理性看待A股入摩

李成强

5月15日凌晨，MSCI宣布有234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5%，2018年9月纳入比例将提升至5%。笔者发现，市场上很多中小投资者对MSCI认识不清，单纯认为A股要涨了，赶紧提前买入埋伏，结果买入的股票没涨，又开始抱怨MSCI忽悠人。在笔者看来，A股纳入MSCI指数体系，除了引进国际资本外，更重要的是市场的投资风格会出现明显转变，国际资本的投资理念将会给广大A股投资者的投资带来很大的启发和帮助。

一、什么是MSCI

MSCI全称是Morgan Stanley Capital International，即摩根斯坦利资本国际公司（也叫明晟公司），是世界知名的指数编制公司，A股纳入MSCI指数体系又称“入摩”。2017年6月21日，MSCI宣布将从2018年6月开始将中国A股纳入其新兴市场指数和全球基准指数。当前，与A股纳入MSCI相关的指数有三只，分别是MSCI中国A股指数、MSCI中国A股国际指数、MSCI中国A股国际通指数。

二、入摩对A股的影响

1.带来增量资金。MSCI指数影响力之所以大，是因为全球约有11万亿美元的资产以MSCI指数为基准，美国投向权益的养老金中以MSCI为基准的占到95%。若一只股票被纳入MSCI指数体系，意味着将为这只股票带来被动买盘，这也使得广大投资者简单地认为“入摩”的股票肯定会涨。

2.改善投资者结构。MSCI在全球约有7500名机构客户，包括银行、资产管理公司、对冲基金、养老基金等等。这些机构的加入，将进一步降低A股市场的个人投资者比重，同时与国内的机构投资者也将展开博弈。

3.市场风格转变。中国作为世界第二大经济体，A股在MSCI指数中的权重将不断上升，MSCI也将带动更多的海外配置资金通过沪港通、深港通进入A股。由于投资者结构的变化，投资理念及市场机制进一步国际化，具体表现可能是市场长期走势与公司盈利的变化高度正相关，市场的换手率明显下降等。

4.估值体系重构。预计A股市场的定价体系在中长期可能受到外资的影响而发生改变，市场估值将与国际接轨。韩国及中国台湾地区被纳入MSCI指数体系后12个月内，估值明显低于国际水平的行业大幅跑赢市场，如韩国的娱乐产品、台湾地区的硬件等，而估值明显高于国际水平的行业则表现平淡。

三、投资建议

1.MSCI非常注重流动性和基本面，一些高流通市值，盈利能力强的个股往往会被纳入MSCI指數体系，所以可以关注主板的金融、消费、科技等板块的行业龙头。

2.随着国际资本的进入，广大投资者应具备国际视野，重点关注具有全球竞争力与稀缺性的优质公司。

3.从印尼、土耳其、韩国等13个国家和地区加入MSCI后股市的表现看，纳入后1个月及后3个月的市场表现要逊于纳入后6个月及12个月的表现，所以当A股正式纳入MSCI指数体系时，投资者莫要盲目兴奋，应当保持客观理性的投资心态，耐心等待适合自己交易系统的买点出现。

4.关注期权等衍生品市场的发展，国际各类机构投资者的进入，将推升市场对衍生品的需求，如个股期权及指数期权等等，这将增强A股市场的深度与广度，同时也孕育着巨大的投资机会。