卡住两头，放弃中间

艾古 满明

艾古：人一天不吃饭都不行，可是股市却有牛有熊，所以职业投资者都特别关心一个问题，熊市该怎么办，理论上说熊市能不能也有大牛股呢？

主持人：这倒是个问题。甚至有一句话叫“牛短熊长”，总不能牛市炒股为生熊市去刷盘子挣生活费吧。

艾古：最近在朋友圈看到一篇文章，讲在遍地仙股的港股市场，2008年金融危机以后依然產生了几只涨幅过百倍的超级大牛股。

主持人：嗯，你的知识来源要么是朋友圈鸡汤文章，要么就是美剧或好莱坞电影。我觉得你可以考虑上个长江商学院提高点档次。我保证不会有教授骚扰你。

艾古：我对我的知识结构很满意，完全能够满足投资获利养家糊口的需求，没有必要另外再交智商税了。

主持人：不用你说，港股百倍涨幅的肯定又是指腾讯。

艾古：腾讯就不说了，没有多大的讨论的价值。这篇文章里主要分析的是一家叫“申洲国际”的公司，同时还提到了一个“舜宇光学”。

主持人：哦，倒都是各自行业里响当当的公司。一个是做纺织服装代工的龙头企业，一个是做手机镜头的龙头，听起来倒似乎都符合你的基本面评分标准。

艾古：这个问题引起了我的思考，到底是否符合我的评选标准呢？我认为其实是不符合的。我是一个高度重视独立价值的人，一家公司要入选，就一定必须是那种已经能够自成体系，对外界没有生存依赖的公司，它不仅能够稳定地赚小钱，而且轻易不会被外来因素摧毁——金融危机啥的不会对它造成严重的影响。这就决定了它要么是卡住上游源头性质的根本需求的公司，要么是占领了下游终端消费市场的公司。而广大的从事中游业务的公司，要么被上游勒索（前些年中钢协被澳大利亚铁矿石巨头勒索的事相信还有人记得），要么为下游打工（当前的中美贸易战实际就是这个性质），命运自主率相对较低。

最近还有一篇文章“苹果打喷嚏，中国女首富（蓝思科技）就重感冒：60亿4个小时就没了”，讲的是性质完全一样的问题。而且这类公司的崛起全靠订单，能成为行业龙头一般都是有贵人扶持的，并不全靠实力，不确定因素较多。

同理，传闻即将绿色通道登陆A股的富士康，很明显也是这种性质的公司，那么就不能对其乐观。

我们今天可以就此提出一个基本面选股新概念：“卡住两头，放弃中间。”那么A股公司其实绝大多数都属于是可以放弃的中游性质。

主持人：上游和下游有什么不同吗？

艾古：有本质的不同，分别代表完全不同的两种坐庄思维。石油是最具代表性的上游资源——在中国目前则是以房地产思维为代表，而以巴菲特为代表的金融资本，其目标主要在于控制下游终端。两种流派之间存在很大的竞争。从我的理论上来说，我不否定上游的投资价值，但认为下游思维是更有进步意义的。打个比喻，上游思维卡人民脖子，下游思维为人民服务。

主持人：艾古本人也是下游思维的忠实践行者，其代表作可以归纳为“榨菜啤酒方便面”，初步已经相当成功，本周限于篇幅，这个话题下周继续。