中国外汇储备币种结构估计、优化及调整分析
2018-05-14张烨柴小艺王宁
张烨 柴小艺 王宁
摘 要:伴随世界各国经贸活动往来日益频繁,对外汇储备规模控制提出更高的要求。特别近年来外汇币种存在风险问题,均可能影响储备比重整体收益率,需通过币种结构的调整降低风险。本次研究将对中国外汇储备比重结构估计,提出最优外汇储备比重结构调整与具体的优化建议。
关键词:中国外汇储备;币种结构;优化调整
文章编号:1004-7026(2018)12-0086-01 中国图书分类号:F832.6 文献标志码:A
1 中国外汇储备币种结构估计
本次研究主要从外汇储备币种结构影响因素进行分析。在外债结构方面,自改革开放后,我国外债量极大,相关数据统计,2017年末,我国负债率为14%,债务率为71%,偿债率为7%,短期外债与外汇储备的比例为35%,虽然上述指标均在国际公认的安全线以内,但仍需注意在外债币种结构、外汇储备币种结构上保持一致。再如贸易结构方面,近年来我国对外贸易中,结算货币仍以美元居多,但在日本、欧元区与中国贸易加深后,日元、欧元所占比重也逐渐增加。另外,有研究资料中,从汇率制度安排角度出发,对货币权重进行估计,发现货币权重分配以美元居高,次之为日元,随后为欧元,最后以英镑与其他货币为主。通过这些外汇储备币种结构特点表现,均要求做好币种结构的调整[1]。
2 最优外汇储备币种结构调整
2.1 外汇储备币种结构影响因素分析
从外汇储备规模看,一般在规模较小情况下,外汇储备应在流动性上适当提高。假若外汇储备规模较大,为满足稳定汇率、支付外债本息以及收支差额的弥补等要求,此时更应注重以风险控制为前提,实现收益最大化。结合研究资料中提及的特里芬比例分析法,提出在外汇储备控制中,要求与3个月进口资金需求相吻合。考虑到我国在进口需求方面,以大宗商品如铁矿石、石油等为主,所以将进口需求调整为5个月。由于外汇储备在很大程度上对外汇市场有干预影响,所以应在外汇储备币种结构调整中充分结合汇率情况、外债结构以及贸易结构,使外汇储备管理效率上不断提升。
2.2 确定币种结构
根据上述分析中,能够发现币种权重的确定应充分结合汇率安排、外债结构、贸易结构以及收益性等。结合国际贸易环境,在外汇币种结构调整中,在美元权重上应减持下调,欧元权重增加,日元与其他如英镑等币种适当增加,这是调整的主要方向[2]。
3 外汇储备币种结构优化建议
3.1 外汇储备中美元比重的适当降低,欧元比重适当提高
在进行外汇储备管理中,应注重做到收益性、流动性与安全性的平衡。首先应注意在美元比重上适度降低。次贷危机后,加之贸易关税等多方面问题影响,并且美国为应对金融危机而在财政政策、货币政策上放宽,增加了政府赤字问题,这些均使美元币值、信用被波及,这就要求我国在外汇储备结构调整中,在美元上减持。减持应做到渐进式开展,并注意在国债比重上降低,而公司债券、股权投资等比重适度提高,保证收益率,这对于持有美元机会成本的降低有重要作用。从欧元区国家发展情况看,经济实力强劲,同时在外债比例、通货膨胀等方面提出较多严格控制措施,这反映出欧元币值稳定性将得到保障,且近年来中国在贸易往来方面与欧元区国家更加密切,因此,中国在外汇储备币种结构调整中,考虑在法国、德国欧元资产上增持,这样既能做到币种的多元化,且使外汇储备中欧元资产的安全性得到提高。
3.2 黄金、英镑与日元权重的增加
作为国际货币主要类型,日元、英镑在外贸结算中也占有极大比重,尤其我国在英镑与日元国债持有量上均较大,所以在日元、英镑币种比重增加下有一定意义。同时,通过资产分散化,在应对欧元储备、美元储备损失风险中,也能起到重要作用。另外,近年来黄金价格保持稳中上升,所以黄金储备可视为一种保值手段。
结束语
外汇储备币种结构的调整是我国外汇储备管理中需注意的主要问题。实际做外汇储备币种结构调整中,应正确认识外汇储备增长如同双刃剑,有优势与风险,若未能有效控制,可能产生诸多问题。从外汇储备货币结构调整方向看,应结合影响货币权重的因素,明确具体的币种结构优化调整方案,如外汇储备中美元储备的适当降低、欧元比重的适当增加,且考虑黄金、英镑与日元权重的增加,这样才可保证我国外汇储备币种结构更加合理,控制外汇储备贬值风险及其带来的其他风险问题。
參考文献:
[1]罗素梅,周光友,曾瑶.金融安全、国家利益与外汇储备优化管理[J].管理科学学报,2017,20(12):1-18.