上市公司财务风险管理及其对策研究

刘雨薇 焦栋

一、上市公司财务风险理论概述

上市公司在经营管理时，因为受到本企业或者外部环境等很多不确定因素的影响，所以使得公司的经济利益在经营管理的同时也存在受到严重损失的可能性，这种损失发展到一定程度，对于公司来讲将是毁灭性的灾难。一旦风险的防范观念不强，危机未得到及时的防控，那么上市企业有很大可能会破产倒闭。但是如果上市公司能够在金融风险恶化之前预测到风险的存在，并积极采用科学有效的措施来控制恶化趋势，那么就不会出现金融危机，从而使企业免于出现破产等严重的后果。

通常，金融风险主要分为三类。第一，融资风险。上市公司的生产和经营一定要依赖巨大的外部资金支持，所以，在上市公司经营活动当中，筹资就是非常重要的环节。当前的情况是我国上市公司中有五十多家公司的资产是通过银行贷款或者是资助融资得到。银行贷款融资方式的使用将导致持续的债务管理现象，较高的债务融资比率和单一融资渠道将在一定程度上加剧融资风险。第二，投资风险。上市公司在进行投资的时候，由于受到一些不确定因素的影响，使得上市公司达不到预期的效益。这在很大程度上影响了公司的偿债能力，还会降低公司的盈利能力，为公司的财务管理带来一系列的风险。第三，资金回收风险。由于信用政策、可续信用评估以及应收账款管理不到位导致部分资金无法在规定市价内回收，或者只能回收其中部分资金，而企业自身就需要承担这种未能及时回收资金的造成的风险。

（一）上市公司财务风险具体表现

上市公司承担的财务风险主要来自于以下几个方面：公司在收支方面出现的风险上升，公司的经营性现金流风险提高以及公司的投资风险上升：第一，收支性筹资风险加剧。由于上市公司在国内市场中面临着激烈的竞争，很多上市公司的销售额大幅度缩水，收入减少，但是生产经营支出却呈现增长趋势，增加了上市公司收支性筹资风险。第二，现金流量风险加剧。现金流量风险通常包含应收账款风险、金融风险、利率风险等，这些风险会使得现金流量控制难度加大，进而引发现金流量风险加剧。第三，投资风险加剧。众所周知，从开始对项目进行投资到结束是需要经历一段时间的，在这段时间内很多外资因素都会对投资的结果造成影响，致使最终的投资结果与预期投资结构存在偏差。但是，由于整个市场上的经济环境在不断的变化，使得企业所在的投资环境也会产生一定的变化，这也就使得公司的投资风险上升。

二、江西纸业金融风险管理存在的问题

（一）江西纸业简介

江西纸业成立于1952年年初。注册资本为4510万元。主要业务包含纸及纸制品、造纸机械以及相关配件的制造与销售。根据江西纸业年报公布的财务数据显示，在2017年其总资产金额已经超过了50000万元，同比2016年增长了14个百分点。2017年的主营业务收入在75600万元，相比于2016年同期下降了54个百分点，虽然主营业务收入减少了，但是主营业务利润相比于2016年上涨了近97个百分点。通过对江西纸业集团有限公司2017年财务状况的了解，我们可以知道江西纸业集团财务状况存在以下几方面不足：成本高致使盈利能力不高、流动资产不足致使短期偿债能力较弱、应收账款管理不到位致使营运能力较差、创新能力不足致使公司成长能力弱。

（二）江西纸业财务风险管理存在的问题

1.产品成本高，导致公司盈利能力低下

通过表1中的数据，我们可以得知江西纸业集团2015-2017年净资产收益率分别为24.77、37.29、16.08，江西纸业集团过去三年的资产收益率从2015年到2016年大幅增加，但2017年显着下降。这从侧面反映出江西纸业集团自有资产投资盈利能力有所下降。虽然江西纸业集团拥有着充足的经济实力，但是在公司的财务报表中，通过与其他同行业的公司比较就会发现，其销售收益率以及利润率都比较的低。

通过上述的数据分析，可以发现江西纸业盈利能力不足，导致盈利能力不足的主要原因是公司的成本不断的上升。而成本上升主要表现在销售费用上涨，管理费用增多以及财务费用上升等，主要还是成本的增加使得公司的利润减少，并且这种趋势非常的明显。产品成本的费用比较高，毛利率比较低，资产收益水平不高，投资的回报率低，再加上企业之间的竞争关系越来越严重，行情日益严峻，致使盈利能力不高。此外，还存在着盲目性经营的市场行为，从而导致了企业的盈利能力和盈利水平比较低，存在着一定范围内的财务风险。所以，在亟待完善的现代化企业制度下，江西纸业集团有限公司在具有排他性的市场发展中，仍然受到盈利水平的限制，并且成为企业在财务方面的主要风险之一。

2.流动资产不足，导致短期偿债能力下降

短期偿债能力也就是指上市公司在短期內不对固定资产进行变卖，而是通过其他途径获取资金偿还已到期债务的能力。如果站在公司的流动性角度来考虑公司的短期偿债能力，当公司拥有较多的流动资产时，公司就会拥有较好的偿债能力。从表2中的数据可以看出，江西纸业2015年至2017年的快速比率分别为0.47，0.45和0.34。通常，公司快速比率的正常比率为1：1。从表4中的数据来看，我们不仅看到江西造纸在过去三年的快速移动比率远远低于1：1比例，速度比也呈下降趋势。

通过对江西纸业2015-2017年速动比率的分析，不难看出江西纸业近三年短期偿债指标出现下滑趋势，这就说明江西纸业缺乏短期偿债能力。尽管在2016年流动比率有所上升但是在2017年又出现了大幅的下降，这也说明江西纸业的偿债能力不足，应该进一步对其进行提高，这样才能降低公司的财务风险。

（三）应收账款管理不到位，运营能力差

江西纸业2015年至2017年应收账款周转率分别为4.62，7.87和3.15。2015 - 2016年，江西纸业应收账款周转率大幅上升。通过对江西纸业过去三年应收账款周转率的分析，不难看出江西纸业的相应收款管理还需要进一步完善。在江西纸业集团，一般在应收账款形成后进行管理，这将导致财务管理系统中一些应收账款不能及时反映，反过来导致部门之间有效的信息共享和遏制。江西纸业出纳每次在月末对账时就发现与有些部门对账单上相关项目收费金额对不上，但这些账目在当时也未能及时解决。除此之外，由于市场竞争呈现日益白热化趋势，江西纸业为了能够获取更多的市场份额，迅速增加销售额，并不会及时对客户进行信用进行评估就进行赊销业务。在此等经营状况下，江西纸业的应收账款总额不断增加。因为每个信贷客户之间的信用都存在一定的差异，当公司的应收账款不能及时回收时，信贷客户的货款不能及时回收，由此就可能引发公司的财务风险。应收账款回收速度慢，大量资金呆滞在应收账款上，实际应收账款不能供应公司进行正常的经营管理，使得江西纸业周转失灵，资产流动性下降，最终也会导致江西纸业偿债能力下降。与此同时，公司的信贷管理工作效率低，也增加了公司进行正常运转所需要的费用，也增加了公司的坏账损失。这样一来就相对的减少公司流动资产的投资收益，进而增加了江西纸业的财务风险。

（四）公司成长能力弱，创新能力不足

江西纸业的增长能力分析主要基于净利润增长率。

通过表4中的数据，江西纸业2015-2017年净利润增长率分别为278.05 、121.26 、-47.57 。江西纸业2015年与2016年的净利润增长率较高。2017年，江西纸业的净利润增长率为负。末期净利润远远少于2017年初期净利润。通过对云江西纸业成长能力的指标，可以得知江西纸业近三年净资产增长率与净利润增长率均呈现出大幅度的下降。可以看出江西纸业从2017年的净利润为33029万元人民币，与2016相比净利润增长率为-47.57 。

通过对江西纸业集团增长能力指标的分析，不难看出江西纸业有限公司目前增长能力较弱，发展停滞不前，甚至出现落后现象。江西纸业集团有限公司成长能力的发展停滞主要体现在创新能力不足，不管是是在产品、业务营销方面，还是在人员管理方面都缺乏创新，这就导致销售逐渐下降，业务不断减少，并且公司缺乏专业的管理人才和先进的技术，陈旧的设备以及较弱的产品开发能力也使得公司的利润增长受到影响。

三、解决江西造纸业金融风险管理中存在问题的策略

（一）提高盈利能力，降低产品成本，提高经济效益

企业盈利能力的下降将会直接影响到企业的后续发展，甚至可能会出现为了偿还债务走向倒闭破产的境地。要想更进一步提高江西纸业在偿债方面的能力，应该从下面几个方面着手：首先，江西纸业集团有限公司应该不断提升自身经营管理的能力，结合经营实情制定出合适企业长远发展的战略计划，优化公司内部的资产结构，生产符合市场需求的产品，进而为拓展销售渠道、增加市场份额奠定坚固的基础，提高公司在同行业中的竞争实力，为公司的销售业绩以及发展提供稳定的资源，从而提升公司的盈利能力与偿债能力。

其次，完善公司的运营成本控制体系，强化对成本的控制，进一步的降低公司的销售成本，从而降低经营成本，提高资金利用率和周转率，提高企业资金，使之可高速有效地运转起来，而且要合理制定公司发展规划打造适合的营运模式，尽量减去无效的成本，改进提高费用不合理支出。另外，江西纸业集团有限公司管理层与财务部门统一组织各部门员工讨论制定每月各种费用的定额，这是节约成本的第一步，也是最基本的一步。然后按照标准实行，在执行一段时间后在成本内进行调整。

最后，制定完善公司客户管理制度。客户是对利益最感兴趣的创造者，企业应让中高层客户为自己带来更大的利益。与此同时，公司也要注重产品项目的创新和多样化发展，使之与时代相适应，从而保证企业中高层客户的数量和质量。

（二）提高偿付能力，优化资本结构，降低财务风险。

在分析了江西纸业的偿付能力后，不难发现江西纸业在短期偿债能力方面存在一定的问题，容易给企业带来金融风险。因此，针对江西纸业偿债能力的提升，我们可以从三方面入手：首先，树立偿债意识。我们都知道偿债能力与投资人、债权人的利益有直接关系，银行或者是供应商都有可能成为江西纸业的债权人，倘若江西纸业短期偿债出现问题，那么不仅是会影响到企业与债权人的合作关系，甚至会因此对江西纸业的信誉造成影响，这不可避免地直接影响江西纸业的发展能力和盈利能力。所以，江西纸业一定要树立偿债意识，这样不但可以帮助公司保持良好的品牌形象，同时对公司的长远发展与盈利能力的提升起到促进作用。其次，制定偿债计划。只有公司制定了适合本企业自身的偿债计划，才能免于在债权人向公司索要债务的时候无法拿出资金偿还。

（三）提高运营能力，加强应收账款管理，促进企业可持续发展。

要想降低坏账的产生机率，江西纸业应该建立一套完善的应收账款管理系统。资金链条紧张，其根源是没有及时的回收账款，因而，完善这一应收账款管理体系非常重要。应收账款管理作为公司日常管理最重要的一项内容，江西纸业在赊销商品之前要确立相应的政策，根据账户的收集，使得信贷政策能够更快更准确落实与实施。江西纸业的日常管理工作，应该做好以下几点，一是建立信用额度的管理制度，江西纸业在向客户赊销产品时，应该事前调查清楚客户的资信水平，而且还应该对应收账款进行实施的跟踪调查；二是对账龄进行深入分析；三是对坏账加强管理；四是合理评估客户的偿债能力，这样才能将岗位职责迅速落实，确保工作质量。对于资金的使用与周转情况，企业可以培训每一个部门相关的财务管理知识，使得岗位中的每位员工都认识到管控好资金每个人都应该有责任。此外，同时对于一些坏账、呆账进行有效的处理。

（四）创新提升成长能力

由于市场竞争仍然在不断的加强，所以江西纸应该进一步的强化公司的内部管理，而且还应该不断的扩大市场份额。制定发展战略，同时还要技术进行创新，这样才能抢占市场，为客户提供更新、更好的服务。对于提升创新能力，应该做到以下三点：一是充分的了解市场上的需求，这样有利于提高公司的销售输入，为公司的发展提供方向。这样才能根据市场的需求生产市场接受的产品，提高存貨周转速度，处理久存产品，合理评估企业现有资源。二是全面加强资金的管理，建立资金使用的审批制度。江西纸业集团应该根据其生产与公司实际发展的需求来调配资金，同时对于资金的调配也要有严格且合理的审核机制。三是江西纸业应该不断通过市场调研的大数据分析和自身资金状况的分析进行产品与技术的创新，包括对员工的创新意识和核心知识的培训等，从而提高产品的核心竞争力，是企业更好的立足于激烈的市场竞争中。因此，江西纸业要对当前的管理理念进行转变，这是企业在市场中生存下去的基础。另外，企业在内部管理中要充分落实人文管理理念，促使企业管理更具艺术性，这也有利于充分的调动员工工作的积极性，进而提高产品的生产与运营效率。（作者单位为辽宁对外经贸学院会计学院）