基于杜邦分析法的某地产公司财务状况分析

方海波

(四川大学，四川成都610065)

在剧烈的市场环境下，要求各企业都要持续地提高企业的经营水准，更加谨慎的去做投资、融资等一系列决策。因此，企业中的决策层必须依靠大量的不同种类的数据特别是财务数据来对企业的财务状况进行数据分析，然后根据这一系列分析所得出结果来进行判断，从而做出正确的决策。

1　杜邦分析法

1.1　杜邦分析法介绍

杜邦分析是指基于几种不同的必要的的财务比率指标之间的联系来对该企业纵向和横向的财务状况进行准确的全面的分析［2］。也就是说，它是一种从评价企业绩效的角度，来对企业的赢利能力进行准确的评价，并且对股东的净资产收益率回报程度进行评价分析的典型的方法。因为此方法是杜邦公司最早在分析自身财务状况的时候使用，所以命名为杜邦分析法［3］。

1.2　杜邦分析法的基本思路

(1)净资产收益率，有的地方叫做权益报酬率，是一个整体性、综合性很强的进行准确财务分析时候的指标，是整个杜邦分析体系的真实核心［11］。

(2)总资产收益率是对净资产收益率产生影响的首要的指标，有着特别强的综合全面性，总资产收益率由2个指标的共同作用来决定，分别是销售净利率和总资产周转率。总资产周转率是用来表示企业的总资产进行周转的速度。如果想要准确的分析某一个企业的资产周转率，事先要分析有可能影响资产周转的各种因素，从而能够判断到底是由于哪些因素的影响，从而进一步对企业的资产周转产生影响。销售净利率主要是用来对销售收入的获益水平进行正确的反应。如果想要升高企业的销售利润率，需要升高企业的销售总收入、减少各项成本所带来的费用。而提高销售总收入，也是提高企业总资产周转率的所必须用到的前提和方法。

(3)权益乘数是被用来表示报告期内企业的负债程度的高低，能够准确的反映该企业在利用财务杠杆时候，领导层用杠杆进行管理经营的程度。资产负债率越高，权益乘数则会越大，说明该企业的负债程度处在很高的水平，企业能得到更多的杠杆利益，但与此同时财务风险也会更高;反之，如果该企业的资产负债率降低，权益乘数就会变小，这说明可以降低该企业的负债程度，企业的杠杆利益更少，同时企业相对应所要承担的财务风险也会更低。

1.3　杜邦分析法的财务指标

净资产收益率ROE=总资产收益率ROTA×权益乘数EM

总资产收益率ROTA=销售净利率NPMOS(净利润/销售收入)×资金周转率CTR

即:净资产收益率ROE=销售净利率NPMOS×资金周转率CTR×权益乘数EM

1.4　杜邦分析法的步骤

(1)从净资产收益率开始计算，然后根据财务报表资料，进行逐步分解然后进行对各项指标的数据进行计算;

(2)将上一步中计算得出的指标结果填入杜邦分析图;

(3)进行纵向分析，也就是逐步进行企业近一段时间内前后期企业的经营状况对比分析，同样也可以用来进一步进行同行业企业之间的横向对比的分析［15］。

2　对某房地产公司财务状况进行分析

2.1　收集数据并处理数据

选取2010年——2014年某地产公司公布的财务报表数据，再根据前文所述的公式在相关财务报表中选取所需要的财务指标，得到如下数据:

项目　2010年　2011年　2012年　2013年　2014年　平均值净资产收益率，%　16.47　18.17　19.66　19.66　17.86　18.36总资产收益率，%　5　4.53　4.64　4.27　3.91　4.47销售净利率，%　14.36　13.41　12.17　11.16　10.76　12.37总资产周转率0.29　0.28　0.31　0.32　0.3　0.3权益乘数3.95　4.37　4.61　4.55　4.39　4.37

2.2　通过利用杜邦分析法对该地产公司进行的财务分析，得出如下结论:

(1)该地产公司在不断扩大规模，营业收入不断增收的同时，净资产收益率也维持在一个很不错的水平，这说明该地产公司的盈利水平处在一个很不错的水平上;

(2)通过对净资产收益率进一步分解后可知，该地产公司的总资产收益率每年都有略微下降，而总资产收益率的降低主要原因是由于销售净利率的降低所导致的，这就说明该地产公司资产利用的整体效果需要进一步提高;

(3)该地产公司的销售净利率每年都在降低。如果想要提高该地产公司的销售净利率，一方面要做到提高销售收入，在另一方面要做的降低各项不可避免的成本所带来的费用。这样就能够使得净利润的增加能够高于销售收入的增加，从而提高销售净利率。在这方面，需要引起董事会和管理层的重视。

2.3　改善该地产公司财务状况的建议

由上述分析与结论，可以得出该地产公司的财务状况虽处于一个不错的水平，但还是存在一些问题与不足，想要进一步提高业绩，应在以下方面加强管理:

(1)在保有当前控制成本的主战略下，要对销售各项费用和管理各项费用加强管理。由于总销售费用和总销售收入是成正相关的关系，因此应着重降低总的销售所带来的各项费用。

(2)权益乘数 (EM)和总资产收益率 (NPMOS)变化共同作用使得该地产公司的净资产收益率 (ROE)的发生变动。该地产公司负债率要高于业平均水平，普遍情况下，较高的权益乘数可能会导致企业财务杠杆率略微高于安全值，虽然能带来一定的利益，但与此同时财务风险也会较大。由于可能会引起财务风险，所以企业管理者应该对企业的权益乘数的变化由适当的关注并在必要的时候，要及时采取行之有效的措施来降低权益乘数。

(3)一方面要做到提高销售收入，另一方面要想办法降低各种不可避免的成本所带来的费用。只有先提高销售净利率，才能使得总资产收益率得到提升，从而能够进一步的提升净资产收益率(ROE)。

3　研究的不足

(1)由于文章获得的财务信息都是通过年度报表，即全部来自于外部资料，没有内部财务数据的支持，因而很难进行深层次的剖析当前财务状况产生的最深层次的原因。而且，影响一个企业财务状况的因素很多，有一些并不来自于年度报表，也不可以量化，使得对企业财务状况的剖析有限。在未来的研究中要结合实践经验多考虑企业内部的情况。

(2)由于作者知识水平有限，并没有将传统的杜邦分析法进行更深入的分解，缺乏对其他一些财务状况的分析，并没有完全解决传统的杜邦财务分析体系的在进行财务分析时候不可避免的局限性。未来的研究应该引入资本成本因素并将企业的经营风险与财务风险相结合，使杜邦财务分析体系更具有综合性。

参考文献:

［1］陈晓莉.杜邦分析体系在高校财务分析中的运用 ［J］.会计之友，2010(9):24-26.

［2］张荃.杜邦财务分析法及应用 ［J］.文教资料，2005(28).

［3］史焰清.杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用［J］.价值工程，2010(19).

［4］宋永春.现行主要财务分析方法的改进探析［J］.经济师，2004，(12).

［5］晏静，裘益政.两种财务分析体系的对比—从银广夏事件谈起 ［J］.财会通讯，2001，(10).

［6］王明涛.多指标综合评价中权系数确定的一种综合分析法［J］.系统工程，1999，(2).