“独角兽”成热点 细思考需冷静

马利杰

“独角兽”上市成共识

在推进“独角兽”上市方面，管理层、交易所和市场已经达成共识。但笔者认为，推进“独角兽”企业上市需要统筹兼顾，不适宜单兵独进。

3月14日，证监会透露，目前国内“独角兽”企业中，资产10亿美元的有100家左右，20亿美元的不超过50家，接下来准备分批推进A股上市。按照这个数据测算，“独角兽”总市值大概是2000亿美元，按照10%股本发行就是200亿美元左右的融资总额。这还只是一个最低的融资测算，如果考虑IPO溢价和股份发行的增加，相当于1300亿元左右的融资，大概是2017年融资总数的一半。

3月15日，中国证监会副主席阎庆民在接受记者采访时表示，中国存托凭证（CDR）将很快推出，会选择一批新经济或者“独角兽”企业，这些都是市场主体的需要。上交所也要找准主板市场定位和突破口，深入实施“新蓝筹”行动，吸引更多优质创新企业选择本所上市，聚焦新技术、新产业、新业态、新模式企业，加强加快优质上市资源培育，突出对BATJ类、“独角兽”企业的上市服务。

目前的市场是一个存量资金博弈的格局，成交量也不大，市场存量资金不会很富裕，因此对于推进“独角兽”企业的上市，个人认为还要考虑市场的承接问题，不能短期内让过多的“独角兽”企业上市。

“独角兽”上市不能一窝蜂

首先，因为“独角兽”体量庞大，单家公司的融资数目不会少，像富士康一家公司的融资额就高达300亿元左右。2017年平均一家公司融资数额大概是6亿元左右，这相当于去年50余家公司的总融资规模，这对市场资金面的冲击还是客观存在的。如果片面加大“独角兽”的股票供应，二级市场的投资者很可能就愁眉苦脸了。

其次，中国股市历来有炒新的传统，“独角兽”企业尚未上市，“独角兽”概念股已经鸡飞狗跳，被市场炒得热火朝天了，甚至很多股票脱离基本面暴涨。等到真的“独角兽”企业上市时，由于概念稀缺，会成为资本市场炙手可热的题材，炒作激情自然高涨，股价可能会脱离基本面，这并不能给广大投资者带来良好的回报。就像曾经亚洲最赚钱的中国石油，当初上市最高价就是历史最高价。360借壳江南嘉捷也曾得到市场爆炒，连续涨停后总市值达到4500余亿元，相当于私有化回归的7倍左右。虽然目前的股价与最高价相比下跌了18元左右，但估值水平依然偏高，不排除股价还有回落空间。

因此，打击市场操纵、打击市场过度恶炒是规范“独角兽”企业上市的必修课，如果这两件事情不做好，很难给投资者带来良好回报。

第三，目前等待排队上市的公司依然众多，大约有400多家公司等待发行，很多公司已经等了一年半载，就在苦等敲钟的那一刻。“独角兽”企业则采用绿色通道，实行即报即审，这与排队公司相比简直是超人待遇。基于市场对新股容量的极限值，新股发行不可能无限制增加，因此也需要适度兼顾公平性原则。“独角兽”企业不能在短时间内发行过多，而要适度控制，同时适度安排排队公司上市融资。而且“独角兽”不一定就能成长为未来的参天大树，也可能会有很多失败者。

最后，我們需要对“独角兽”企业进行甄别，防止南郭先生蒙混过关，以选出真正的“独角兽”。一些伪科技公司、传统制造业利用市场追捧“独角兽”之际，将自己包装成为高科技的典范，实际上则是挂羊头卖狗肉。这种伪“独角兽”一旦以高估值上市，对投资者会带来巨大伤害。此外，还要防止一些在美国市场混不下去的所谓高科技公司，在私有化回归后被恶炒到令人咂舌的高估值，最终股价漫漫下跌，留给投资者一地鸡毛。

因此个人认为，扶持“独角兽”企业上市是对的，但也不能一窝蜂，要综合考虑市场的制度环境和市场走势。投资者也要剔除虚无缥缈的概念，用实时的行情去确认进场和离场点，这才是正确的交易之道。