双赢伟业募投产能难消化

田文静

双赢伟业的主要产品包括以太网交换机、路由器、PON和无线AP四大类，属于通信设备制造行业，但是对于核心元器件如芯片等，该公司则全部依赖于外部采购。从业绩数据来看，双赢伟业在2014年到2016年营业收入和净利润双双大幅增长，但是2017上半年营业收入仅为3.98亿元，仅相当于2016年全年9.8亿元的40%，这是否预示着双赢伟业的业绩增长面临拐点？此外，该公司还存在不少细节财务数据颇值得关注。

首先，双赢伟业在2017年6月宣告实施2506万元的现金分红，但截至2017年上半年年末公司账面货币资金余额为1.20亿元，相比2016年年末的1.50亿元降幅不小，分红压力不小。

不仅如此，双赢伟业本次计划募集资金2.94亿元，其中计划投入“研发中心建设项目”仅3281万元，也即如果双赢伟业不选择在上市前突击实施现金分红，完全有条件自行实施“研发中心建设项目”。这就令投资者怀疑，“研发中心建设项目”是否真有实施的必要？是否仅是双赢伟业上市圈钱的借口？

提到双赢伟业的募投项目，就不得不说该公司本次上市的募资投向的主体项目，也即“网络通信设备生产建设项目”，该项目计划投入2.61亿元，其中机器设备投资预算就多达1.29亿元，达产后将新增网络通讯设备350万件的年产能。参照双赢伟业2016年度的经营数据，四大类产品的实际产量合计约为300万件，也即募投项目达产后将使双赢伟业的生产规模扩大一倍以上。

但从实际经营数据来看，该公司的“瓶颈”并非产能，而是销售端。申报稿披露，双赢伟业的设备利用率2017年上半年只有84.1%，有将近1/6的产能处于闲置状态。

由此来看，困扰双赢伟业的主要矛盾在于如何提高现有生产设备的利用水平、降低产能闲置的比例，而并非公司所称的“产能瓶颈”;同时，对于未来扩张一倍以上的新增产能，双赢伟业是否具备足够的销售能力进行消化？

此外，双赢伟业还存在人力成本严重偏低的问题。根据申报稿，双赢伟业是一家拥有128名研发技术人员的高新技术企业。但是，从双赢伟业的人力成本数据来看，超低的人力成本背后实在看不出有多少“高新技术”含量。

根据申报稿，截至2017年上半年末，双赢伟业的员工总数为1011人，而现金流量表中“支付给职工及为职工支付的现金”科目支出金额仅为3837万元，由此计算该公司年化人均人力成本仅7.6万元;再剔除由企业承担的社保、住房公积金等其他人力成本之后，公司员工人均税前工资仅为5.5万元左右，折算月薪仅4500元。

双赢伟业地处深圳宝安区，这很令人怀疑该公司的员工薪酬水平是否在业内具有竞争力。

双赢伟业在申报稿中认定的同行业内资公司包括共进股份、菲菱科思。共進股份2017年年报披露员工总数为8001人，现金流量表中“支付给职工及为职工支付的现金”为8.31亿元，折算人均人力成本为10万元以上，是双赢伟业的1.3倍。

由此来看，双赢伟业的员工平均薪酬水平显著低于其他同行业公司，凭借这样的薪酬水平，该公司又是如何保持行业竞争力的？同时，该公司是否在上市前刻意压低员工薪酬水平，借此降低成本费用支出、虚增盈利能力？

此外，双赢伟业的第一大股东、实际控制人周鸣华还曾是“深圳市启能电子科技有限公司”的控股股东、持有85%股权，另一自然人周晓光持有另外15%股权并担任董事长及法人代表，该公司在2007年因未年检而被吊销营业执照。