关于传统金融学与行为金融学的理论分歧

林海燕

传统金融学 行为金融学 理论 分歧

金融学是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象的学科。金融是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称，广义的金融泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、结算，融通有关的经济活动，甚至包括金银的买卖，狭义的金融专指信用货币的融通。而金融学的发展由来已久，传统的金融学由于对市场环境的设想过于理想化，因此在结论上有时候会与事实不符，误导人们的判断，从而带来金融投资风险。由于传统金融的弊端，近几年来行为金融学渐渐盛行起来，行为金融学是建立在科学实践基础上，通过严密的数学、经济知识，并且对于其他学科知识的融合和应用也非常多。由此可见，行为金融学是对传统金融学的发展和完善。而本文将通过探讨，分析出传统金融学和行为金融学在理论上的分歧，促进金融业的发展。而他们的不同之处主要表现在以下三个方面：

理论基础上两者存在着差异

传统金融是在金融学早期的一种金融理论，它对结果的推理和判断是将市场进行理想化为基础从而展开的。最主要的观点和原理就是“有效市场假说”，而且在具体的分析过程中是以市场价格作为金融投资的重要依据。在传统金融学的理论中，每一个金融投资者的每一次经济行为和决策都是深思熟虑的结果，都是理性思维所决定，而且最终结果都能够帮助投资者取得最大化的经济利益，都能实现巨额利润。但是，这是在将市场条件假想成最理想化的状态下才能实现的，这种传统的金融学忽略了金融市场投资中可能存在的风险，因此是一种比较理想化的理论形式。而要达到这种理想的传统金融学模式，必须要具备三个条件：第一，金融投资者必须具有理性思考的能力，能对投资行为进行理性冷静的思考和决策；第二，投资行为的冒险性和随机性，通过“金融有风险，投资需谨慎”的风险意识来约束投资者的行为不至于盲目和冲动；第三，市场调节能够使得投资者在投资的过程中不断调整行为和策略，保证自身利益。

但是，行为金融学则与传统金融学的理论不同，行为金融学认为金融投资行为不是一种单纯的理想化的理性投资行为，而是会受到投资者自身的身心波动影响，也就是通常意义上的心情影响决策，继而影响行为。而行为金融学正是认识到了这一点，从而对影响投资的因素进行研究，并在研究中逐渐找出市场投资变化的规律。因为市场不是一成不变的，金融市场的投资环境具有很大的不稳定性和风险性，投资者必须通过自己准确的数据分析和市场观察，才能做出市场投资行为，而在投资的过程中也会出现各种各样的交易局面和行为的差异，这与投资者的个人行为和市场环境的影响都有密切的关系。而行为金融学正是对这些投资行为的具体差异和影响因素进行深入的研究。

行为金融学是传统金融学的改善和发展

传统金融学是一种理性的投资模式，投资者在进行投资时通常会参考两个原则：第一个原则是“贝叶斯”，这是一种理性规则，通过这种理性规则的指导和运用，投资者会预先分析出投资的风险和成功的概率，进而在获取投资信息后，对市场展开分析和研究，并根据分析与之前自己预期的结果进行比较，得出一个最终的投资决策，从而知道投资行为。第+就是“期望值的目标最大化”原则，投资者在预估出投资概率后，会在接下来的投资中运用各种方法和数据分析，合理配置资源，从而实现投资目标和期望值。

但是，行为金融学对这一观点进行了挑战。行为金融学认为投资者预估的风险值和投资价值是以某种金融产品或者理论为参考值的，但是市场的变化多端使得参照物不可能一成不变，因此在投资中必须随着参照物的变化而不断调整投资行为。其次，投资者的主观情感和判断也会影响投资，而不是绝对的站在一个理性的角度来对“贝叶斯”原则进行利用。最后，金融市场的环境不是纯理想化的，而是复杂多变的，投资者所获取的投资信息也有可能是虚假的，从而影响了理想化的金融投资。

所以说，行为金融学是对传统金融学的质疑和挑战，更是对传统金融学的改善和发展，使得金融业不断向前发展和进步。

传统金融学和行为金融学在投资决策模型方面也存在着分歧

传统的金融学的主要投资决策金融模式分别是期权定价和资本资产定价理论，而行为金融学的投资决策模型则是行为的资产定价。所谓的行为资产定价，就是将投资者不作为一个完全的理性投资和决策者，而是将投资者分为两类，一是信息投资者，而是噪音投资者。信息投资者就相当于传统金融学中的资产定价模型的开展方式，也是一种理性决策，以追求目标利益的最大化为出发点，过程中不会轻易受到信息的影响，而噪音投资者在具体的交易過程中会随着市场的变化认知上也会出现错误，从而影响了交易的行为。除此之外，行为金融学的投资模型在发展的过程中还出现了DHS理论模型和BSV模型，共同为金融学的发展起着规范与促进的作用。

小结

总之，行为金融学是在人们对传统金融学的不断认识和金融业不断发展的基础上产生和发展的，是对传统金融学的挑战和改善，它们二者在理论基础和投资决策模型方面有着很大的分歧和区别。随着金融学理论的进步和发展，促进了金融业的大力发展和繁荣。