股市新变化 应对新策略

张昌华

资本市场每年都会出现一些新的情况新的变化，“年年月月花相似，岁岁年年人不同”，要在变幻莫测的市场中生存和争取自己的资产增值，我们必须重视研究市场的新情况新变化。

今年，对市场走势和投资者情绪造成较大影响的新情况新变化主要有以下五方面：一是中美贸易摩擦，虽然经过双方磋商，最终可能达成相互理解、合作共赢的协议，但问题的解决和什么时候解决尚存在较大的不确定性，必然会引起资本市场的波动。二是中国在贸易、投资、金融等领域进一步扩大开放，包括降低进口汽车关税、放宽外资投资证券公司的股比限制，金融证券领域开放的扩大必然吸引外资投入的增加和不断对市场带来深刻的影响。三是金融去杠杆必然在一定程度上影响市场的资金面，市场较多地表现出存量博弈的特征，结构性行情可能还将持续相当长一段时间。四是在新股发行方面出现了一些新的变化。一方面，严格审核不断推高新上市公司质量；另一方面，加大了对新经济、新模式、新业态“独角兽”企业上市的支持力度，开辟了“快速通道”。五是A股纳入MSCI指数，A股逐步和国际市场接轨，境内外市场的相互渗透相互影响的效应将逐步显现。

近期，由于上述各种新情况新变化的影响，上证指数在3100～3200点之间反复震荡。去年初，由于我采取蓝筹股、中小创和大盘股、中小盘股均衡配置的策略，对冲了“上证50涨得欢”和“夺命3000跌得惨”的风险。在当前市场走势依然纠结、各种新情况新变化对市场的影响尚待进一步观察、短时期内尚难走出趋势性反转行情的情况下，我打算坚持安全第一的原则，坚持价值投资的理念，采取“走、补、守、换、申”五个字的操作策略，防范风险努力提高投资收益。

走：對手中持有的涨幅较大的个股，在板块轮动中反弹达到解套价位时，坚决卖出，宁可减少收益也决不犹豫，耐心等待回调到低位时再出手买回，降低持仓成本以控制风险。

补：对仍然持有的涨幅不大的个股，用反弹卖出股票变现的资金，在控制仓位的前提下，逐步分批补仓，在其反弹到解套位置时同样采取卖出的策略，降低仓位，逐步增加现金占比，在市场震荡的过程中掌握操作的主动性，增加操作的灵活性。如果市场选择破位下跌，则对真正价值成长性股票采取分批买入、越跌越买的策略。

守：对手中持有的行业符合产业政策、业绩稳定增长、持续现金分红和真正具有高质量发展特质的个股，不急不躁，耐心持有，同时辅之以高抛低吸的策略降低持仓成本。

换：在基本达到持仓成本的条件下，卖出手中潜质一般的个股，耐心等待大盘回调时买入与高质量发展相关、真正具有高成长潜质的个股。

申：均衡配置沪、深两市股票，利用市值有选择地参与新股申购。即使中签很难也要坚持申购，一旦中签新股上市，用所获收益对冲风险。但对一些行业前景一般、盈利能力不强、过度包装、发行价格过高的新股，坚决放弃申购，就像当年放弃申购华锐风电一样。