的利润指标并不能与企业价值划等号，而商业模式的目标在于实现企业价值最大化，因此应明确利润与企业价值之间的关系。利润分配对于企业来说具有重要意义，不仅牵涉到企业与各利益相关方之间的关系，还涉及企业的长远发展。利润分配应按照以下三步进行：首先，计算可供分配的利润，如果可供分配利润为负则不能进行后续分配；其次，计提法定盈余公积金和任意盈余公积金；最后，向投资者分配利润。

经济增加值（EVA）能够建立起企业价值与利润分配之间的关系。企业价值最大化在本质上也是股东财富最大化，将企业所获取的利润在企业与股东之间合理分配，不仅能够为企业带来价值的提升，还能满足股东追求财富的动机。EVA是由美国Stern Stewart管理咨询公司于20世纪90年代开发并推广的一种价值评价指标，它是指考虑了股权资本成本后的剩余利润，等于税后净营业利润扣除资本成本后的差额[46]。EVA比传统的会计指标在解释企业价值方面具有更强的说服力[47]，并且EVA与企业的利润密切相关，因此本文采用EVA来衡量利润与企业价值之间的关系。已有研究也已经建立起了企业价值与EVA之间的关系[48]，具体关系公式为：其中：Corporate-Value0代表企业当期的价值；BVA0代表企业当期的账面资产价值代表企业当期的市场增加值；WACC为加权平均资本成本；n为企业未来的存续年限；EVA=NOPAT－TC×WACC（其中：NOPAT是经过调整后的营业净利润；TC是资本总额；WACC为加权平均资本成本）。

综上，在借助EVA的基础上将价值传递与价值获取和利润分配相结合，既能考虑企业各相关者的利益，避免因利润分配不均而影响企业的稳定与发展，又能真实地反映企业价值并帮助企业对自身发展情况做出真实的判断。因此，价值传递和价值获取与利润分配相辅相成，构成了相互匹配的关系。

（二）商业模式要素与财务管理活动匹配关系模型构建

通过对以上匹配内容进行整合，本文对商业模式要素与财务管理活动的匹配关系进行归纳总结如下：首先，顾客价值主张与长期投资活动相互匹配，通过信息流传递到企业内部从而具化为企业的投资项目，企业对投资项目进行分析并根据NPV＞0的原则进行甄别；其次，核心产品与长期投资以及长期筹资活动相互匹配，由于投资项目不同其核心产品也不同，企业应根据不同投资项目的核心产品来选择不同的筹资方式；再次，价值创造与营运资金管理活动相互匹配，价值创造能够使外部经济利益流向企业内部，在促进企业价值提升的同时也能为企业的短期经营活动提供资金支持，使得企业在进行营运资金管理时可以减少对流动负债的依赖，保证营运资金为正，从而降低企业的经营风险；最后，价值传递和价值获取与利润分配活动相互匹配，企业应在价值传递与价值获取的基础上进行利润分配活动，但企业价值与利润并非是同一个概念，通过EVA能够建立起企业价值与利润之间的关系。因此，本文通过表6对商业模式要素与财务管理活动之间的匹配关系进行简单汇总，并通过图3对二者形成的匹配关系进行详细的图示说明。

表6 商业模式要素与财务管理活动的匹配关系

四、结论与探讨

（一）研究结论

本文首先通过整理相关文献对企业目标、财务管理活动以及商业模式的定义与构成要素进行了回顾，并对财务管理活动的分类进行了归纳总结，同时运用价值链理论对商业模式的定义及构成要素进行了界定与划分；然后，根据企业价值最大化的目标对商业模式构成要素与财务管理活动构成要素进行匹配，以期厘清商业模式与财务管理活动的内在联系。综合本文研究，所得结论如下：

第一，基于企业价值最大化目标，商业模式构成要素与财务管理活动构成要素之间具有内在一致性，二者能够形成匹配关系。从匹配方向上来看，商业模式是从企业整体视角出发来研究价值创造的逻辑，而财务管理活动则属于企业具体的经营活动，商业模式作为企业的经营理念对于具体的财务活动具有指导作用，二者形成的匹配关系也是从商业模式出发来进行具体探讨的。因此，本文从共同目标与匹配方向的角度构建了商业模式与财务管理活动之间的匹配关系。

第二，在商业模式构成要素与财务管理活动构成要素的具体匹配过程中，二者形成的匹配关系并非简单的一一匹配，而是不同要素之间的相互匹配。首先，顾客价值主张与长期投资活动相互匹配，顾客价值主张反映了市场需求、指明了企业长期投资的方向，在投资过程中需要坚持NPV＞0的原则，以免出现投资不足或投资过度问题；其次，核心产品与长期投资活动以及长期筹资活动相互匹配，由于投资项目不同，其核心产品也不同，企业要根据不同投资项目下的核心产品所需资金进行筹资；再次，价值创造与营运资金管理活动相互匹配，价值创造能为营运资金管理提供资金支持，减少对流动负债的依赖，从而降低企业的经营风险；最后，价值传递和价值获取与利润分配活动相互匹配，企业能够通过EVA建立起价值与利润之间的关系，实现价值构成要素与利润分配活动的匹配。

本文是在理论推演的基础上对商业模式与财务管理活动之间的关系进行构建的，研究结果也表明商业模式与财务管理活动之间的确存在着密切的联系。本文从理论构建的角度出发来探讨商业模式的相关问题，能够更加深入地理解商业模式的内涵，同时，将商业模式与财务管理活动相结合来开展研究既拓展了商业模式研究的视角，也丰富了现有研究的内容。

图3 商业模式要素与财务管理活动的匹配模型

（二）结论探讨

本文主要从理论层面对商业模式与财务管理活动的关系进行了剖析，并没有使用实证研究或案例研究的方法对这种关系进行验证。而财务管理活动的内容比文中所提到的内容更为复杂，仅进行匹配关系研究不能完全解释商业模式与财务管理活动之间的关系。本文认为后续研究可从两个方面进行：

第一，案例研究。针对本文提出的商业模式要素与财务管理活动之间的匹配关系，可以通过案例研究的方法来证明。案例研究对研究组织和战略过程常常有效，根据案例的数量可以将其划分为单案例研究与多案例研究。不同的企业拥有不同的商业模式，单案例研究聚焦于案例对象的深度研究，因此可以从本文提出的商业模式要素与财务管理活动的匹配关系入手，利用单案例研究的方法来研究某一企业的商业模式及其相关问题，通过该种方法能够更加深刻地理解企业商业模式的内涵。

第二，商业模式创新。商业模式创新问题是目前学术研究的热点问题之一，受到越来越多管理者与企业家的关注，商业模式创新能够重塑产业并产生新的价值增长点，甚至能够帮助企业超越竞争对手，因此商业模式创新对于企业的长远发展具有重要意义。商业模式的所有元素都有可能成为其创新的触发点[14]，而商业模式构成要素与财务管理活动构成要素密切相关，因此不仅商业模式要素会成为企业商业模式创新的触发点，商业模式构成要素与财务管理活动构成要素的匹配关系也有可能成为企业商业模式创新的触发点。在进行商业模式创新的过程中，可以从财务管理活动的视角出发，通过调整财务管理活动来推动商业模式创新的实现。