TM集团债务重组问题研究

摘 要：我国上市公司的规模不断壮大，随之而来的是上市公司经营风险不断提高。许多公司面临资不抵债导致破产的风险，债务人和债权人会选择债务重组的方式来处理债务问题。本文研究TM集团通过实施债务重组活动进行盈余管理，发现其中存在的问题，提出解决方案。

关键词：债务重组 公允价值 盈余管理

一、引言

随着市场越来越激烈的竞争，我国上市公司面临越来越多的经营风险，上市公司盈利能力的降低进而出现资金短缺、难以偿还债务的状况，严重制约了公司的发展，甚至面临破产的风险，因此上市公司往往倾向于选择实施债务重组活动来化解债务纠纷。然而，许多公司曲解了债务重组活动的实质性作用，从导致债务重组沦为上市公司粉饰报表的一种工具，带来了非常负面的影响。因此，上市公司的债务重组活动越来越备受关注。本文分析债务重组过程中出现的重组问题以及上市公司实施债务重组的动机，使投资者更加全面地了解上市公司的财务状况，从而更好地维护投资者的切身利益、规范上市公司会计行为，对提高重组效率和上市公司经营管理能力、净化稳定资本市场投资环境也有重要的意义。

二、文献综述

Wruck（2000）对实施过债务重组活动的上市公司研究后发现，债务重组可以为实施过债务重组活动的上市公司带来长期的投资回报，而且实施债务重组活动可以完善公司治理结构完善、改善公司财务绩效，从而上市公司的整体公司价值得以提升。

Jim 和 Sudi（2001）通过研究实施过债务重组活动的陷入财务困难的上市公司，发现仍旧处于财务困境中的上市公司债务重组效应远远没有能够成功摆脱财务困难的上市公司的债务重组效应高，由此他们提出债务重组效应可以体现在提升上市公司成功化解财务危机上。

吕玉瑶（2014）对上市公司实施债务重组的效应进行了研究，研究发现上市公司的债务重组活动所产生的债务重组收益，可以增加经营不善的上市公司重组当年的报表利润的账面值，实现上市公司扭亏为盈，从而规避退市的风险。

吴宝兰（2013）在研究债务重组活动对企业产生的影响时发现，因为一些公司利用债务重组活动进行虚增利润，从而使企业降低了其实际现金流，所以说债务重组活动对上市公司的净现金流会产生消极的影响。

国外学者对债务重组活动的研究比较成熟、全面，我国学者对债务重组活动的研究则比较晚，尚不够成熟，为了更好地规范、引导我国上市公司合理地实施债务重组，我们应该借鉴国外学者的研究成果。

二、TM集团债务重组分析

1、TM集团债务重组当年的效应分析

（1）2013--2016年营运能力比较

在债务重组当年即2013年，TM集团的营运能力指标确实得到提升。资金周转速度也有所变快，周转效率由2014年的 0.4728上升到2011 年的 0.5874 ，也有所提高；存货的变现能力也有所增强，由 2013年的 1.4238增长到 2014 年的 1.5469，不过涨幅并不高；应收账款周转率从 2014年的 1.5401增长到 2015 年的 1.7311，增长幅度依旧不是很明显。但是，2016年的各个指标却又有所下降，又回复到 2014年未实施债务重组活动时的水平甚至个别指标低于 2014 年。

通过对TM集团营运能力的分析发现：债务重组活动对债务重组当年公司的资产流动性以及资产利用效益只有短暂性地帮助。

（2）2013--2016年偿债能力比较

2015年的速动比率和资产负债率均低于正常水平即均低于 1，速动比率低于 1 表明该公司的偿债能力相当弱。由此看来在重组当年，债权方减免的巨额负债，降低的需要清偿的债务金额，相对的公司的清偿债务能力来说并没有得到实质性的改变。但是观察分析 2016 年的偿债能力指标来看，2016年的速动比率有所提升；但是公司的资产负债率仍旧很高，一般情况下资产负债率越低公司偿债能力越高，资产负债率的值在2015年和2016年都高达百分之七十之多，这表明公司偿债能力风险并没有得到改善仍旧很高。由此可见，经过2015年的债务重组活动，2016年西北轴承公司的清偿债务能力并无改善。

（3）2013--2016年盈利能力比较

2015年即债务重组当年西北轴承公司主营业务利润率大幅度提升由2014年的 3.9525 上升到2015年的22.5286，达到将近 7 倍的增长，2016年较 2015年有所降低但是仍高于 2014年的主营业务利润率。从另一方面来看，该公司在2016年仍然背负着巨额债款从而导致主营业务进展很慢，而且现金流依旧紧张，所以并没有从根本上提升偿债能力。

2、TM集团债务重组中存在的问题

（1）以资抵债，公允价值并不“公允”。TM集团的债务重组活动在公允价值上也并没有做到“公允”，尤其是以少量资产抵偿大量债务、公司与股东的关联交易。

（2）以债务重组为工具盲目追求短期利润。TM集团仅仅依靠债务重组收益来缓解公司的亏损并不能从根本上改善公司经营结构，同时以这种方式规避监管还会为公司带来市场上的不良信用风险，表面上的扭亏为盈实际上会阻碍西北轴承的长期发展。

（3）粉饰报表、规避退市。上市公司实施债务重组活动的动机一般都很明显：粉饰财务报表、虚增利润、规避退市风险等等。尤其是近几年，我国上市公司这种现象更为普遍。这些上市公司发生财务风险即将面临退市时，往往会选择与控股股东实施关联交易、挪用资金等违规手段来获得盈利，但是这并不能从根本上解决公司的财务危机，反而越容易使上市公司陷入更大的财务危机中。近两年经营业绩通过债务重组活动的美化，使得其盈利在这两年均有增长，从而使西北轴承得以“摘星脱帽”，改善了股票價格持续下跌的趋势，规避了退市的风险。

2、对TM集团债务重组的建议

第一，拓展新范畴、开发新产物。西北轴承公司属于传统工业企业，在新时代经济发达今天，传统工业不可避免地受到冲击。传统企业想要在新时代经济社会中站稳脚跟就要创新，对产品的创新以及对企业的范畴进行创新变革；

第二，强化拳头产物的优势扬长避短，让自身有优势的产物成为自身企业的经济支撑；

第三，深化出售体系变革、加强商场的开辟，加强自身市场的变革，拓宽市场开辟新的市场份额，在竞争中占有一席之地；第四，从公司内部出发进一步推行精细化办理，严格执行公司规定、规范自身内部控制管理。

第四，上市公司在遇到财务困境时不能一味地只为自身利益而实施债务重组活动来摆脱困境，而是要以长远地目光出发，在实施债务重组活动之前与债权人积极协商相关利益问题，让债务重组活动发挥其积极的实质性的作用，而不是使其沦为一种另外追求短期利益的工具。

第五，对于外界大环境下，我国监管部门也要做到监管到位、制度规范，对于上市公司债务重组的信息披露更要加强规范，做好宏观调控，从而引导我国证券市场的稳定发展。

参考文献：

[1]门晓红，乔训贝，王静楠.债务重组准则在我国上市公司的应用研究——基于深沪市上市公司 2010 年年报分析[J].吉林工商学院学报，2012（3）.

[2]李文.债务重组准则的经济后果研究[J].财会通讯，2013（3）.

[3]吕玉瑶.我国债务重组准则的变革分析及实施效果评价[J].中央财经大学学报，2014（9）.

作者简介：

陈佳宁（1994-）女，山西临汾人，山西财经大学2016（会计学）学术硕士研究生。