中国中冶：冶金龙头成功转型

主持人 王柄根

《动态》：近日，中国中冶（601618）发布最新经营情况简报称，2018年1-8月份新签订单3938.4亿元，较上年同期增长8.0%，您能否为我们简单点评一下？

孔铭：2018年1-8月份，受基建投资整体回落影响，公司新签订单增速有所下降，但继续保持正增长，新签订单额3938.4亿元，同比增长8.0%。2014年以来，公司新签订单持续保持快速增长，连续4年的增速都超过了20%。由于公司未披露在手订单余额（未完工订单）的情况，我们根据公司近几年的新签订单和营收情况做了一个粗略测算。我们假设公司2013年底在手订单余额为0（实际大于0），测算结果显示，截至2018年8月底，公司在手订单余额大约有12097亿元，实际情况可能更多，超2017年营收的4倍。

《动态》：自2016年以来，公司传统的冶金业务企稳回升，此外，受益金属价格上涨，资源板块盈利能力显著改善，能否为我们做进一步介绍？

孔铭：一方面，国内钢铁行业在供给侧结构改革的推动下，产能过剩情况得到好转，行业景气度有所回升。另一方面，随着国家“一带一路”的持续推进，公司在海外冶金建设市场的订单逐步增多。2018年上半年冶金业务在2017年冶金新签订单72.3%的高增长推动下，重回高速增长，完成营收262亿元，同比增长24%。

公司在国内外拥有多个优质金属矿产资源开发项目。在多重因素的推动下，与2016年低点相比，2018年镍、铜、锌、铅的高点价格分别反弹超过90%、57%、107%和48%。受益于金属价格的全面上涨，2018年上半年，公司资源板块业务完成营收32亿元，同比增长28.2%；实现毛利润11.88亿元，同比增长65.7%；毛利率为36.98%，同比提升8.38pct。

《动态》：2018年上半年公司房建工程营收433亿元，同比增长2.9%，占比总承包比重为38.9%，已成为公司第一大业务领域，且基建增长迅猛，对此公司是如何考虑的？

孔铭：公司传统的冶金工程领域近年来处在环保改造、结构调整和转型升级的深度调整期，市场景气度不佳。在复杂多变的竞争环境下，公司积极拓展房建、基建等其他领域工程承包业务以及房地产、资源开发、制造等新型业务。

在PPP项目等的推动下，2018年上半年公司的基建业务继续保持高速增长，完成营收471亿元，同比增长99.2%，占比继续提升至37.5%，与房建业务的差距进一步缩小。目前，房建、基建和冶金工程承包业务基本达到2∶2∶1的比例。

《动态》：近期，中国中冶股价在短期均线附近震荡，对于后续股价走势你是怎么来看的？

孔铭：基本面上，公司作为一家建筑央企，在传统的冶金工程领域具有雄厚的实力，是绝对的行业龙头。目前公司已成功向基建、房建、房地产、资源开发等多元化业务转型，具备长期可持续发展的动力。

二级市场走势上，中国中冶股价在均线附近震荡，短期未有亮眼表现。但鉴于近期市场连创新低与弱反弹交替出现，量能不济，除非出现较大的转机，否则以在震荡区间下沿低吸埋伏为主，待放量上行择机高抛。