日媒：国企为何落在后面

日本《日经亚洲评论》5月23日文章，原题：中国国企如何落在后面　去年8月，“庞大笨拙”的电信运营商中国联通被选为中国国企最新改革的试点企业。北京旨在重振该公司的计划被称为“混合所有制改革”，这意味着战略投资者将持有企业股份，以促使这些企业提升效率。

《日经亚洲评论》汇编的独家数据也证实了中国国企相对效率低下：尽管2007年以来中国经济每年至少以6%的增速发展，但国企效益却大幅下滑。一份对上交所和深交所2007年至2017年非金融类上市公司的数据分析显示，在中国大陆证交所上市的近300家非金融类国企中，平均净资产收益率下降50%以上，从10年前的15.6%下跌至2017年的7.0%。相比之下，中国私营企业的表现好于其国企同行，去年中国私营企业净资产收益率达到8%。

其实，中国国企效益下滑主要与北京应对全球金融危机的措施有关。4万亿元刺激计划和其他政策举措曾鼓励国企利用国有贷款机构提供的资金在国内外大举投资，导致此类企业资本和资产规模大幅膨胀。与私营企业相比，来自政府的支持有助于国企竞拍海外资产，但这也意味着他们必须承受开展投资或达成有关交易的压力。此外，国企难以做出转向多样化经营、减员和调整结构等削减成本的决定。过去10年间，亚洲市值最高的石油企业中石油即是效益大幅下滑的中国国企之一。尽管近来的油价上涨已使其利润有所回升，但其净资产收益率仍然仅为区区1.9%。与此同时，上述近300家国企的净利润增幅依然有限。其中有些企业还因合并重组而丧失调整结构的动机。例如，中国中车去年的净资产收益率就从2015年尚未合并时的10%以上降至约7% 野村证券大中华区首席股票策略师刘鸣镝表示，国企能在经济不景气期间为中国提供保护作用。例如，尽管政府的降费要求对三大国有电信运营商盈利产生影响，但却有利于促进中国新经济发展。▲

（作者YUSHOCHO，丁雨晴译）