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山东省医药上市公司绩效评价

2018-06-08王红蕾吴英珏

合作经济与科技 2018年14期
关键词:主成分分析法财务绩效

王红蕾 吴英珏

[提要] 本文选取山东省医药行业11家上市公司,从它们的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等四个方面,建立醫药行业上市公司财务绩效评价体系。并且搜集这11家上市公司2015年财务数据,利用SPSS软件,按照主成分分析法步骤,对山东省医药行业上市公司的财务绩效进行横向对比分析。最终从代表四种能力的22个指标中,提取4个主成分指标,同时对这11家上市公司进行财务绩效的综合排名。在对2015年山东省医药公司财务绩效进行排名之后,选取位于中等水平的金城医药作为案例,对其近五年的财务数据进行纵向对比分析,以此评价其财务绩效。最后,对金城医药公司经营管理中面临的风险提出应对措施。

关键词:财务绩效;主成分分析法;横向对比;纵向对比

中图分类号:F253.7 文献标识码:A

收录日期:2018年4月19日

一、引言

建立财务绩效评价体系对公司的财务运营情况进行评价,不仅能帮助企业管理者判断企业发展的轨迹和方向是否符合既定目标,也能为利益相关者做出投融资决策提供参考。对医药行业上市公司进行绩效评价也不例外,本文利用特定的财务指标对公司的财务运营状况进行分析,对整个医药行业上市公司的发展具有重要的理论意义。

二、山东省医药行业上市公司财务绩效评价实证分析

(一)样本的选择。本文选择2015年山东省医药行业11家上市公司数据为样本,按照净资产的排名由高到低分别为:步长制药、东阿阿胶、未名医药、东诚药业、新华制药、鲁抗医药、华仁药业、金城医药、山大华特、赛托生物和沃华医药,其对应的净资产额分别为:841,068.13万元、770,618.63万元、232,169.09万元、212,150.41万元、195,824.88万元、185,448.23万元、145,477.27万元、137,797.31万元、124,542.02万元、55,088.46万元和48,901.6万元。

(二)变量的选择。本文从上市公司盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力角度,来确定变量,作为评价上市公司财务绩效的指标。评价盈利能力的指标有营业利润率、营业净利率、营业毛利率、成本费用利润率、总资产报酬率、加权净资产收益率和每股收益;评价偿债能力的指标有流动比率、速动比率、资产负债比率和产权比率;评价营运能力的指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率和每股现金流量增长率;评价发展能力的指标有营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率、净利润增长率和净资产增长率。

(三)主成分的提取。按照主成分分析法的步骤,利用SPSS软件对2015年山东省11个上市公司的22个指标数据进行分析,提取4个主成分指标。这4个主成分的累计方差贡献率达到86.624%,说明它们可以反映全部指标86.624%的信息,所以决定用这4个新变量来代替原来的22个变量,来评价上市公司的绩效水平。

(四)各主成分得分及综合得分的计算。从SPSS分析的结果可以解得变量在各个主成分下的特征向量值,对原始数据变量进行标准化,并计算出标准化的正交特征向量,得到相应的两个矩阵,将两个矩阵相乘,即可算出各主成分的得分。各主成分分析的方差百分比(第一主成分占38.268%,第二主成分占28.559%,第三主成分占12.087,第四主成分占7.71%),作为主成分权重计算出综合得分函数,表示为:

y=0.38268y1+0.28559y2+0.12087y3+0.0771y4

(五)绩效评价结果分析。从综合得分情况来看,东阿阿胶的排名第一,其盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力均处于山东省医药行业内较高水平。而排名最后的鲁抗医药,营业利润率、每股收益、流动比率、总资产周转率都处于较低水平,总资产增长率为负数。经验证,各公司的财务绩效排名结果和其实际情况基本相符,财务绩效评价结果可以为公司管理层提高公司整体业绩提供决策依据,为广大投资者选择投资对象提供参考。

三、山东省医药行业上市公司财务绩效评价案例分析

在对山东省医药公司财务绩效进行排名之后,选取位于中等水平的金城医药作为案例,对其近5年的财务数据进行纵向对比分析,以此评价其财务绩效。

(一)盈利能力分析。金城医药的加权净资产收益率和营业净利率在2011~2015年大体上呈现上升趋势,但是在2012年出现了一定幅度的下降。对比于2015年山东省医药行业加权净资产收益率、营业净利率、营业毛利率的平均水平19.17%、17.11%、51.89%,金城医药相应的指标值都较低,说明该公司的盈利能力还需进一步提升。

(二)偿债能力分析。金城医药的资产负债比率在2011~2014年保持小幅度上升的趋势,2015年出现了一定幅度的下降,对比2015年山东省医药行业的平均水平32.96%,发现金城医药的资产负债比率高于行业平均值,说明该公司的债务负担较重,长期偿债能力较弱。金城医药的流动比率和速动比率,在2011年至2015年期间,有连续下降的趋势,说明该公司的短期偿债能力在减弱。

(三)营运能力分析。金城医药的总资产周转率在2011~2015年基本呈稳定不变的趋势,而且2015年的总资产周转率低于当年山东省医药行业的平均水平65.02%,说明该公司整体的总资产周转速度缓慢,营运能力有待加强。

(四)发展能力分析。金城医药的营业收入增长率在2011~2015年基本呈上升的趋势,而且2015年的营业收入增长率低于当年山东省医药行业的平均水平14.03%,说明该公司的营业收入增长速度虽然在增加,但增长速度缓慢,发展能力需进一步加强。

四、金城医药公司经营管理中面临的风险及应对措施

(一)金城医药公司经营管理中面临的风险

1、受下游行業需求状况影响的风险。金城医药公司作为下游行业,头孢类抗生素药品的发展将直接影响头孢类医药中间体的发展。若本公司对头孢类医药中间体的研发和生产能力未能与头孢类抗生素药品的更新完善保持同步,或者医学界开发出可大范围使用的头孢类抗生素的替代产品,将会影响到本公司的经营业绩和发展速度。

2、主要原材料市场价格波动的风险。金城医药公司的主要原材料是基础化学原料,其受原油价格波动传导的影响明显。尽管原材料价格的上涨可以向下游转移,但如果原材料价格持续大幅波动,会降低公司的营业净利率水平,提高公司的经营风险。

3、融资渠道单一的风险。金城医药公司融资主要还是通过银行的短期流动资金借款,且全部通过保证或抵押担保的方式获得,利用债权融资的空间已十分有限。融资渠道单一,可能会造成本公司长期发展所需的固定资产投入不足,从而影响公司的生产经营和持续发展。

4、资产负债率偏高的风险。金城医药公司具有较强的盈利能力和良好的现金流,银行资信级别较高,但如果公司出现资金储备不足,或者银行加大催款力度,将会造成公司短期偿债资金紧张的局面,公司存在一定的债务偿还风险。

(二)金城医药公司经营管理风险应对措施

1、加大技术开发方面的投入。企业应该加大技术创新,走高科技、高产出的发展之路,积极推行精细化、标准化管理,把产品做全、做精、做细。同时,瞄准高产值、高附加值、高回报的中间体产品,积极拓展头孢抗生素母核中间体产品市场。另外,以金城钟化为平台,延伸公司产业价值链条,选择合适品种逐步进入生物制药和特色原料药领域,进一步提升公司核心竞争力和抵御市场风险能力。

2、加快产业结构调整。根据企业的战略发展目标,积极进行产业结构调整,由传统的追求抗生素医药中间体业务利润最大化,逐步演变为以追求生物制药业务利润最大化为目标,从而加快利润的快速增长,提高盈利能力。

3、拓宽融资渠道。针对金城医药融资渠道单一的风险,企业应当积极拓宽自身的融资渠道,促进企业筹资结构合理化。如,采用发行可转换债券的融资方式,有利于企业控制自身的筹资成本,同时还可以保障可转换债券持有者的收益,从而实现双赢的目标。

主要参考文献:

[1]何静.基于主成分分析的汽车行业上市公司财务绩效评价问题研究[J].生产力研究,2010.1.

[2]刘学青.上市公司社会责任财务绩效评价体系构建[J].特区经济,2010.4.

[3]景玉锋,刘姗姗.基于主成分分析的信息技术行业上市公司财务绩效评价[J].价值工程,2010.10.

[4]王若晨,王桔子.基于因子分析法对沪深农业类上市公司财务绩效实证分析[J].山东农业大学学报(自然科学版),2014.3.

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