药品集中采购拟中选结果公布 最高降96%

中金公司：预计对相关上市公司2019年业绩影响有限，长期影响程度取决于后续推广和价格全国联动速度。料此次的带量采购价格在明年联动到全国所有省份的可能性不大，未来随着费用的节省，市场份额的集中，最后存活下来的龙头药企在仿制药业务上仍能维持15%的净利润率。1）对于受到降价冲击不断萎缩的仿制药市场，龙头企业可以不断上市新品应对降价，以及优化工艺降低成本;2）更重要的是，龙头企业会将更多的资源投入到创新药研发，更有可能成功转型。我们认为当前市场情绪已较为悲观，后续政策仍有调整空间，可能会带来估值修复的机会。

平安证券：从中长期来看，带量采购对于仿制药的估值偏负面，一方面，一旦某品种通过一致性评价的企业达到3家以上，意味着价格竞争将加剧，各家企业将只能赚到加工费;另一方面，每年的竞争也使企业业绩波动会加大，业绩可预测性下降，长期而言，随着带量采购的推广，国内仿制药会趋向集约化生产，大型仿制药企业依靠低成本、多品种存活下来，但估值可能不高。

银河证券：即使此次招标的回款及带量情况较好，要形成全国性的影响还需要三五年的时间。此次招标的总金额小于60亿元，占全国的市场规模小于0.5%，招标量占相应品种在11个城市的30%-50%份额，占全国约10%-15%。受制于一致性评价进度的影响，品种数及区域和份额都有待扩大。

光大证券：带量采购执行的碎片化、医院/医生合理補偿问题解决进程的长期化、一致性评价的进度可能会延缓带量采购的长期冲击，但不会改变国内仿制药净利率趋于下滑的长期方向。建议在政策不确定中紧握以“创新+升级”主线为代表的确定增量，包括创新药/重磅仿制药、创新高端器械、药店、消费升级等。

中泰证券：带量采购激进的降价方式将倒逼企业加速转型升级。仿制药降价是长期趋势，缩短了产品的生命周期，但是上量速度加快也使得产品峰值更早达到，政策会驱使行业加大新仿制药开发、创新药领域的投入，加速产业升级。