资本市场进入赛马模式（一）

翁开松

在中美贸易战的背景下，中美兩国顶尖企业之间和金融资本之间将展开一场赛马。而资本市场的赛马机制将展现新特点。

资本市场的赛道会很狭窄，只容得下行业龙头，且要有规模、利润等过硬的指标做背书。比如一些正在回归的独角兽企业，将使得市场优质品种的供给大大增加，而更多的没有竞争力的上市公司将不断被边缘化。只有进入赛道的公司，才有机会上升到中国的核心资产。

优质资产的主要特点是业绩，而有品质的业绩更是王道，以及诚信基石。亚马逊成为全球第二大市值的公司，就是坚持长期现金流，而不是短期利润。海天和恒瑞是A股少有的在新高中回调很少的公司。海天味业基本上没有竞争对手，2017年收入145亿，增长17%；利润35亿，增长24%。而公司应收账款接近0，预收账款27亿。利润增速高于收入增速而且趋势不减，0应收还有高额预收，表明公司业绩的品质是无可挑剔的，所以市场对海天的认可是在不断强化。恒瑞医药2016年的研发费用11.8亿，2017年上半年的研发费用7.8亿，同比增长60%。创新药是需要长期的研发支持的，而恒瑞创新研发上的投入体现着自身的品质。

对于业绩类似的公司就要比诚信。太阳纸业2017年只有20亿利润，而晨鸣纸业预计36亿-39亿利润，但晨鸣纸业的估值却低于太阳纸业。因为太阳纸业在环保等领域没有瑕疵，太阳纸业的幸福阳光无添加生活用纸得到美国FDA认证，是可以喝的纸。而晨鸣纸业在环保或其他方面有过负面报道。诚信也可以创造效益。

东方红基金过去的掌门人陈光明说，投资中善良比聪明更重要。而善良，更是很多上市公司达到卓越的基因。宜家家居、沃尔玛等其创始人最开始的本意，就是给消费者一个方便，而这种方便的善良，成就了这种全球的大公司。诚信和善良，将和业绩一样成为评判企业最基础的标准，要想成为全球顶尖的公司，这些都是不可缺的。