产融结合对农业上市企业融资能力产生的影响探索

王敬锋 赵威

【摘要】产融结合是当前农业上市企业应用较多的一种融资手段。文章着眼于产融结合概念，指出了农业上市企业产融结合两种常见方式，结合理论知识并通过实证分析，探讨研究了产融结合对农业上市企业融资能力产生的具体影响，旨在为农业企业融资提供借鉴。研究结论表明产融结合能够强化农业上市企业融资能力，对外部资金依赖程度减弱，并且产融结合对融资能力的影响主要体现在短期策略方面，同时会加大农业上市企业在财务方面的支出。

【关键词】产融结合 农业上市企业 融资能力 影响

融资能力强弱是影响企业发展的主要因素之一，不仅关系到企业资金链是否完整，而且还决定了企业在市场中是否具备较强的竞争力，由此来看，企业在运营发展过程中，融资是不可忽视的关键环节。而企业融资能力会受到产融结合的影响，对此，便需要通过研究明确具体影响，以便企业采取针对性的赢应对措施。

一、产融结合简要概述

我国众多学者都对产融结合作出了研究，王少立指出产融结合是依托股权关系，使工商企业与金融企业在资本、资金、人事、信息等方面，形成一个具有协调性的有机整体，促进产业资本和金融资本的转化与融合。徐丹丹认为金融资本的形成是实现产融结合的基础和本质，银企问需要采用股权方式完成投资活动。余鹏翼针对产融结合层次进行了分析，总结出了低成本融资、高经济效益和促进实体产业发展三层目标。曹志艳认为农业产融结合，应通过产业资金与金融资本的有机结合，所形成的产业投资基金来实现。谭小芳等人的研究成果表明，农业企业采用产融结合方式进行融资，可以提高经营效益，但是对运营效率影响不大。杜传忠等人通过研究指出，产融结合可以提升企业融资速率并降低融资成本。蔺元的研究旺实了企业融资速率，会受到产融结合的影响而提升，债务偿还也变得更为灵活，确保了企业运转资金的正常供给。在前人研究成果基础上，文章以农业上市企业为论证实例，运用相关性分析法通过构建企业融资能力评估指标体系，探索研究了产融结合企业融资能力的具体影响。

二、农业上市企业产融结合方式

在研究产融结合对农业上市企业融资能力产生的影响时，应先了解最为常见的的产融结合方式，包括与金融机构的产权融合以及与关联方的产权融合两种方式。

（一）与金融结构的产融结合

农业上市公司会通过股权投资，与银行、证券、信贷等不同类型金融结构进行产权融合，或者以参股或设立投资公司及财务公司形式，实现产融结合。据调查数据显示，2012年我国沪深板塊40家农业上市企业共有24家企业在融资时都采用了产融结合方式，其中银行投资所占比重最大，而采用参股和设立投资公司的农业上市企业数量共有15家。

（二）与关联方的产融结合

该方式是指农业上市企业在投资过程中，通过影响被投资者的财务政策和经营策略，以此来对资产和资金的流动加以调控，依托商业信用提供以贷款为主的财务援助，以间接方式实现与关联方之间的产融结合。以沪深板块农业上市企业为例，有27家企业以贷款形式与关联方进行产融结合，11家企业与关联方之间以长期应付款项形式存在融资行为。由此可见，农业上市企业可结合自身实际情况，在融资环节选择最为合适的方式进行产融结合。

三、产融结合对农业上市企业融资能力产生影响的理论分析

农业上市企业融资能力，会在产融结合的影响下而发生变化，具体体现在融资规模、融资结构、融资成本和外部融资依赖度等几方面，这些都是此次研究的理论基础，需进行全面性、综合性的分析。

（一）融资规模

农业上市企业所能筹集到的资本额度，便是自身融资规模，而产融结合方式可以促进资金的融通，拓宽了农业上市企业的筹资途径，融资规模会随着筹资能力的提升而扩大。农业上市企业产融结合分为直接和间接两种形式，对于前者来讲，资金的筹集町以通过商业贷款方式实现。在产融结合结构中，农业上市企业属于投资方，获得贷款的几率加大，在与金融机构进行产融结合时，资本筹集方式主要包括股票、债权等几种，则企业外部融资能力将会得到提升。如果产融结合方式为参股或设立投资公司及财务公司，则可以对企业内部资金进行整合配置，增强内部融资能力。另外，关联方交易、担保贷款以及关联方拆借等，都属于间接产融结合，可以依托商业信用帮助农业上市企业筹集资金，增强企业的融资能力，以缓解资金紧张问题。

（二）融资结构

融资结构表示所筹集到不同类型资金，具体构成及所占比例情况，股权融资和债权融资是最为常见的两种形式。股权融资的实现需要新股东的加入，而债权融资形式在筹集资金时，则是通过借款、债券发行或依托商业信用来实现的。一般情况下，后者融资成本低于前者，且融资更为灵活、快捷，是农业上市企业最为常见的一种融资方式，而债权融资的广泛应用，使得企业融资结构中债务比重越来越大。

（三）融资成本

农业上市企业在融资过程中，需要向资金所有者支付相应报酬，这就会出现融资费用和资金使用费用组成的融资成本。融资成本的高低与融资结构有着直接关系，如果采用股权融资方式，则融资成本除了承销费、保荐费、广告宣传费等之外，还包括资产评估环节所产生的中介服务费。如果采用债权融资方式，则融资成本主要由发行手续费、广告宣传费，中介服务费等费用组成，并且与股票发行手续费相比，债券发行手续费较低，而债权融资方式所产生的融资成本较低。另外，股权融资过程中，股权投资者所要求的回报率较高，也会加重企业融资成本压力。由此可见，农业上市企业选用债权融资方式，可以通过降低融资成本来提高经济效益。

（四）外部融资依赖度

融资决策中，农业上市企业对外部资金的具体使用及替代情况，便表示外部融资依赖度，与其自身所拥有的资金以及可以从外部获得的资金有关。一方面，农业上市企业融资时进行产融结合，可以在内部增设投资公司和财务公司，专门负责企业资产的集中管理和统一配置，通过提高资产利用率最大限度的满足企业运转资金需求，减少一融资方式从外部市场筹集资金行为。另一方面，农业上市企业可以以股权形式对金融机构进行投资，两者之间构建相互了解相互信任的关系，以此来增大贷款成功几率，从外部市场获得资金。还能够在信托公司的帮助下，在市场上发售信托产品获得相应资金。

四、产融结合对农业上市企业融资能力产生的影响评估

基于产融结合影响农业上市企业融资能力的具体表现方面，可构建相应的评价体系，然后再结合该评价体系进行实证分析，对准确判断产融结构对农业上市企业融资能力所产生的具体影响。

（一）评价体系构建

此次研究中所购进的评价体系指标分为五大类，分别为股权投资评价指标、融资规模评价指标、融资结构评价指标、融资成本评价指标、外部融资依赖度评价指标。首先，对于股权投资评价指标K来讲，需要从对股权投资的具体影响考虑，包括控制、共同控制、重大影响和无控制四种情况，综合作用下会形成长期股权投资和可供出售金融资产。两者之和便是股权投资指标。其次，我国农业上市企业产融结合方式大多为债权融资，所以在构建融资规模评价指标体系时主要针对这一方式进行分析，分为商业信用融资、短期借贷融资和长期借贷融资三种融资规模。商业信用融资中主要涉及到应付账款、应付票据、预收账款三类资产，三者之和町作为商业信用融资规模评价指标，此时再加上长期借款和短期借款，便可以得到农业上市企业债权融资规模评价指标。另外，综合债务融资比重、中短期资本融资比重、短期阶段融资比重、商业信用融资比重等进行分析，可以得到融资结构评价指标为长期借贷与长期借贷和所有者权益两者之和的比值。然后，将股息红利支出忽略，财务费用便表示融资成本绝对指标，如果综合现金流和利润作进行分析，融资成本评价指标为分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，与长期借款、短期借款、所有者权益三者之和的比值。最后，在构建外部融资依赖度评价指标时，所涉及到的资产主要包括投资活动现金支出，借款和发行债券收到的现金支出，后两者与前者的比重便是外部融资依赖度评价指标。

（二）实证分析

此次研究从上证板块选取18家农业上市企业，所用资料主要为2010年一2016年的财务报表，所用方法为相关性分析法。以理论知识为基础，結合评价指标体系，构建相关性模型，分别从融资规模、融资结构、融资成本和外部融资依赖度四方面，验证分析了股权投资与融资能力指标两者之间的关联性。然后再利用MATLAB.2016a软件计算四个相关模型数值，根据最终结果判断产融结合对农业上市公司融资能力的具体影响。结果表明，农业上市企业的股权投资与融资规模存在必然联系，产融结合可以增强其融资能力；而从融资结构指标相关性分析结果来看，产融结合的所造成的影响较小，主要体现在短期策略方面；对于融资成本来讲，财务方面的支出升高，但是融资成本降低；另外，产融结合能够增强企业举债能力，减弱了对外部资金的依赖程度。

五、结束语

产融结合在农业上市企业融资行为中的应用越来越广泛，通过此次研究，可以发现产融结合在增强企业融资能力、解决企业运营资金紧缺现象等方面发挥着尤为重要的作用，有效改善了我国农业金融供给不足问题。所以，农业上市企业便需要结合自身实际情况，科学合理应用产融结合，促进自身稳定发展、加快农业经济快速增长。

参考文献：

[1]李旭超.产融结合对企业债务融资成本的影响研究[J].会计之友，2017，（11）.

[2]谭小芳，范静.产融结合对农业上市公司融资能力的影响研究[J].农业经济问题，2016，（6）.

[3]谭小芳.基于股权投资的产融结合效应研究--以农业上市公司为例[J].财经问题研究，2016，（6）.