航运业上市公司盈余管理案例分析

徐婷

【摘要】盈余管理是指企业通过对真实经济交易的操纵或应计利润管理调节盈余，以实现特定目标的过程。在现实经济活动中，企业会因为各种原因进行盈余管理。中海集运是一家航运业上市公司，由于行业不景气，其经营出现问题，为满足股票市场的规则而进行了盈余管理，本文通过分析中海集运的财务数据以及相关非财务信息，从而对中海集运盈余管理的动机、手段进行了较为系统的研究。 【关键词】中海集运 非经常性损益 盈余管理

一、案例背景

近年来，A股市场上航运公司普遍经营不善。例如，中国远洋一度被改名为*ST远洋，长航油运退市，中海海盛放弃航运主业，以上事例说明航运业面临着较为严峻的经营环境。航运企业上市公司为满足资本市场规则，产生了各种盈余管理的动机和行为。中海集运的营业收入一直位于航运业上市公司前三之列，是航运业中的一家大型上市公司。其净利润自2008年起一直保持着一年盈利一年亏损交替的状态，具有盈余管理的典型性。本文就是在这样的背景下，以中海集运为例，对航运业上市公司的盈余管理进行介绍。

二、案例分析

（一）中海集运盈余管理动机

1.避免被*ST的动机

中海集运2011年、2013年、2015年的净利润均为负值，假设2012年或2014年有一年为亏损就将被*ST。如果中海集运被*ST的话，那么其很难再从证券市场上融资，形象和声誉也会受到影响，如果再亏损一年，就可能被摘牌退市，对公司发展造成毁灭性打击。由于航运业不景气，中海集运近五年盈利情况很不理想，因此其有盈余管理以避免被*ST的动机。

2.為重大资产重组服务的动机

2015年11月10日，中海集运发布了《重大资产重组停牌公告》，宣告中海集运开始重大资产重组。我们可以看到在2015年第一季度时，中海集运仍有2.49亿元的净利润。然而到了发布了重大资产重组公告时已经大幅下滑到-19.15亿元。

通常，资产重组各利益相关方都希望企业在进行资产重组后能够实现资源的优化配置，提升企业的盈利能力。因此，结合中海集运在发布公告后利润大幅下降的事实而言，中海集运可能是为了在重大资产重组完成的前一年将净利润调低，为公司在其后年度确认相关净利润创造条件。

（二）中海集运盈余管理手段

1.利用出售固定资产调节盈余

2012年中海集运非流动资产处置利得为11.45亿元，占当年度中海集运非经常性损益的87.62%，其中绝大对数为固定资产处置利得。显然，出售固定资产是2012年中海集运进行盈余管理的主要手段。

根据中海集运相关公告显示，2012年11月19日，中海集运与CLC Maritime签署协议，将其拥有的21万TEU的集装箱出售给CLC Maritime，出售价格为3.58亿美元。2012年12月17日，中海集运与第三方签署协议，将其拥有的合计8.5万TEU的集装箱出售，总价为1.18亿美元。对于两次卖集装箱的目的，中海集运解释“为增加公司现金流，改善财务状况”。然而，实际情况并非如此，公司通过以上两笔交易获利共将近9.2亿元，其带来的非经常性损益使中海集运2012年度净利润从-7.84亿元一举扭亏为盈。

上述两笔交易使得中海集运2012年12月31日集装箱账面价值从年初34.77亿元大幅下降到16.05亿元，显然，集装箱数量的大幅下降会影响中海集运的日常经营，于是，中海集运在公告中提到为保障公司生产经营用箱有序不乱，中海集运将按照公司集装箱保有计划对本次交易处置的集装箱进行回租。

中海集运将集装箱大量出售以获取固定资产处置利得，随后再通过经营性售后回租将这些资产租回以维持日常运营。这显然不是出于日常经营的正常目的作出的行为，而是中海集运采取的真实经济交易操纵的一种手段，目的是为了避免被*ST。

2.利用会计估计变更调节盈余

中海集运拥有大量的固定资产，因此其在2012年通过会计估计变更调节了利润。

2012年中海集运年报显示，公司于本期对集装箱资产的使用寿命进行了复核。根据复核结果，公司将集装箱资产的预计使用寿命由8—10年调整为12年。上述会计估计变更自2012年4月1日起适用，截至2012年12月31日累计减少本期集装箱折旧费用，增加本期利润总额3623万元。

董事会认为公司对集装箱固定资产相关会计估计进行调整，能够更加准确地反映公司的财务状况和经营成果。然而，中海集运进行固定资产会计估计调整并不是因为能更公允的反映未来经济利益流入。在2012年度，由于2011年度已经亏损，如果2012年度继续亏损中海集运就将被*ST，因此，中海集运将集装箱的使用期限延长，减少当期折旧计提数额以增加当期利润，目的是保证公司不亏损。

3.利用固定资产减值准备调节盈余

中海集运在2015年计提了8.1亿元的固定资产减值准备。对此，中海集运的解释为根据准则规定，公司对船舶及集装箱资产的可收回金额予以了估计，测算结果表明需计提资产减值准备，预计计提资产减值约8亿元。

然而，中海集运在2015年度的净利润为-29.5亿元，且中海集运已经开始重大资产重组计划。我们认为中海集运在2015年计提大额资产减值准备可能考虑的是减少以后年度的折旧费用，为盈利腾出空间，此外，也是为处置该项资产做准备，由于减值准备的转出，会导致出售该项资产的账面余额小于市价而盈利。因此，中海集运的行为是为增加重组后利润的一种手段。

三、对策与建议

（1）公司真正应该做的是在经营上下工夫，控制成本，提高经营收入。从本文可以看到中海集运避免被*ST是采取了一些盈余管理手段实现的，这种手段的效果固然很快，但是不利于公司长远发展，若要想要公司持续优质发展，还是应该在公司经营上下工夫。

（2）监管机构应充分意识到会计数据的复杂性。在指定参考指标时，应增加除净利润以外的其他一些事项。另一方面要加强监管部门对亏损上市公司信息披露的监管力度，尽力改变投资者与内部人信息不对称状况。

（3）投资者在资本市场中要擦亮眼睛，不能只关注上市公司的净利润或每股收益等指标，而要从整体上准确识别上市公司真正的经营状况，不被表面的利润所欺骗。

参考文献：

[1]张奇蜂，冯琪，韩维芳，等.企业财务会计案例分析[M].上海：立信会计出版社，2016.8-23.

[2]（加）威廉·R·斯科特著.陈汉文，等译.财务会计理论（第6版）[M].北京；中国人民大学出版社，2012.351—381.