国华人寿加码转型遇挑战 95亿增资未到齐、银保渠道高依赖

占昕

按照最新的监管要求“综合偿付能力充足率低于120%为重点非现场核查线”的规定，国华人寿将有被银保监会纳入重点核查范围的风险。

为了进一步提升公司偿付能力，国华人寿目前已全面开展95亿元的增资工作，确认到位的有48.45亿元，其余相关股东也在履行法律程序中，若增资顺利将解决偿付能力充足率的问题，但眼下转型挑战却不止于此：如何改变销售渠道过高的依赖银保通道、如何平滑因投资市场波动导致的业绩动荡，而这两点将考验国华人寿的转型成果。

增资款到位一半

根据偿付能力报告显示，2017年，国华人寿核心偿付能力充足率为106.8%，综合偿付能力充足率114.51%，分别较年初下降9.93个百分点和14.71个百分点。2018年一季度，该两项虽然微涨至107.54%和115.6%，但仍低于《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》中，综合偿付能力充足率低于120%的重点非现场核查线。市场担心，一旦《意见稿》落地，国华人寿或将因偿付能力充足率被银保监会纳入重点核查范围。

对此，国华人寿相关负责人告诉《投资者报》记者，为了进一步提升偿付能力，公司目前已全面开展95亿元的增资工作。其中，第一大股东天茂集团增资程序已履行完成，48.45亿元增资款已经到位。不过，这距95亿元的总数还差近一半。

根据各股东方先前的协议，除天茂集团的48.45亿元，国华人寿其他股东还将按各自持股比例同比例对国华人寿进行增资，二者合计95亿元。但剩余增资款的到位情况，国华人寿未向记者透露，仅表示相关股东正积极履行其法律程序，增资工作在有序推进。

根据官网显示，国华人寿的股东有4家，天茂集团（持股51%）、海南凯益实业有限公司（持股19.19%）、上海博永伦科技有限公司（持股17.74%）、上海汉晟信投资有限公司（持股12.07%），合计持股100%。

而回顾国华人寿和大股东天茂集团的关系，亦是几经起伏。资料显示，作为国华人寿的发起人，天茂集团最早就是国华人寿的大股东，持股比例19.99%。其中，虽然一度升至20%，但也步步减持至7.14%，甚至因亏损打算卖掉股权，出清国华，直至国华扭亏，保险业宏观政策环境及国华人寿经营显著好转，天茂集团又终止了股权转让。

转型面临多重压力

不过，国华人寿的转型考验并不止于提高偿付能力，还有渠道和投资。

在金融回归本源的浪潮下，“保险姓保”要求中国保险业分清保障与投资属性的主次，这对在业内以投资能力高著称且高度依赖银保渠道的国华人寿来说，无疑在“倒逼”转型。

与诸多传统寿险进行营销员扩张的转型所不同，国华人寿的销售高度依靠银保渠道，产品的投资属性更强，这在银保渠道转型和“保险姓保”的监管环境下，转型压力骤增。

根据国华人寿披露2017年年报及一季度偿付能力报告的相关数据显示，国华人寿保险业务依赖银保、银邮渠道，连续三年占比超九成。而广发非银团队今年在一份研究保险行业营销渠道的报告中指出，银保渠道销售的保险产品类型，多以趸交型产品，且在当前监管形式和险企转型的背景下，去年险企银保渠道保费占比明显“断崖式”下跌。

广发非银团队指出，我国保险行业起步于保险公司的“直銷模式”，成长于友邦保险引入的“代理人制度”，壮大于平安保险开创的“银保渠道”，而代理人规模的扩大是直接驱动保费与新业务增长的影响因素。

当然，国华人寿也意识到了转型的紧迫性，称正大力推进银保渠道转型，加大个险营销员队伍建设，并推进互联网渠道在长期储蓄和风险保障型业务上的创新发展。

“公司2017年保险业务收入同比增长73.5%，规模保费收入同比增长0.9%，保费收入和规模保费同比增速出现较大幅度差距是由于公司坚持‘保险姓保，积极推动业务转型，2017年大幅压缩万能险业务销售，保户新增投资款由2016年的160.2亿元下降至27.6亿元，同比减少83%。”国华人寿告诉记者，2017年退保金额支出增幅明显，主要是前期销售的中短存续期业务进入给付高峰期。对此，公司已从资产负债匹配管理、现金流管理、退保和满期给付等方面做了积极准备，现金流总体稳定。下一阶段，退保支出将逐步降低。

尽管如此，市场对其投资的信赖依旧较高。例如今年一季度，国华人寿原保险保费收入271.5亿元，相比去年同期的222.8亿元，增长21.8%;同期的保户投资款新增交费132.6亿元，相比去年同期的23.6亿元，增长460%，增幅突出。

“一季度公司综合考量银保渠道的业务特点和市场形势，以及产品监管政策调整等因素，确定了差异化的产品供给和业务节奏，阶段性推出万能险产品，获得渠道和客户的普遍认可，进一步巩固渠道合作关系，为下阶段全面转型奠定了坚实基础。公司的万能险业务规模虽有增长，但占比大幅低于监管要求。且上述产品已停止销售。未来将继续严格控制万能险业务占比。”该负责人说。

国华人寿告诉记者，投资方面，近年来公司加大了对固定收益类和类固定收益投资资产的配置力度，已形成收入多元化的格局，而从Wind数据来看，二级市场在急剧地发生调整，截至2018年一季度，国华人寿今年一季度亦对中国巨石、驰宏锌锗、华鑫股份3家进行了减持，同期总体持股市值亦减少13.51亿元。

国华人寿表示，对符合公司价值投资标准的股票及不动产类投资，公司会在审慎评估后开展投资运作。各项投资将按监管的比例要求严格执行。

不过随着市场环境的变化，2018年国华人寿的投资是否能继续保持2017年7.83%的投资收益率和稳居行业前列的投资战绩，现在看来，一切皆是未知。