普通投资者如何研读财务报表

郭向非

无论价值投资还是成长投资，财务分析都是必不可少的基础工作。财会知识体系庞杂，专业性强，普通投资者应以了解财务报表基础知识，掌握财务分析基本技能为目标，这对建立投资安全空间，排除问题公司至关重要。

财务报表间的相互关系

资产负债表是主表，反映公司资产负债状况，是存量数据或时点数据，比如2017年年报就是截止到2017年12月31日的期末余额数据。而利润表及现金流量表是附表，是现金流量数据和时期数据，比如2017年年报就是从2017年1月1日到12月31日这段时间发生的流量数据。

在不新增股本情况下，净资产期末数减去期初数，就是当年利润总额。货币资金的期末数减去期初数，可以看做现金流量净增加額，但因包含内容有差异，并不完全相等。

利润表是权责发生制（应收应付制），只确认归属本期的收入费用，不论款项是否实际收到或付出；这有利于合理计算盈亏，体现企业经营成果。现金流量表是收付实现制（实收实付制），只有实际现金收付才被计入；虽然收支配比关系不尽合理，但有助于识别利润表盈利质量，现金流量表作假的难度及风险更大。

会计恒等式：资产=负债+所有者权益，利润=收入-费用。所有者权益就是净资产（总资产-总负债）。这里费用是泛指，包括成本，成本是按一定产品或服务所归集的费用，进入当前产销流程。三项费用里的费用是严格意义的费用概念。

动态表达的会计恒等式，有利于建立资产负债表与利润表的联系。

资产=负债+所有者权益+收入-费用。比如，营业收入对应销售商品收到现金及应收账款，收入增加的同时资产增加。费用对应购买原材料支付现金及应付账款，费用增加的同时，资产减少或负债增加。

若利润表操纵，虚增利润的同时，必须同时虚增资产或虚减负债。如少提折旧及减值准备，利润虚高的同时虚增资产，资产账面价值高于实际价值。

资产+费用=负债+所有者+收入。这一等式便于理解一笔支出，既可以费用化进利润表，也可以资本化进资产负债表。如研发费用，效果只管一年，就作为当期费用处理。管一年以上，则进行资本化处理，作为资产计入，逐年摊销。显然，费用资本化会提高当期利润，这也是操纵利润的常见手段。

财务报表中的研读重点

1、资产负债表：资产总额=负债总额+所有者权益+少数股东权益。

资产项：【货币资金】过少周转不开，过多资金运用能力弱，考察资金被占用及限制情况；【应收账款】赊销所致，应与营业收入匹配，过多则坏账准备多；【预付账款】资金被交易方占用，不好，反映产业链地位及信用状况；【存货】应与营业收入匹配，过多则减值准备多。

负债项：【应付账款】赊购，应与营业成本匹配，过少则现金消耗多，过多就影响短期偿债能力；【预收账款】占用交易方资金，好，反映产品供不应求。

2、利润表：从计算三项利润率指标了解。

营业毛利率=（营收-营业成本）/营业收入*100%，分子项为毛利润；

营业利润率=（毛利润-三项费用+投资收益）/营业收入*100%，分子项为营业利润，三项费用=营业费用+管理费用+财务费用；

营业净利率=（营业利润+营业外收支净额-所得税）/营业收入*100%，分子项为净利润。

投资收益及营业外收支净额，一般被当做一次性收益。

3、现金流量表：为正为负不能一概而论。

【经营活动现金流量】流入：销售商品收到现金（本期+前期应收+预收）、其他；流出：购买商品支付现金（本期+前期应付+预付）、工资、税费；净额：为正好，为负则消耗货币积累、加大负债、占用投资资金。

【投资活动现金流量】流入：收回投资、取得投资收益、处置固定资产及子公司权益；流出：投资支付、构建固定资产、取得子公司权益；净额：为负是投资经营扩张，为正有可能是大量变卖固定资产。

【筹资活动现金流量】流入：股权融资、债权融资；流出：偿还债务、分配利息及股利；净额：为正筹资能力强，但避免有息负债过多，为负偿债能力强。