人民币离岸市场发展及其影响之研究

【摘要】由于国际金融危机的出现，使大部分的国家和地区的经济受到严重影响。在我国经济的快速发展背景下，跨境贸易人民币的结算在不断增长，离岸人民币业务量迅速增加，目前来看，加速人民币离岸市场的运作可以有效带动我国的经济发展。因此，本文通过从多个方面分析人民币离岸市场的现状，针对人民币离岸市场发展的风险提出其影响，促进我国经济的稳定发展。

【关键词】人民币 离岸市场 跨境贸易 风险

目前来看，大部分的中国资本项目仍然沿用传统的管制制度，要實现人民币国际化具有一定困难，不仅要依靠贸易互换条款，还要依靠贸易逆差，在国内金融市场和金融制度的前提下，要快速推动中国资本项目开放，加速人民币离岸市场的发展，使非居民者也可以使用人民币。在国际不断发展背景下，欧洲美元市场是国际货币最主要的需求，美元境外交易量的在不断增加，因此，加快人民币离岸市场的发展在人民币国际化中具有非常重要的地位。

一、人民币离岸市场的现状

由于我国经济的快速发展，对人民币国际化的需求在不断增加，由于人民币离岸市场规模在逐渐扩大，在香港、新加坡、伦敦等地区都形成了人民币的离岸市场。改革开放以来，我国人民币离岸市场迅速发展，存款等离岸人民币规模也在迅速增长，但是离岸人民币股票市场规模仍然有待提高。由于我国跨境贸易的市场扩增，全面实行人民币结算模式，香港成为人民币跨境贸易结算的主要地区，形成了人民币离岸金融中心的基本框架，其投资渠道也在不断增加，离岸人民币的市场逐渐开放，影响着相对管制背景下在岸人民币的市场。

二、人民币离岸市场发展存在的风险

（一）国内货币供给数额不清晰

目前来看，人民币离岸市场的环境比较复杂还不稳定，我国在大力发展人民币离岸市场的同时，势必会对当下的货币政策造成一定影响。人民币离岸市场与在岸市场进行对比，离岸市场几乎不受到相关法律条款的约束，其存款也不受到存款准备金的影响，对商业银行的借贷业务产生一定影响，导致其借贷规模难以预估控制，国内货币供给数额不清晰。由于当下我国人民币离岸市场发展还不成熟，且在香港地区比较集中，在我国资本项目严格的管理制度背景下，导致我国人民币离岸市场与在岸市场的联系不紧密，甚至产生分离状况，严重影响着国内货币的供给量[1]。

（二）离岸市场产生双重利率

由于我国人民币离岸市场的发展还不成熟，导致离岸市场的结算产生双重利率。例如，香港地区的少部分银行具有非香港本地居民人民币业务，银行为了吸引人民使用人民币存款，提出了高达8%的人民币账户利率，由于与正常账户利率相比相差6%，所以很难长时间维持高利率。根据调查结果显示，大部分香港银行的人民币存款账户利率都在1%以下，有些银行还制定一定的存款标准，少于最低存款标准的储蓄不提供利息[2]。因此，我国人民币离岸市场的发展还不是特别理想，相比于在岸市场的账户利率还相差很多，导致资金向高利率的在岸市场地区流动，间接减少大规模的跨境投资。由于我国资本项目管理制度相对严格，在一定程度上限制了资金向高利率的在岸市场地区流动，减少了资金流动对在岸市场的影响。同时，我国人民币离岸市场规模还不成熟，对人民币账户利率影响很小，主要由我国人民币在岸市场决定，而在岸市场的管理体系已经成熟，容易预估控制利率风险。

（三）与境外人民币汇率产生差异

改革开放以来，我国人民币的汇率呈现稳定的上升趋势。在2012年将外汇市场人民币的兑换交易幅度进行调整，由原来的千分之五调整为百分之一，通过对人民币汇率进行调整，促进人民币弹性交易市场的发展，人民币的升值主要是国家的推动政策，并不是市场对人民币升值的根本需求，所以人民币汇率增长幅度有限，在一定程度上导致与境外人民币汇率产生很大差异。目前来看，我国经济仍然在不断发展，人民币也将继续升值，离岸人民币的汇率可以反映市场的真实需求状况，增加离岸人民币的贬值，同时，为满足在岸人民币的需求，增加离岸人民币的供给，给人民币的升值增加了压力。随着国际资本主义市场的逐渐开放，我国离岸市场的规模也在不断加大，人民币的过度升值会打击我国的出口业务，造成一定的经济风险。

三、人民币离岸市场的发展影响

（一）加强离岸市场与在岸市场的联系

结合其它国家人民币离岸市场的发展经验来看，离岸市场与在岸市场的发展有着密不可分的关系。目前来看，伦敦的美元离岸市场相比于其它国家已经非常成熟，但是与当地的金融市场发展趋势相结合，大部分的资金投入还是美国地区的本土企业。由于香港地区的离岸市场发展相对成熟，随着经济的发展，其离岸市场规模也在不断扩大，对社会各个方面的影响也在不断增强[3]。因此，我国要积极结合社会发展趋势，制定强化市场管理制度，重点发展人民币离岸市场，建立离岸市场与在岸市场的联系，处理好离岸市场发展与经济改革开放之间的关系，推动资本项目的发展。

（二）为金融改革创造空间

离岸市场的人民币具有兑换自由的特性，其利率和汇率的变化与市场发展的需求有密切关系，由于金融危机对人民币的市场影响较大，人民币离岸市场发展的规模还有待提高，而人民币在岸市场规模庞大，在岸人民币的利率和汇率具有相对完善的管理制度，在面对国际金融的变化时，其产生波动影响不大。由于境内外人民币市场受国际金融等方面的影响不一致，使二者之间的差距变大，在交易过程中容易出现境内外资金流动异常等现象。虽然我国人民币离岸市场发展与在岸发展不一致，但是为我国在岸人民币的发展提供了可以借鉴的标准，为国际的金融改革创造了可以探索的机会和空间，促进了我国经济的稳定发展。

四、结束语

综上所述，我国人民币离岸市场的发展对我国整体的经济发展有着重要联系，由于我国经济的快速发展，人民币离岸市场还存在产生双重利率、国内货币供给数额不清晰、与境外人民币汇率产生差距等风险，我国要积极加强离岸市场与在岸市场的联系、为金融改革创造空间，通过人民币离岸市场的发展影响，促进我国经济的整体发展。

参考文献

[1]张瑞军，孟浩.香港人民币离岸市场对内地金融市场风险的度量与预测研究[J].区域金融研究，2012（4）：51-54.

[2]孟浩.香港人民币离岸市场对内地货币供应量的影响——基于状态空间模型的时变参数分析[J].吉林金融研究，2012（1）：18-21.

[3]刁云涛，平晓东，翁洪服.跨境贸易人民币结算需求研究：需求意愿、货币替代及人民币离岸市场发展[J].金融发展研究，2010（8）：54-56.

作者简介：陈晶（1988-），女，江西南昌人，汉，在读硕士研究生，专业：金融学，单位：Chulalongkorn University，Faculty of Commerce and Accountancy，Master of Science in Finance，Bangkok，Thailand。