银行业不良贷款增2000亿未见顶 不良资产争夺洪流加剧

闫军

我国银行业不良贷款开始好转了吗？有银监会数据显示，截至2017年底，我国商业银行不良贷款余额1.71万亿元，不良贷款率1.74%，同比2016年减少0.01个百分点。截至4月12日，A股中已有超过半数上市银行披露2017年业绩报告，除了浦发银行不良贷款率同比略有上升3个BP（基点）外，其他上市银行不良贷款率均有不同程度下降。换句话说，上市银行资产质量有所好转。

在此背景下，业内不少观点认为，我国商业银行不良贷款迎来拐点，但是四大AMC（资产管理公司）之一的中国东方资管日前发布《2018中国金融不良资产市场调查报告》（以下简称“报告”）显示出的答案并非如此。该报告通过商业银行、资产管理公司和外部专家学者三类受访者的问卷调查结果看，当前商业银行不良情况还远未到触顶的“乐观”程度。

来自商业银行的多数受访者认为，受多重因素影响，2018年商业银行信贷总体质量会有小幅改善，但房地产类的信贷资产质量或将下滑。场外分析人士则认为，今年商业银行处置不良贷款的紧迫性增强，不良风险会加速暴露，实际不良贷款率可能高于已公开的数据，预计商业银行不良贷款率将于2020年见顶。

不良下降未到时

尽管不良贷款率在2017年底有所下降，但是从绝对量上看，去年商业银行不良贷款余额较2016年增加了近2000亿元。

东方资管向《投资者报》记者表示，总体来看，短期内信用风险可能会继续释放，我国不良资产规模仍在继续上升，但是不良资产率的走势相对比较平稳，预计2018年银行不良贷款形势总体上略有好转。

上述报告预测，到2018年底，中国商业银行不良贷款余额将达到1.88万亿元，不良贷款率1.75%。

不过对于中长期不良贷款率的走势，资产管理公司相对悲观。多数受访资产管理公司人士认为，目前不良贷款率可能只是一次阶段性的下探，未来3～5年仍将缓慢上升，或在2020年见顶。

其原因如下：一是造成此轮不良资产上升的重要因素尚未扭转，我国经济并将长期处于“L”型增长态势，结构调整阵痛继续，隐性不良资产规模巨大，存量不良资产出清的高峰并未到来；

二是从生成机制看，短期内不良贷款率的基本稳定，或存在机构人为因素影响，例如结合具体情况逐步释放存量不良贷款，有的甚至采取多种方法掩盖不良资产，这无法扭转经济形势造成的实际发展趋势；

三是强金融监管对非银行金融机构的影响仍在发酵，尤其是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的出台，势必会加剧类信贷资产风险的暴露；

四是供给侧结构性改革不断深化，作为建设现代经济体系的主要任务，其在加速“僵尸企业”市场出清、去落后产能的同时，也降低了相关非金融企业应收账款的周转速度，增加了不良资产市场供给；

五是我国不良资产率相对较低，随着经济结构优化升级，尽管出现一定程度上升，但仍处于正常范围。

但值得注意的是，报告认为，未来房地产将成为不良贷款上涨势头最猛的领域，当前银行中房地产不良贷款率不足1%。报告认为，自2017年北京“3？17”新政开始，全国超百城发布了近250次楼市调控政策，有效遏制了热点城市的投机需求。预计2018年，我国房地产市场会继续承受较大压力，涉房不良贷款规模也可能增加，到2018年末国内房地产业不良贷款余额将达到855亿元，不良贷款率将高达1.5%。

不良资产争夺加剧

除了关注不良资产未来走势外，今年东方资管的报告也对同业市场进行了调查。报告认为，在2018年不良资产一级市场中，随着购买主体数量的增加，买方竞争激烈，卖方市场特征将更为显著；二级市场的开发度、专业化、市场化水平不断提高，不良资产经营单位将适当加快处置，民营企业将成为不良资产市场中的主要投资者。

来自资产管理公司的多数受访者认为：“市场的扩大也会提高化解和处置不良资产的效率，使得银行在出售不良资产方面獲得更大的议价权。”

自AMC扩容以来，截至目前，已有60余家地方AMC获批设立，加入到抢食不良资产的竞争中。短期来看，参与者增加带来的压力并非在于抢夺市场，四大AMC多年来在积累的资金来源、人才建设以及专业程度上占据绝对优势，对四大AMC冲击最大的还是不良资产包的价格。

AMC的赚钱模式就在于赚取收购与处置不良资产中的差价，收购价格越便宜，利润空间就越大。但去年以来，不良资产包涨价明显，甚至一度有传言某银行不良资产包涨价至6折，而此前这一价格普遍在3折左右。

举例来说，假如AMC以3折的价格花100万元拿下价值300万元的不良资产包，以两年时间追回150万元，扣除每年5%的相关费用，年化收益约15%。但如果折扣上升到6折，以这个比例来算，不算费率，AMC反而要每年亏损8%。

值得注意的是，报告显示，当前不良资产处置的平均回收率在40%以上，即价值10亿元的不良资产，AMC至少可以回收4亿元。由此可见，AMC拿资产的平均折扣空间最好在4折以下。

报告指出，地方资产管理公司和民营资产管理机构大量进入不良资产市场，市场中同业竞争压力大幅提升，处置过程中项目议价机制重新洗牌，导致了传统资产管理公司利润率下行，处置压力增大。

对此，四大AMC各自均采取了不同方式应对。在日前华融资管的业绩发布会上，其高管表示，会紧盯“关注类”贷款市场。去年末关注类贷款余额达3.41万亿元，可能有部分迁徙，假设有20%～30%的迁徙，会新增7000亿元～10000亿元的不良资产市场。信达资管方面则表示，会扩大对非银机构和违约债券的收购力度。