股价跌跌不休公司索性花半亿回购股票激励员工

张少华

2018年1月13日北京华索科技股份有限公司（证券简称：华索科技 证券代码：430289.OC）披露了该公司关于回购股票预案的公告，称公司依托自身技术和人才优势，坚持诚实守信、合法经营的原则，几年来公司取得良好业绩和发展。综合考虑公司的财务状况以及未来长期发展战略，依据《公司法》相关规定，公司拟回购部分公司股票用于员工股权激励和减少公司注册资本。

低迷的新三板市场严重低估了公司股价

华索科技对回购部分股票的原因做了说明，第一个原因便是觉得其公司股价被严重低估。公告是这样说的，“近一段时间，受证券宏观环境和新三板资本市场低迷等影响，公司股价持续下跌，目前价格已严重偏离公司股份应有的价值”。

公开资料显示，华索科技是一家公司节能降耗整体解决方案提供商，主营工业自动化行业的系统集成及相关仪器仪表的研发、生产和销售，专注于有色金属行业的生产过程自动化控制系统的开发及应用。公司2013年8月8日便在新三板挂牌，也是属于该市场元老级的挂牌公司。

由于挂牌时间早，因此最早的时候华索科技股票转让方式是协议转让。之后随着股转系统推出做市转让，公司也在2014年11月21日将其转让方式变更为做市转让，而且由于赶上了2014年下半年至2015年上半年的牛市行情，以及2015年新三板市场被更多的投资者所关注等诸多因素影响，在此期间公司的股价水涨船高，一路走高。

从股价上看，2015年1月5日华索科技当天的收盘价为2.76元，到2015年6月16日这一天，其股价收盘于7.98元，期间股价最高达到9.19元，最高涨幅达到232.97%。假如有投资者在2015年年初买进华索科技的股票，持有半年后在6月初卖出，便可轻松赚取两倍的收益。但是伴随着A股牛市行情冷却，新三板市场的热情也逐渐降温，市场低迷下大多数股票开启下跌历程，华索科技也难以幸免。华索科技的股价虽然在2015年7月8日创下了14.60元的历史最高价，但之后一路走低，期间的反弹也无法扭转股价下跌的趋势。2017年11月3日华索科技股价盘中跌至0.96元，跌破股票面值，2018年1月12日公司股价盘中触及0.81元，创下其挂牌以來的历史最低。

华索科技股价是否被低估，这需要与市场估值水平做个比较了。截至2018年1月19日三板做市指数的动态市盈率是39.39倍，而作为三板做市指数成分股之一的华索科技，其动态市盈率是14.37倍，估值水平明显低于三板做市指数的估值水平。看来公司所言非虚，其股价被低估了。

有福同享，华索科技拟对员工实施股票激励

华索科技回购股票的第二个原因是将回购的股票用于公司员工股权激励和减少公司注册资本，因为公司认为“今年来发展较快，需要建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住公司优秀人才，充分调动公司管理层及员工的积极性，有效地将公司利益和管理层、员工个人利益结合在一起，共享公司发展成果”，总而言之一句话，公司与员工要有福同享。

公告显示，华索科技此次计划以不高于3.5元/股的价格回购不超过2200万股股份，预计本次启动回购股票所需资金总额不超过5500万元，资金来源为公司自有资金。按照上述回购安排和计划，预计总回购股数在2200万股以内，全体股东持股数量由10235万股最多减少至8035万股，公司一致行动人持股比例由47.13%上升至60%以上，进一步增强公司治理执行力，同时通过二级市场回购，优化改善股东构成数量和质量。此外回购可以向市场传递了管理层看好公司公司内在价值的信号，也可以增强公司内部员工奋发向上共享公司发展成果的信心和凝聚力，看来通过此次回购，华索科技可以达到一石多鸟的目的。

现在回归到股价的问题上，那就是不高于3.5元/股的回购价格合理吗？这需要结合华索科技的基本面来判断。

作为一家挂牌长达5年的企业，华索科技的经营业绩可谓好坏参半。2013年至2017年上半年，公司的营业收入分别为0.94亿元、1.20亿元、0.63亿元、0.84亿元和0.33亿元，同比增长12.06%、28.05%、-47.91%、34.47%和-18.90%；在此期间公司净利润分别为0.16亿元、0.19亿元、0.13亿元、0.22亿元和0.04亿元，同比增长77.78%、18.75%、31.58%、69.23%和-79.65%，可以看出2017年上半年公司营业收入与净利润大幅下降。半年报显示，上半年煤、石灰石等原材料价格大幅走高，主营业务结构由合同能源管理变为合同能源管理和合作经营销售相结合等是公司2017年上半年业绩大变脸的主要原因。

华索科技业绩下滑下其股价下跌也属正常。2013年至2016年公司基本每股收益分别为0.53元、0.62元、0.13元和0.22元，2017年上半年其基本每股收益仅为0.04元，即便乐观估计下半年业绩好转，公司2017年的基本每股收益也就在0.10元左右，其合理股价也就在4元/股左右。以此来看华索科技3.5元/股的回购价格还是比较合理的。

但有一大不能忽略的风险是，华索科技的业绩已出现变脸情形，未来如果公司业绩没有大的改善，公司股价还有继续下跌的可能，真到那个时候，即便是给员工每股1元的股票，也可能会出现较大幅度的亏损。当然从华索科技的公告来看，目前其股票回购还是个预案，至于公司以什么价格对员工实施股权激励还是未知之数。