看好消费、医药等“嘴巴股”，十年不动摇

马曼然

我对投资的几点看法

投资的过程类似长跑。有一句话说得特别好：要想赢得赛事，你必须跑完全程。可能有人看到分红率高，或者PE低的股票，就认为值得买入，但我不是这样做投资。虽然我们也看投资的估值、模型，但是最终我们看的是长期的空间和确定性。

投资最重要的是什么？是要认清能力的边界，而不是认为能力是无限的。很多人稍微有一点成绩，就觉得自己是股神，觉得自己无所不能。其实，你的工作不是去了解万物、指点任何行业的，你要认识到你的边界在哪里，这很重要。

投资者都是在跟自己赛跑，就像巴菲特说的，你不要管别人对你的看法，而要考虑自己对自己的看法。一旦考虑别人的看法你就乱了，就容易误入迷途，就没有主心骨，就不知道什么是对，什么是错。如果谁说的话都能对你产生影响，那么你的投资就没法做，所以，我才说最重要的是要认清能力范围和边界，自己评判自己，而不是让别人评判自己，这一点非常重要。

做基金投资的人很容易受到市场标准的影响，很多基金管理人为了迎合市场多数人的观点而改变自己，但却恰恰错在这里。投资就是这样，认清你的能力边界非常重要。当你知道能力边界的时候，你在投资过程中就会敬畏市场，而只有敬畏市场，在选股票、做抉择的时候，才会比较理性客观。

为什么很多人都成不了巴菲特？一大原因就是巴菲特在投企业的时候，他认为企业的管理层在某些方面是比他强的，如果认可管理层的专业能力更强，那就把公司交给管理层管理，然后他的工作就是再寻找下一个好公司。

大家进入股市的目的都是想赚钱，我的投资标准也只有一点：让资产不断增长。这个世界上最不缺的就是便宜货，很多人买股票会看PE或PB，看自己是否买到了便宜东西，而我们从来不这样。当然，我不认为低估值是错的，但我们永远买的是好的，而不仅仅是便宜的。好的公司拥有世界上独一无二的品牌，拥有世界上独一无二的产品。就像片仔癀一样，我们投资了十几年，前几年央视还给我做了一期我和片仔癀的专题故事片，我投资云南白药的故事也发表在云南白药的企业报上，我们的投资是在投稀缺品。

如果说中国经济是一列正在高速向前的火车，那么投资者需要做什么？你要找到头等舱，在头等舱里面要找到头等座，然后在头等舱的头等座里占一个位置就可以了。好多人喜欢买钢铁股或能源股，这就像买一个末等舱的末等座，能有什么用？在中国经济的大火车里，首先你要知道火车头在哪里，同时也要结合二级市场的投资属性。

什么叫投资属性？人工智能和互联网的增速快，但不意味着有好的投资机会，即使有好的投资机会也未必能很好把握，而不好把握的原因是因为有不确定性。虽然这个东西是挺好，但是跟你不一定有关系，我们仅抓我們认为能抓到的机会。

消费、医药等“嘴巴股”的机会最确定

那么，我们认为能抓到的几个机会是什么呢？过去十几年，我们都是这样考虑投资的：中国的优势在哪里？

中国有13亿人口，世界第一。这13亿人口吃东西也能吃成世界第一。欧美和日本加一起有中国人多吗？喝酒有中国人多吗？不可能，因为我们嘴多。

巴菲特说过嘴在哪儿，钱就在哪儿，因为嘴巴最忠诚。很多人投家电、投小米，那个东西是好，但是我不投，因为我看不懂。

“嘴巴股”的赛道值得长期挖掘，这是最确定的。其中，未来最确定的不是食品，而是医药。我们在中国股市里投资医药行业是非常专业的，这或许与我的背景有关。我家最早从事的就是医药产业，因此我进股市初始就在买医药股。最早投资中药产业股，我投了十几年，近几年又开始投资生物医药股。

医药行业的投资逻辑很简单，因为人口老龄化。药是吃的，中国人生病和美国人生病，吃的药量是一样的，差别是我们的人口基数是13亿。根据这些年的投资总结，目前我投资的基本都是国企，因为民企不太好把控，有管理风险。虽然国企在体制上的发展会相对落后一些，但是在产品质量方面和公司管理层面的风险是比较低的，因为毕竟上面有人在看着它。民企则是老板自己一个人就做主，可能某天突发奇想，突然一个想法就能改变企业的命运。所以，我更喜欢投资国企背景的医药股。