欧菲科技的回购是不是忽悠？

雪球财经 供稿

欧菲科技（002456）的回购计划出台后，给市场带来很大的争议，争议的基本点是欧菲科技没有能力拿出20亿买到回购上限，5000万回购下限和20亿上限差距大，忽悠概率高。

上市公司股份回购，是成熟市场比较常见的做法，当公司的股价被严重低估，或者被恶意做空时，管理层通过回购股份力挺股价，将股价推升到正常状态，或者阻击恶意做空者。

上市公司的股价和估值就是上市公司的身价，估值过低、股权比较分散，会有被善意或恶意收购的风险。在一些发达市场，股价连续低于最低股价标准还会被摘牌。估值正常但有低估资产蕴涵其中的上市公司，会被收购后分拆出售。因此上市企业中营运好的公司，不仅是指要营运好其提供的产品，上市公司本身也要被经营好，否则如果公司都不保，还谈什么销售、业绩、和投资回报。所以在公司股价被极度压低、严重影响到公司营运安全的情况下，保公司本身还是保障企业营运，这里面哪个是优先考虑的不难抉择。

关于本次欧菲科技股份回购的目的，就是推升股价到达管理层认为安全的价位，目的非常明确，因此用最小的代价能够达到目的就可以。考虑到目前市场已经开始回暖，如果能够用5000万回购就达成目标，为什么不可以呢，为什么一定要用到上限？

到底需要动用多少资金可以稳定住股价现在还不好下结论，但是大概率是上限和下限之间的一个数字，真正用到上下限本身的可能性较小。为什么公司会将上限定的如此高，这里面笔者同意争议者的观点：是为了恫吓做空资金。但是公司一定不是拍脑袋随便说一个数字，这个数字是经过测算，可以认为是在不影响公司正常营运资金需求外的最大可动用资金量。所以争议者如果从企业经营角度的善意担心是可以理解的，但是有哪个市场投资者比公司管理层更清楚了解公司的财务状况呢？

这里面不排除另一种情况：落井下石，在已经伤痕累累的公司上再踩上一脚。目的就是为了股价更低一点，为了自己的一点蝇头小利，不惜将自己臆测的一些结论强加到公司头上，本身就是无底线思维的产物。

笔者估计本次回购动用资金有可能几亿或最多十亿就可以达成目标。这个数目对于今年400亿以上销售和30亿左右毛利的欧菲不算什么难事，欧菲科技目前已经是手机产业链上销售量最大的公司，公司紧紧抓住光学摄像的龙头，辅以触控和生物识别两翼，明年销售将冲击500亿大关，即便按照现在的5-6%的净利润率计算，明年业绩将是25-30亿，在整个产业链也是名列前茅。所以我们从不担心市场上关于欧菲的高负债和高存货的担忧。欧菲科技的高速增长是最大的保险系数，只要增长依旧，负债和存货都会降低。

高科技企业发展的根本是研发能力、新品开发能力、新技术迅速产业化能力、管理层的前瞻性思维和快速的执行力。这些能力，欧菲科技是产业链上最优秀的。（作者：newoutlook）