基于ECM模型的中国创业板总市值对我国人均GDP影响研究

张楠

【摘 要】 创业板的设立为我国中小企业提供了新的融资渠道，给我国的金融市场注入了新的活力。通过实证分析发现，创业板上市公司总市值和我国人均GDP之间存在长期均衡的协整关系，同时创业板上市公司总市值单方面影响了我国人均GDP。

【关键词】 创业板 总市值 人均GDP 协整

1.引言

1.1 研究背景

2009年10月30日，我国创业板正式启动，首日仅28家创业板公司在深圳证券交易所上市。在2010年底，一年后创业板的上市公司数达到了153家，上市公司市价总值有7365亿元。截至2017年12月15日数据显示，已经有708家公司在创业板上市，总市值高达51982亿元。创业板的设立为我国中小企业提供了新的融资渠道，给我国的金融市场注入了新的活力。随着我国创业板上市公司数量的不断增加，创业板市场在我国国民经济发展中扮演着重要的角色。创新性高科技企业通过在创业板上市获得发展资金，来推动我国经济的长足发展。

1.2 研究意义

目前我国正面临着经济转型，正逐渐从劳动力和资本集约型的粗放式发展转为以科技为主导的内生式发展，这是中国经济发展的必经之路。创业板的发展加快了我国经济结构的转型，推动了我国经济的可持续发展，成为了促进中国经济发展的重要战略[1]。

另外，与上市公司的数量相比，创业板上市公司的市值更能反映股东的经济水平，而与国内生产总值相比，人均国内生产总值更能具体反映经济指标。研究创业板市场的总价市值对人均GDP的影响，对我国的经济转型发展具有更为现实的意义。本文分别搜集2010—2016年间各年度我国创业板总市值和我国人均GDP的时间序列数据，研究了我国创业板上市公司总市值增长对我国人均GDP增长的影响。

2.实证分析与结果

2.1 时间序列数据的平稳性。通过EVIEWS9.0T软件进行了单位根检验，发现样本数据均是一阶单整的非平稳数据。单位根检验的结果用表二表示： LNAGDP和LNMV在10%的显著性水平下检验结果不显著，接受了原假设，存在单位根；一阶差分D（LNAGDP）与一阶差分D（LNMV）在10%的显著性水平下检验结果显著，拒绝了原假设，没有单位根，均是平稳序列。

2.2 样本数据的协整检验结果。通过对LNMV和LNAGDP分别进行ADF检验后发现，LNMV和LNAGDP均为一阶单整，符合协整检验的定义，因此可进行协整检验。由于本文只涉及了LNMV和LNAGDP两个变量，便可采用E—G两步法进行协整检验。

基于得到的ECM模型，人均GDP增长率的长期变化不仅取决于创业板总市值增长率的变化，还与上一年人均GDP增长率的非均衡程度有关。其中误差项的系数表示每年会自动以-0.2398的修正力度进行调整，达到LNAGDP和LNMV两者之间的长期均衡。

3.研究结论及政策建议

3.1研究结论。本文以2010年至2016年7年间我国创业板总市值和我国人均GDP为研究对象，通过EXCEL和EVIEWS9.0进行了基于ECM模型的实证检验分析，得到结论：

（1）通过协整检验发现，长期来看，创业板总市值的增长，推动了我国人均GDP水平的提高；（2）通过建立误差修正模型，发现人均GDP和创业板总市值之间存在着长期均衡，短期偏差会受到上一年人均GDP的修正。

3.2相关政策建议。基于本文的研究结论，可通过完善创业板市场的质量来推动我国经济水平的可持续健康发展。具体给出2点政策建议：

（1）降低创业板市场的上市门槛。创业板需要脱离主板市场的标准，注入更多的创新和包容，在合法合规的情况下，适当降低创业板市场的上市门槛，接纳更多具有创新精神的中小企业，推动我国实体经济的健康发展。（2）严格对创业板上市公司把关。自我国创业板设立以来，创业板持续呈现“三高”状态。“三高”问题对整个国民经济都产生了巨大的潜在风险，这不是一个健康资本市场应有的现象。因此在给予创业板更多创新和包容的同时，相关监管部门也务必加大對创业板上市公司的把关，杜绝恶意炒作股价、套利圈钱的公司趁虚而入。（3）健全法律法规，要求上市公司进行完全信息披露。投资者是证券市场的重要参与者，特别是投资者散户。我国的经济发展最终是为了满足人民日益增长的美好生活需要，因此要维护号广大投资者的利益。投资者要规避创业板上市公司弄虚作假、在财务报表中掩盖不好的财务信息，这务必需要健全的法律法规来制约。

【参考文献】

[1] 张明龙，曾胜.重庆金融支持战略性新兴产业的料率评价[J].产业经济，2016（1）：53—66.