上市银行再融资超4000亿 资本补血给养拼规模大赛

张海云

2018年银行业对资本的渴求，比往年来得更为猛烈。

3月26日，银监会批复了平安银行不超过260亿元的A股可转债；3月22日，宁波银行募资金额不超过100亿的优先股非公开发行计划，获得当地银监部门的批准；3月12日，农业银行公布A股史上最大规模的定增预案——1000亿非公开发行融资。而这仅仅是今年3月发生的上市银行的融资行为。算上这三个案例，去年以来至少已有9家银行宣布发行可转债，4家银行发行优先股以及3家银行增发。

《投资者报》记者统计，上述A股上市银行通过采用可转债、优先股、增发等手段融资的规模总计超4300亿元。为什么上市银行会纷纷再融资？巨量融资是否会影响银行股股价？对于普通投资者来说，又是否可以参与银行可转债的投资？

融资额超过去十年

今年是银行资本充足率达标的落地年，加上宏观审慎监管（MPA）、表外业务回表，银行资本约束压力进一步凸显，各家银行早早便开始布局各种融资动作。

根据监管要求，银行资本划分为一级资本和二级资本，一级资本又分为核心一级资本和其他一级资本。根据《商业银行管理法》相关规定，补充核心一级资本的方法包括IPO、定增、转股后的可转债，优先股可以补充其他一级资本，而二级资本债可用于补充二级资本。

IPO和可转债是当前最受欢迎的两个补充一级资本的补血工具，定增等手段则相对受限。这一方面是因为，再融资新规对上市公司定增时间间隔以及融资额进行了限定，而可转债不受此限制，申购方式也从资金申购变为信用申购；另一方面，可转债递延摊薄每股收益不影响当期盈利能力指标；此外，转股前，可转债相当于负债端融资手段，成本较低。

《投资者报》记者注意到，今年以来，宁波银行、常熟银行、江阴银行、无锡银行以及平安银行5家银行先后发布了可转债发行计划，发行规模分别为：100亿元、30亿元、20亿元、30亿元以及260亿元，合计高达440亿元。

除了已经发行的可转债外，目前在排队中的还有5家银行，分别为：民生银行、吴江银行、浦发银行、中信银行以及江苏银行，分别拟发行500亿元、25亿元、500亿元、400亿元和200亿元，待发总规模达1625亿元，估计将会在今年实施。而过去十年，仅有中国银行、工商银行和民生银行发行过可转债，合计仅850亿元。

定向增发和优先股方面，2018年以来，上市银行中已有农业银行、南京银行和宁波银行拟通过定增计划共募资1240亿元，建设银行、上海银行、招商银行、杭州银行通过非公开发行优先股募资的1175亿元已启动挂牌转让。

南京银行在接受《投资者报》记者采访时称，目前本行核心一级资本充足率不高，正在通过非公开发行A股的方式有效补充资本，资本预期充足。本次140亿元非公开发行A股未来实施和落地后，将有效补充本行核心一级资本，助推本行加快战略转型步伐，为股东创造更多资本回报的同时，推动本行长期可持续发展。

资本充足率各家达标不一

银行巨量融资源于资本充足率承压。

据银监会资本新规过渡期安排，到2018年底，系统重要性银行（工农中建）需满足资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%的标准，其他非系统性重要银行则是在这个基础上分别少一个百分点，分别为10.5%、8.5%和7.5%。

以平安银行为例，截至去年年末，其资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为11.20%、9.18%、8.28%。其中，核心一级资本充足率同比下降8个基点，环比下降4个基点，尽管符合监管要求，但已逼近监管红线。这些年，平安集团对平安银行不仅在业务方面统筹给予支持，在资金方面也经常给予溢价增发，但是由于平安银行规模扩张比较快，内生增长较弱，资金一直比较紧张。此次260亿元的可转债发行，相信可以缓解一部分压力。

再比如3月26日发布年报的农业银行，归属于母公司股东净利润1929.6亿元，同比增长4.95%。资本充足率方面，农行三大指标高于银监会公布的监管指标要求。即使如此，农行仍然计划在A股市场定增1000亿元，用于补充核心一级资本，以发展更多的业务。

由于目前并非所有银行都公布了年报，我们以去年中报的数据做一个测量。Wind数据显示，核心一级资本充足率方面，上市银行排名倒数前三的分别为：北京银行、南京银行和平安银行，分别为：7.74%、8.06%和8.13%，这三家也都公布了融资方案。

整体融资压力可控

尽管高达4000多亿元的融资看起来是一个庞大的数字，但是银行业整体融资压力可控，投资者不必担心“补血潮”对于股市的抽水。

民生证券银行业研究团队在研报中表示，资本充足程度是内生增长与规模扩张的赛跑。未来随着金融去杠杆的推进，银行业从高速增长向高质量发展的换挡，ROE（净资产收益率）高于规模增速有望成为银行业常态，银行长期资本压力不宜高估。

在业内人士看来，资本充足水平的压力不仅与不良贷款有关，更多还来自银行内部资本积累包括收益留存和税后利润留存难以支持多年来资产扩张的速度。银行业要进一步扩大规模，保持高速发展态势，补充资本是必然选择，這反而对于银行的发展是一个促进作用。

Tips：发行可转债对股价的影响：一般而言，可转债价格顺应股价波动。但是可转债特定事件发生时，会引发股价波动。从银行转债历史表现上看，东吴证券分析师认为，股权登记日、上市日、转股日和赎回登记日4个时间点值得关注。1）股权登记日：为获得股东优先配售权，投资者在股权登记日前买入股票，通常会造成股价上涨；2）上市日：银行可转债上市日股价均出现下跌；3）转股日：转股日前，股价上涨概率较大，但跑输行业。转股日后股价前期跑赢行业，后期跑输行业；4）赎回登记日：投资者在赎回登记日前2周左右集中转股，快速摊薄每股收益，对股价造成负面影响。