国际大宗商品价格波动对我国物价水平的风险传导

徐一波

【摘要】目前我国正处于经济高速发展时期，正在进行经济转型，我国一些主要的基础原材料和大宗商品无法满足经济发展的需求，因此我国对国际大宗商品的需求不断加大。国际大宗商品价格的波动相对剧烈，这会对我国经济的稳定带来不利影响。本文选取大宗商品价格指数BPI和居民消费价格指数CPI，通过协整检验和格兰杰检验研究了国际大宗商品价格对我国物价水平的影响。研究发现国际大宗商品价格是一般物价水平的格兰杰原因，且二者之间存在长期的协整关系。本文最后以实证结果为基础，提出政策建议。

【关键词】国际大宗商品 协整检验 格兰杰检验

一、引言

随着经济全球化的加速，国际大宗商品价格的波动会对一国的宏观经济产生影响。2008年金融危机的量化宽松政策造成了大宗商品价格的上涨，对很多国家的物价水平会产生负面影响。大宗商品价格的波动会通过多种途径传递到我国的国内市场，导致国内市场价格波动，给我国经济带来不安全隐患。从我国加入WTO以来，对外贸易的依存度越来越高，而国内资源有限不能满足我国发展的需求，因此我国对原油、大豆、木材、铁矿石等国际大宗商品需求不断增加，依存性也越来越强。因此研究国际大宗商品价格波动对我国物价水平的影响，为相应的政策部门采取措施进行风险控制重具有要的理论和现实意义。

二、国际大宗商品价格与我国物价水平

（一）国际大宗商品价格

大宗商品是指非零售环节，可进入流通领域，用于工农业的生产与消费的大批量买卖的具有商品属性的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指被广泛用作工业基础原材料的同质化可交易的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石等。期货、期权的应用使得大宗商品具备了金融属性，可以像金融工具一样进行交易，这使得国际大宗商品随着国际金融资本流动对整个经济体系产生影响。

2012～2015年，大宗商品价格指数BPI由1019下降到661，2016年开始大宗商品价格指数出现上涨趋势，到2017年5月上涨到829。

（二）我国物价水平

居民消费价格指数CPI，反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。CPI与人民生活关系密切，很好的反映了国民经济价格总体水平的，成为宏观经济政策制定的重要依据。我国采用CPI来衡量我国的物价水平。

我國居民消费价格水平在2008年金融危机时出现急剧下降，危机后，我国居民消费价格水平不断上涨，2011年开始出现回落，这是因为国家实行了宏观调控政策。2012年之后我国居民消费价格水平走势比较平稳。

（三）大宗商品价格波动的传导机制

目前我国经济快速发展，对外开放水平不断提高，作为进口大国，我国对原油、大豆、木材、铁矿石等大宗商品的需求不断提升。虽然和国际相比，我国对大宗商品的需求量很高，但我国对于大宗商品的定价缺乏话语权，价格接受比较被动。因此其价格波动会通过各种途径对我国的物价水平、经济发展带来不利影响，也会带来通货膨胀的压力。

三、实证分析

选取2012.07～2017.04的CPI和BPI月度数据，进行ADF平稳性检验，得到序列BPI、CPI的T统计量在1%的置信度水平下大于临界值，所以BPI、CPI是非平稳的时间序列，进行一阶差分处理得到平稳的序列BPI、CPI。

对变量进行协整检验，判断CPI和BPI是否存在长期关系，得到在5%的置信水平下，没有一个协整关系的概率是0.0000<0.05，即拒绝不存在协整关系的原假设；最多存在一个协整关系的概率为0.0002<0.05，即拒绝最多存在一个协整关系的原假设。结果表明BPI、CPI之间显著的关系，但是这种理论的相关性对于变量间的相互影响的方向不能显示，因而需要进一步的进行Granger因果关系检验。

结果表明，在5%的置信度水平下，BPI不是CPI的格兰杰原因的概率0.0464<0.05，拒绝原假设。CPI不是BPI的格兰杰原因的概率0.6162>0.05，因此CPI不是BPI的格兰杰原因。

四、讨论

本文研究了国际大宗商品价格波动对我国物价水平的风险传导，首先对时间序列数据进行平稳性检验，进行一阶差分转化成平稳的时间序列数据。然后进行协整检验，发现国际大宗商品价格和我国物价水平存在长期的协整关系。最后进行格兰杰因果关系检验，结果发现国际大宗商品价格波动是我国物价水平变化的格兰杰原因。

虽然我国对大宗商品需求量很大，但是我国价格接受也比较被动。所以我国国际市场地位的提升，资源配置能力的提高可以增加对大宗商品的定价权。价格决定的根本原因是供需，因此我国应该提高自身的资源配置能力，优化产业结构，提高资源的利率，从源头上减少对进口国际大宗商品的进口依赖，进一步降低对大宗商品价格接受的被动性。

目前我国大宗商品储备量和发达国家相比种类不全、数量较少，随着我国经济的发展，对大宗商品的需求也不断增加，我国应该建立种类齐全数量充足的大宗商品储备。建立与我国经济发展联系密切的相关商品，如石油、铁矿石、铜、大豆等大宗商品价格的预警监测机制，根据大宗商品价格波动的走势，结合国际经济发展环境分析价格波动原因，价格预警机制的完善可以帮助相关部门在价格出现不利波动前采取相应的措施应对价格变化。

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