浙江医药股份有限公司综合财务分析

陶镛吉 程腊梅

【摘 要】近年来由于我国不断深入推进医疗卫生体制的改革，带动着我国医药行业的发展水平逐步上升，对其进行的相关投资规模也在慢慢变多。上市医药企业的利益相关者，更加关注其投资的医药企业的生产经营及财务状况，一般来说，股东关注公司的盈利能力，国家股东或公司发起人对企业的偿付能力更为关注，但是一般或者其他潜在的更加在意企业的将来发展，也就是营运能力，因此对上市公司进行全面的财务分析对使用报表的管理者来说非常关键。该篇论文把浙江医药股份有限公司作为分析对象，采用比率分析法，结合比较分析、报表分析和趋势分析等方法，对近三年来的财务和历史数据进行了研究。这样可以为利益相关者提供有效信息，为决策提供参考。

【关键词】上市公司；财务综合分析；比率分析；杜邦分析

一、公司简介

一九九七年五月份浙江医药股份有限公司在浙江成立，它属于大型的综合性股份制制药公司。在一九九九年的八月，中国证监会批准该公司公开发行五千八百万股人民币A股，两个月后该企业的股票在上海证券交易所挂牌上市。一直到2017年底，公司的注册资本9亿6000万元，资产总额达到了98亿元。

该医药企业旗下目前设立有浙江昌海制药有限公司、维生素厂、浙江来益生物技术有限公司、新昌制药厂、浙江创新生物有限公司、昌海生物分公司、浙江来益医药有限公司、上海维艾乐健康管理有限公司、浙江新码生物医药有限公司等9家子公司或分公司以及相应的两家医药研究院和研发中心。目前企业员工超过六千，这里面超过百分之四十的都是各类专业技术人才。

现如今，浙江医药已做到一系列产品的专业化、规模化生产，例如脂溶性维生素、喹诺酮类和耐药抗生素、类维生素等产品。盐酸万古霉素、合成维生素E、β-胡萝卜素、斑蝥黄素、天然维生素E、替考拉宁等产品在该公司的主导产品中处于国际国内领先地位。该公司的产品注射用替考拉宁（商用名“加立信”）、注射用盐酸万古霉素（商用马名“来可信”）以及乳酸左氧氟沙星注射液（产品名称“来立信”）等在国内市场上发挥了重要作用。

浙江医药通过认真实施“创新创业、竞争发展、科技兴企、人才强企”的进步方针，牢牢把握公司的产品研发道路，结合多种资源，调整公司结构，提高优秀产品和原技术的发展创新，搞好优势产品的FDA认证以及DMF文件注册工作，积极开展环保生产和循环可持续经济，建立基于全球化的完善的产品市场网络，树立一个优秀的企业口碑和形象，创造优秀的品牌和企业文化，加大了公司的软性竞争力。现如今，浙江医药已然进步为规模庞大、技术先进、影响全球市场、实力雄厚的一家医药企业。

二、财务综合分析

（一）财务比率分析

1、比率分析的意义

由于中国的市场经济逐渐完善和进步，当下广泛使用了财务比率分析，这在企业的财务分析里具有十分关键的作用。首先，利用财务比率分析法能将所有者权益变动表、资产负债表、现金流量表和利润表等与公司生产经营及财务相关的有效信息更好的地结合；其次，利用该方法可以更直观地反映公司的现金流、财务状况和经营成果情况，有用且直观的财务比率分析也可以提供财务报表数据，以便于尽量联系公司的基本业务因素并及时发现问题和提出解决方案；再次，该分析方法可以使处于各种利益考虑的不同主体而做出的不同要求得到充分满足。最后，利用此种分析方法可以免去不必要的规模的消极波动，衡量不同企业的业务经营现状，进一步帮助投资者和债权人做出有利的决策。

2、短期偿债能力分析

体现一家上市公司的短期偿债能力的财务指标主要是下面三个：现金流量比率、流动比率以及速动比率。

（1）流动比率

该指标它是用来表明在短期债务到期前，公司的流动资产变成现金偿还流动债务的能力。该数值越高，表明公司的短期偿债能力越强，正常情况下为2。

（2）速动比率

该指标用来表明公司的流动资产中能够马上偿还流动负债的能力。这个数值越大，意味着公司的偿债能力越高，也就更容易得到借款。正常情况下，一个公司的速动比率应当不小于1。

（3）现金流量比率

该指标是三个指标里只能够体现公司直接偿付负债的能力。这个数值越大，表明公司的直接償付能力越大。正常情况下，该数值在30%上下是最合适的。

浙江医药近3年来的短期偿债能力如下表所示：

其中，流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动负债

由上表数据能够发现，该企业的流动比率和速动比率这两项在近三年里都是稍微又增加，其中流动比率的数值总是保持大于2，并且速动比率同样一直不低于1.5，这两个指标数值表明该企业的短期偿债能力还是比较可观和稳定的。现金比率一直保持在75%-85%之间，远大于建议的30%，虽然保证了公司较强的偿债能力，但过高的现金比率可能导致其获利能力的下降。

3、长期偿债能力分析

长期偿债能力，也就是公司的财产对于长期债务所能够进行的保障水平。通常采用已获利息倍数、资产负债率以及产权比率等来评估一家公司该项能力的主要财务指标。

（1）资产负债率

该指标的计算方法就是用企业的负债总额除以资产总额，体现在企业总资产里存在多少是利用借款来筹资的，自然而然能够评估公司在清算时能够保护债权人的程度和水平。

（2）产权比率

该指标的计算方法就是用企业的负债总额除以所有者权益总额，所得出的数值就是公司的负债总额和相应股东权益的比率。

（3）已获利息倍数

该指标的计算方法就是用利息费用和所得税费用以及净利润的总和来除以利息费用，该数值就是公司经营业务收益和相应的利息费用的比率，也被称为利息偿付倍数或者已获利息的倍数。

由表2能够看出，该医药企业的资产负债率总是稳定在20%上下，传统而言，公司的该项指标如果保持为70%左右就是比较合适的，结合资产负债表上进行分析，该医药企业的长期偿债能力不但十分稳定，还很强势。一般而言，产权比率标准值通常为120%，但是浙江医药的产权比率总是不超过25%，这体现了该公司的长期偿债能力的强悍，表明该企业的债权人的风险比较小，但从另一方面来说，公司有几率会失去完全展现负债所起到的的财务杠杆作用的很好机会。二零一五年以及二零一六年已获利息倍数显示为负值，这是没有参考价值的，但是去年的已获利息倍数达到了12.67，远远高于一般标准值1，这表明二零一七年该企业的长期偿债能力依旧不容小觑。

4、营运能力分析

其中，应收账款周转率=营业收入/平均应收账款

应收账款周转天数=360/应收账款周转率

流动资产周转率=产品销售净额/流动资产平均余额

=流动资产垫支周转率*成本收入率

总资产周转率（次）=总周转额（销售净额）/平均总资产额

=销售净额/流动资产平均余额*流动资产平均余额/平均总资产

=流动资产周转率*流动资产占总资产比率

由表3能够得出，该企业的流动资产周转率、总资产周转率以及股东权益周转率与去年相比较稍微有些降低；应收账款周转率较15、16年有下降趋势，这反映了浙江医药股份有限公司在销售商品及时收回款项这一方面加强了控制；存货周转率较15、16年有下降趋势，这是企业为预防原材料涨价，购入大量原材料所致；固定资产周转率是体现企业固定资产利用率的关键指标数额，该项数额和去年相比有一定程度的变好。结合所有的指标数额来探讨，该企业在二零一年年度的营运能力稍微有些下降，这不只是公司本身问题，宏观上市场因素和国际形势所造成的影响也不小。

5、盈利能力分析

其中，销售净利率=净利润/销售收入*100%

销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100%

净资产收益率=净利润/[（期初净资产+期末净资产）/2]

资产净利率=净利润/平均资产总额

平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

每股收益=利润总额/年末普通股股份总数

由表4可以看出浙江医药股份有限公司的盈利能力较去年略有下降，不过近三年，浙江医药的盈利能力一直朝好的方向发展。这与其营运能力的步调保持了一致。

（二）综合指标分析

1、综合指标分析的含义和特点

之所以被称为财务报表综合指标分析，是因为把一个公司的偿债、获利、发展以及营运能力的各个层次综合整合到一个有机整体里面，准确而又全面的对一家公司的财务和经营情况做出共识和分析，然后可以对整个公司的经济效益是否达到预期的效果给出精准的分析和评价。

基本特点：

（1）综合指标所涵盖的财务比率必须要齐全。齐全的意思，是指该项综合指标必须可以同时考虑了公司的经营能力、盈利能力、偿债能力以及发展能力的各个方面。只对公司财务指标的某一项进行探讨就不可以叫做综合指标。

（2）在这一整个指标体系里，必须是要主辅指标的功能要相互符合。首先，对公司的经营、付款以及赚钱能力等等的财务情况进行评价的时候，在综合指标体系里一定要存在主要以及辅助的指标，方便去确定总体结构来研究每个指标所起的主辅作用。其次，每个综合分析里面，公司必须需要有不一样的关键点，对于企业债权人来说，他们综合分析的时候重点关注是企业进行还款以及支付的能力，对于股东来说，他们进行探讨的关键就是经营以及持续发展的能力。

（3）综合指标的研究必须同时给予多方面的信息需求以满足。企业的综合指标，必须做到可以给予多层次和多角度的分析，来满足全方位的需求。

2、综合指标的分析方法

综合指标分析所使用的方法多种多样，目前普遍利用杜邦财务分析体系。

所谓杜邦财务分析体系，就是通过各种财务指标之间的联系，对公司的财务和经营以及经济效益做出一系列的探讨和判断的一种方式。这个体系是把企业的净资产收益率作为关键点，把它细分成许多个小的财务指标。利用探讨这些指标的变化对企业的净资产收益率所造成的波动，得出了公司的盈利能力哥公司的变化能力。

3、杜邦分析

净资产收益率=总资产净利率*权益乘数

=主营业务利润率*总资产周转率*权益乘数

主营业务利润率=净利率/资产总额

权益乘数=资产总额/股东权益

=1（1-资产负债率）

（1）从图1可以得出，浙江医药在二零一七年和二零一六年的净资产收益率的差距是很小的，而二零一五年该数值为2.45%，二零一六年该数值就上升到了6.45%，2017年为3.47%，2017年的资产净利率比2016年略低。表明该企业在相对于去年而言，在二零一七年的主要业务利润率是有些下滑的。

（2）在公司的营运上，该企业在二零一六和二零一七年两年的总资产周转率大体上是没有太多变化的。在二零一五年该数值仅仅55.80%，到了二零一六年，该数值迅速增长为61.88%，而二零一七年稍微下滑为61.19%，这种现象很大程度上是由于浙江医药的销售收入的增长速度比资产总额的增长速度要快的缘故。

三、结论

文中阐述了浙江医药股份有限公司的财务比率分析和综合指标分析的方法和意义，文中对浙江医药股份有限公司2015-2017年财务进行全面分析，通过以上分析和阐述，得出以下结论：

（1）该企业的短期和长期的偿债能力都十分优秀，但是企业的现金比率有些过高了，这也许会让公司无法完全发挥企业负债的财务杠杆作用而错失千载难逢的发展机遇，而且很可能还会造成公司的收入利润的下降。企业应该重视这一指标，并加以改善。

（2）浙江医药在营运能力方面略有波动，总体稳步上升，这一点与其盈利能力的定量反映相一致。

（3）浙江医药股份有限公司的综合财务分析反映出它是个具有投资价值的企业，从产业发展的角度还是企业自身的财务指标都指明了这点，潜在的投资者或者公司的全部能够放心购入浙江医药发行的股票。

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