证监会角色转变分析与研究

赵广

我国的证券市场相较于西方发达资本主义国家来说，是新兴的市场，而且由于特定的历史缘故，一些本该属于市场履行的职能，却为证监会所包办。随着社会经济的迅速发展以及改革开放的进程逐步加深，我国证券市场不得不进入转型阶段，而作为整个证券市场架构中的主导部分，证监会也面临着角色转变的重大课题。中国证券监督管理委员会历任主席从周小川到肖刚，再到刘士余，上任后一直在对证监会角色的转变的进行探索。基于此，本文就谈一谈笔者对证监会角色转变的分析与研究。

我国的证监会从成立之初，就被赋予了太多的职能，成为中国证券市场的权利中心和指挥中心，由此导致我国的证券市场市场化发展非常不健康，一管就死，一放就飞，市场行情随着国家政策的变动上下波动，这些都是因为证监会角色错位直接导致的。随着国家金融改革的不断推进和深化，证监会也开始了转变职能，还部分权利于市场，并逐渐加强了自身的监管职能，从而促进资本市场的健康发展。

一、我国证监会的发展历程

1992年1月，我国成立了证监会，其主要职责是监管我国的股票市场，但是由于国家当时对证券市场进行了多头管理，导致“政策市”长期存在，证监会无法发挥其应有的作用。直到1998年国家才将沪深两市的监管权下放给证监会，但这个时候，证监会已经融于市场之中，成为市场的参与者。证监会集多重功能于一身，在这个市场中，它既当了“裁判员”，又当了“运动员”，在功能上存在着严重的偏差，市场监管功能难以很好地发挥，也难以起到公正、公平地保护全体投资者利益的作用。2000年5月，证监会主席周小川明确提出中国的资本市场已经进入初步成熟期，在这种情形下，证监会要改变职能，更多关注市场的监管功能，放松对市场的管制，充分发挥市场机制的作用，促进资本市场的发展。在其后继任主席的肖刚和刘士余都继续秉持着证监会职能的转变，探索着中国资本市场的健康发展之路。

二、证监会角色转变的分析与研究

保证证监会地位的独立性。证监会职能的转变，将证券监管的重心放在事中审查与事后审查之中，成为兼有立法、司法和行政等职权的特殊国家机关，其行政地位更加独立，不再受地方政府的干扰，从而加强了对资本市场的有效监管。

将部分权力下放给交易所。随着我国改革的进一步深化，证监会也在积极推行全面的改革。2017年8月28日中国证券监督管理委员会2017年第5次主席办公会议审议通过了《证券交易所管理办法》，并于9月1日开始面向全社会公开征求意见，截至9月30日结束，根据征集来的69条反馈意见，证监会经过综合考虑，采纳了其中对《证券交易所管理办法》具体的规范内容比较合理的意见。经过修订的《办法》其核心在于优化了交易所内部的治理结构，进一步做实了交易所的监管职责。主要体现在以下六点：第一，完善其内部治理的结构，在交易所的内部增加监事会，明确理事会、监事会和总经理各自的职权；第二，明确了一线交易所可以依法制定自身的业务规则，对市场参与的主体进行有效約束；第三，明确了一线交易所可以针对异常的交易行为或违规的减持行为采取管理措施；第四，健全了以监管会员为主的交易行为监管制度，明确了会员的权利与义务；第五，明确了交易所应完善对公司上市信息的披露以及停牌和复牌的相关制度规定；第六，丰富了交易所应有的手段与措施，包括可以施行实时监控、现场检查、限制交易和收取惩罚违约金等行为。

专注严打。从修订版的《办法》可以看出，证监会放权给一线交易所，让其镇守和监管前线，而证监会则可以更有精力对市场乱象与重大问题进行监管和严打。当前我国的IPO保持着快速发展，许多企业或个人为了牟取暴利不惜铤而走险，这种现象屡禁不绝，因此，证监会对市场入口必须严格把关，对企业的IPO加大审核，同时，证监会还必须开展专项行动进行集中打击。

2018年1月19日，证监会以通报2017年各项案件办理的方式，宣告今年将进一步从严、从重监管我国证券交易市场的违规行为，包括各环节信息披露的恶性案件以及内幕交易等重大案件比较常见；操纵市场的团伙化、短线坐庄的特征愈发明显；新三板和私募领域发生的乱象明显增多；有些中介机构发现了丧失了执业操守的问题；另外还有造谣、传谣等严重扰乱市场秩序的行为，这些乱象行为将成为2018年证监会主要打击的对象，从而化解资本风险，促进我国资本市场的健康发展。

探索投保手段。与打击乱象对立的方面就是保护市场中的中小投资者，维护证券交易市场的公平。据现任中国证券监督管理委员会主席助理的黄炜于2017年9月1日在“2017年国际证券投资者保护研讨会”上的发言，证监会将，对中小投资者的损害赔偿案件和经验进行探索，并由此构建相应的损害赔偿救济制度，持续推动其系统化和规范化。

我国A股市场上投资者的结构非常独特，自然人投资者占比超过了99%，而持股的市值在50万元以下者，占比就超过了95%。每次证券市场出现问题，他们都是受害人，如何有效解决他们的诉讼方式，也是目前证监会研究、讨论的重要问题。

目前，我国的《证券法》仍在修改中，据黄炜透露，修改中的《证券法》正在考虑对中小投资者的保护制度作出专章规定。他还表示，证监会将逐步完善对证券侵权的民事赔偿诉讼制度，配合我国高法的工作。同时，还将完善各种赔偿机制。此外，证监会还要根据境外市场的经验与做法，探索目前我国证券交易市场建立健全相关制度的可行性。

目前我国的证券市场仍然存在很多问题，证监会也在逐步深化内部的改革，逐步转变角色，由原先的“运动员兼裁判”转向“职业裁判”，这种角色的转变，对我国未来的证券市场健康、稳步发展具有极大的好处，能有效地促使我国证券领域的市场化，让其在市场竞争中逐步发展壮大，减少市场的乱象与重大问题的发生，同时能有效保障中小投资者的利益。