“最穷上市公司”为壳股炒作送终

张俊鸣

携着账上仅剩的100多元，*ST华泽（000693）在停牌两年多之后重新复牌交易，一如外界预期交出连续无量跌停的“成绩单”，将65000多名股东悉数闷烧。而早在2007年到2014年，*ST华泽的前身S*ST聚友便因为连续三年亏损而被暂停上市，停牌时间超过6年半。此次*ST华泽的停牌时间虽然不如当时S*ST聚友长，但几经重组折腾，“000693”这个证券代码恐怕将在不久以后彻底从行情软件中消失，壳资源的炒作也走到了穷途末路。

“000693”两度演绎不死鸟

*ST华泽以“最穷上市公司”成为市场焦点，而其使用的“000693”证券代码却并非公司最早使用，而是两度重组得来。1997年2月，主营化纤产品的“泰康股份”在深交所上市，不到两年这家成都涤纶厂改组而来的老国企便发生控股权变更。当年5月摇身一变成为“聚友网络”，正好赶上“5·19”行情网络概念大爆发股价快速翻倍。但好景不长，重组之后的“聚友网络”在2004年开始又陷入亏损，在连续三年亏损之后，2007年4月被暂停上市。

经过多方寻觅，“聚友网络”的大股东终于找到陕西华泽，并在2014年1月完成重组之后复牌，在计算股改对价的除权因素之后，从“聚友网络”变身而来的“华泽钴镍”单日暴涨112%，次日又高开高走快速涨停；复牌不久A股启动大牛市，2015年6月该股最高触及35.97元，比2014年1月复牌首日开盘价大涨将近两倍。到了这个时候，“000693”这个代码历经两次重组，主营业务和上市初已经相差十万八千里，但新老股东账面上都赚得盆满钵满。

但好景不长，“华泽钴镍”的股价随着大盘见顶也一路下行，短短三个月就把股价几乎打回复牌之初的原形。伴随着股价下跌，公司的利空也逐一浮出水面：业绩巨亏、会计师事务所无法对财报出具审计意见、大股东补偿承诺一再落空、上市公司巨额资金被占用……这家两度演绎不死鸟的公司，停牌前账上仅剩100多元，有踩雷的公募基金甚至将其估值下调到0.55元/股，这一价格低于目前所有在三板交易的退市股的价格，形同直接宣判退市。

“最穷上市公司”如何炼成

*ST华泽沦为“最穷上市公司”并不全然和公司产品价格有关。顾名思义，这家公司独占“钴”和“镍”两大稀有金属，其中上海期交所的镍价自2016年初触底之后，今年初已经恢复到2015年初的水平；而钴虽然没有期货价格参考，但现货价格早已节节走高、奇货可居。无论是两年暴涨6倍的华友钴业，还是股价仅次于贵州茅台的第二高价股寒锐钴业，都说明*ST华泽的产品基本面不应当如此惨淡，至少不至于堕入巨亏、现金流枯竭的窘境。

公司走到这一步原因何在？翻看公司公告便可一窥奥秘，除了常规的财报之外，公告内容的关键词基本不脱“处罚”、“资金占用”、“暂停上市”、“公开谴责”等字眼。一份份公告的背后，都指向大股东掏空上市公司，除了15亿的借款和3亿票据之外，实际控制人几乎将手头持股全部质押融资。除了掏空上市公司资金之外，还背上了许多和大股东相关的对外担保，未来担保纠纷黑洞依然是个未知数。已经彻头彻尾成为大股东提款机的*ST华泽，早在2015年11月23日就收到证监会的立案调查通知书，公司也公告称面临暂停上市甚至是终止上市的风险。如果是“终止上市”，那就是比照欣泰电气“一退到底”，直接到三板市场去报道。

壳股炒作穷途末路，走向“彩票化”

在2015年11月23日公司受到证监会立案调查之后，股价在短暂下跌两天之后又再度大幅冲高，5个交易日内换手率超过124%，显然有大批投资者积极押注。豪赌理由何在？正是大股东承诺会履行补偿承诺，总数为4521万股。但这一“馅饼”最终却变成了“陷阱”，迄今这一承诺由于股权质押殆尽而无法实施。债务缠身的大股东补偿落空，说明目前股权质押管理仍有盲点。

不过，即使履行承诺，也无法改变上市公司被实际控制人掏空的事实。如果说19年前“000693”第一次重组，人们还有对上市公司脱胎换骨的憧憬，那么现在两度重组之后公司幾乎归零，则彻底打破了壳资源重组的迷梦。垃圾股的一再重组，究竟是能够带来上市公司的质变，还是沦为资本玩家的提款机？*ST华泽此次在劫难逃，预示着一度风靡A股的壳资源重组已经走到了末路，壳资源股未来将通过大幅下跌走向“彩票化”，即成为一张价格低廉、中奖几率低的彩票，只有极少数幸运儿才能逃出升天，大部分壳股只能是“尘归尘、土归土”。