美国金融危机国际传染机制及我国的防范对策

王慧

伴随着世界经济一体化和金融一体化进程的加快，国际性金融危机爆发日益频繁。而且，危机呈现出诸如破坏性增强，影响的范围不断扩大及国际传染性增强等新的特点。我国作为发展申冒家，同时也是一个转型国家，存在着巨大的金融风险。

金融危机 国际传染 对策

金融危机国际传染机制的理论基础

（1）金融危机国际传染的概念及分类

金融危机国际传染的定义为一个国家（或地区）发生的危机对另一个国家（或地区）的影响导致的危机的跨国界扩散。关于金融危机国际传染的分类，有代表性的是狭义和广义之分。狭义的国际传染指接触性传染，是指一国发生金融危机后，由于和其他国家之间实体经济或虚拟经济的相互关联，而产生金融和贸易的溢出效应，称“基于基本面的传染”；广义的国际传染不仅包括接触性传染，还包括非接触性传染，指与贸易金融关系并不密切，可能是存在一种共同的冲击产生的季风效应，或是危机导致投资者预期的变化引起自我实现的冲击即“传染效应”。

（2）金融危机国际传染的作用机制分析

1.金融危机国际传染之接触性传染机制分析

贸易传染是指一国发生金融危机后，本币贬值，从而恶化了另一个与其贸易关系密切相关的国家的经济基础，并因此导致另一个国家遭受陷入金融危机的压力，即所谓的“贸易溢出”。贸易传染是实体传染的主要部分，国际间的贸易是经济全球化的重要组成部分，各国间联系通过相互贸易更加紧密，因此贸易渠道是金融危机国际传播的重要渠道。

金融传染是指，一国发生危机导致与其有紧密金融关系的另一国金融机构、资本市场等的流动性不足，从而导致另一国陷入流动性危机。该种传染以汇率、利率和债券价格的变化作为传导的媒介，一般是由金融市场自身特点、市场间的关联以及市场主体的主观行为等造成的。

2.金融危机国际传染之非接触性传染机制分析

金融预期效应是指是指一国的危机并没有恶化另一国的宏观基本面，但是投资者的预期发生了改变，即使国家的基本面良好，也会预期该国经济将恶化，从而产生“自我实现”的多重均衡。在这一路径中，投资者的作用非常大，如果投资者估计一国（或地区）的汇率制度或者整个金融市场会崩溃，那么，与该国（或地区）具有宏观经济相似性的国家（或地区）也很难幸免。

美国金融危机金融传染的表现

金融危机通过金融渠道对我国的传染主要体现在以下几方面：

（1）对外投资金融资产受损，主要为我国的金融机构投资美国次级按揭债券及相关产品的损失、其他海外证券投资价格下跌的损失和外汇储备损失。在此次危机传染中，我国金融机构投资美国债券遭受危机的直接传染，但这种直接损失较小。

（2）美国对华投资和银行贷款渠道：国际资本回流，发达国家流动性变得不足，需要从其他国家调回资金，减少了跨国机构在国外的投资，影响了这些国家的流动性供给。但由于美国对华投资占我国利用外资总额的比例较小，在此次危机中，通过对我国的传染不是主要渠道。

（3）对股市的影响：近年来随着金融全球化的不断深入，全球金融市场联系日益密切，各国股票、外汇和期货市场之间的联动效应不断增强；我国的金融市场也不断发展壮大，但总体上看，我国资本市场开放程度仍然较低，外资在内地股票市场所占比重较小，因此对我国股票市场的影响有限。

对我国防范金融危机国际传染对策的建议

（1）扩大内需：培育和扩大国内市场，拓宽产品销售渠道

党的十九大指出，要坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。扩大内需已被提到了与出口、投资同等甚至更加重要的地位，外贸出口企业应该重视国内巨大需求，抓住机遇，培育和扩大國内市场，特别要启动广大的农村市场。

（2）适度降低我国对外贸易依存度

近年来，中国的贸易依存度在逐年上升，贸易依存度过高使得我国经济存在很大的国际风险，容易受国际市场的影响，特别当与我国贸易联系紧密的一国发生经济动荡时，我国经济将遭受剧烈冲击。在当前金融危机的情况下，我国更应该加快结构调整，引导加工贸易型企业逐步转型的步伐，降低经济增长对外部需求的过度依赖，增加产品的内销，以保持适当的外贸依存度，减少不利外部环境对我国经济的冲击。

（3）构筑科学的金融风险预警机制

危机的金融传导机制不是单一的，我们制定预警指标体系应坚持多元化的原则，密切关注金融传染的各个渠道，以做到应对危机传染的万无一失。同时，应根据经济金融的不断发展适时对指标作出调整，以更准确迅速地捕捉信息。预警机制的建立需要各经济金融管理部门和政府工作的信息联动，各部门应通力合作，加强对指标的检测，特别是涉外指标的检测，及时感应国际金融动态，维护我国的金融安全。

（4）构筑健全完善的银行体系

完善的银行体系是应对危机传染的重要屏障。危机的发生大多是流动性不足引起的灾难链，建立现代银行制度，改进银行的市场化经营，健全内部监管机制，严格按照新巴塞尔协议关于资本充足率、监管部门监督和市场纪律等方面的规定，把风险控制放在首位，注意对银行流动性风险的管理与控制。我国应着力推进内部评级法工程的建设，积极跟上国际发展趋势，增强国际竞争力。

（5）审慎开放资本项目，防范汇率风险，

稳步推进资本项目可兑换，拓宽资本渠道，应借鉴发达国家经验，根据我国实情来推进我国资本项目的开放，合理确定开放步骤和规模，严格控制资本开放过程的风险。

[1]张伟.《货币危机之谜》[M].2010年

[2]斯蒂芬，格伦菲勒：《国际资本流动与金融危机》[M].国际金融研究，1999.2