4月整体较抗跌 规避转债个券“雷”

郑良海

本周A股继续分化，轉债市场以下跌为主。上证转债涨0.06%，中证转债跌0.12%，深证转债跌0.42%。转债个券涨少跌多，康泰转债涨11.68%，下跌居前的转债有辉丰转债跌9.77%、航电转债跌4.75%、国贸转债跌4.34%等。

一级市场，证监会批准顾家家居、华通医药、凯发电气、再升科技、新泉股份、湖北广电、博世科7家上市公司可转债发行；明泰铝业、迪森股份、台华新材、维格娜丝、长信科技、司尔特、中天科技、温州宏丰和瀚蓝环境9家公司拟发行可转债。中鼎股份控股股东安徽中鼎控股（集团）股份有限公司拟发行20亿私募EB。会稽山可转债发行未获通过。

4月转债市场呈现一定的抗跌性。本月上证综指跌2.74%、深证成指跌5.01%，而同期上证转债微涨0.25%、深证转债指数跌1.02%，环比3月有所改善。从整体走势看，转债表现出一定的抗跌性，但在正股市场连续两月疲软的情况下，除了少数标的，转债个券乏善可陈。

更进一步看，随着转债标的增多，分化不断加大，个券“雷”越来越多。例如，新上市的岩土转债，4月25日上市首日开盘即报96.50元，3个交易日收报95.06元，较100元面值下跌4.94%。中化岩土净利增速自2016年起出现大幅下滑，直至2017年转为负增长，业绩连续走弱。而更为跌破眼镜的则是辉丰转债，最近两周下跌0.58%、9.77%，对应正股辉丰股份两周分别下跌14.73%、12.81%。公司除了盈利下滑，更为重要的是长期偷排有毒有害废水，涉及重大环境污染。被举报后，环保部于3月中下旬开展专项检查，但公司并未进行相应的信息披露，直至3月29日才有媒体进行曝光。4月20日，生态环境部进行通报，同时，证监会已经立案调查，深交所和中上协发出问询函，并对公司及相关当事人启动公开谴责处分程序。评级公司4月27日已将公司主体和辉丰转债信用等级列入信用评级观察名单。

如何进行转债排雷，主要是做好个券基本面和条款深入分析，尽量避免条款博弈不及预期、上市公司业绩变脸、以及违法违规等重大问题。同时关注正股的走势。实际上，辉丰转债正股股价在今年2月上旬就连续大跌两周，自3月14日开始加速暴跌，而相关转债的下跌明显滞后。