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人民币离岸市场发展及其影响之研究

2018-03-23陈晶

时代金融 2018年5期
关键词:风险人民币

【摘要】由于国际金融危机的出现,使大部分的国家和地区的经济受到严重影响。在我国经济的快速发展背景下,跨境贸易人民币的结算在不断增长,离岸人民币业务量迅速增加,目前来看,加速人民币离岸市场的运作可以有效带动我国的经济发展。因此,本文通过从多个方面分析人民币离岸市场的现状,针对人民币离岸市场发展的风险提出其影响,促进我国经济的稳定发展。

【关键词】人民币 离岸市场 跨境贸易 风险

目前来看,大部分的中国资本项目仍然沿用传统的管制制度,要實现人民币国际化具有一定困难,不仅要依靠贸易互换条款,还要依靠贸易逆差,在国内金融市场和金融制度的前提下,要快速推动中国资本项目开放,加速人民币离岸市场的发展,使非居民者也可以使用人民币。在国际不断发展背景下,欧洲美元市场是国际货币最主要的需求,美元境外交易量的在不断增加,因此,加快人民币离岸市场的发展在人民币国际化中具有非常重要的地位。

一、人民币离岸市场的现状

由于我国经济的快速发展,对人民币国际化的需求在不断增加,由于人民币离岸市场规模在逐渐扩大,在香港、新加坡、伦敦等地区都形成了人民币的离岸市场。改革开放以来,我国人民币离岸市场迅速发展,存款等离岸人民币规模也在迅速增长,但是离岸人民币股票市场规模仍然有待提高。由于我国跨境贸易的市场扩增,全面实行人民币结算模式,香港成为人民币跨境贸易结算的主要地区,形成了人民币离岸金融中心的基本框架,其投资渠道也在不断增加,离岸人民币的市场逐渐开放,影响着相对管制背景下在岸人民币的市场。

二、人民币离岸市场发展存在的风险

(一)国内货币供给数额不清晰

目前来看,人民币离岸市场的环境比较复杂还不稳定,我国在大力发展人民币离岸市场的同时,势必会对当下的货币政策造成一定影响。人民币离岸市场与在岸市场进行对比,离岸市场几乎不受到相关法律条款的约束,其存款也不受到存款准备金的影响,对商业银行的借贷业务产生一定影响,导致其借贷规模难以预估控制,国内货币供给数额不清晰。由于当下我国人民币离岸市场发展还不成熟,且在香港地区比较集中,在我国资本项目严格的管理制度背景下,导致我国人民币离岸市场与在岸市场的联系不紧密,甚至产生分离状况,严重影响着国内货币的供给量[1]。

(二)离岸市场产生双重利率

由于我国人民币离岸市场的发展还不成熟,导致离岸市场的结算产生双重利率。例如,香港地区的少部分银行具有非香港本地居民人民币业务,银行为了吸引人民使用人民币存款,提出了高达8%的人民币账户利率,由于与正常账户利率相比相差6%,所以很难长时间维持高利率。根据调查结果显示,大部分香港银行的人民币存款账户利率都在1%以下,有些银行还制定一定的存款标准,少于最低存款标准的储蓄不提供利息[2]。因此,我国人民币离岸市场的发展还不是特别理想,相比于在岸市场的账户利率还相差很多,导致资金向高利率的在岸市场地区流动,间接减少大规模的跨境投资。由于我国资本项目管理制度相对严格,在一定程度上限制了资金向高利率的在岸市场地区流动,减少了资金流动对在岸市场的影响。同时,我国人民币离岸市场规模还不成熟,对人民币账户利率影响很小,主要由我国人民币在岸市场决定,而在岸市场的管理体系已经成熟,容易预估控制利率风险。

(三)与境外人民币汇率产生差异

改革开放以来,我国人民币的汇率呈现稳定的上升趋势。在2012年将外汇市场人民币的兑换交易幅度进行调整,由原来的千分之五调整为百分之一,通过对人民币汇率进行调整,促进人民币弹性交易市场的发展,人民币的升值主要是国家的推动政策,并不是市场对人民币升值的根本需求,所以人民币汇率增长幅度有限,在一定程度上导致与境外人民币汇率产生很大差异。目前来看,我国经济仍然在不断发展,人民币也将继续升值,离岸人民币的汇率可以反映市场的真实需求状况,增加离岸人民币的贬值,同时,为满足在岸人民币的需求,增加离岸人民币的供给,给人民币的升值增加了压力。随着国际资本主义市场的逐渐开放,我国离岸市场的规模也在不断加大,人民币的过度升值会打击我国的出口业务,造成一定的经济风险。

三、人民币离岸市场的发展影响

(一)加强离岸市场与在岸市场的联系

结合其它国家人民币离岸市场的发展经验来看,离岸市场与在岸市场的发展有着密不可分的关系。目前来看,伦敦的美元离岸市场相比于其它国家已经非常成熟,但是与当地的金融市场发展趋势相结合,大部分的资金投入还是美国地区的本土企业。由于香港地区的离岸市场发展相对成熟,随着经济的发展,其离岸市场规模也在不断扩大,对社会各个方面的影响也在不断增强[3]。因此,我国要积极结合社会发展趋势,制定强化市场管理制度,重点发展人民币离岸市场,建立离岸市场与在岸市场的联系,处理好离岸市场发展与经济改革开放之间的关系,推动资本项目的发展。

(二)为金融改革创造空间

离岸市场的人民币具有兑换自由的特性,其利率和汇率的变化与市场发展的需求有密切关系,由于金融危机对人民币的市场影响较大,人民币离岸市场发展的规模还有待提高,而人民币在岸市场规模庞大,在岸人民币的利率和汇率具有相对完善的管理制度,在面对国际金融的变化时,其产生波动影响不大。由于境内外人民币市场受国际金融等方面的影响不一致,使二者之间的差距变大,在交易过程中容易出现境内外资金流动异常等现象。虽然我国人民币离岸市场发展与在岸发展不一致,但是为我国在岸人民币的发展提供了可以借鉴的标准,为国际的金融改革创造了可以探索的机会和空间,促进了我国经济的稳定发展。

四、结束语

综上所述,我国人民币离岸市场的发展对我国整体的经济发展有着重要联系,由于我国经济的快速发展,人民币离岸市场还存在产生双重利率、国内货币供给数额不清晰、与境外人民币汇率产生差距等风险,我国要积极加强离岸市场与在岸市场的联系、为金融改革创造空间,通过人民币离岸市场的发展影响,促进我国经济的整体发展。

参考文献

[1]张瑞军,孟浩.香港人民币离岸市场对内地金融市场风险的度量与预测研究[J].区域金融研究,2012(4):51-54.

[2]孟浩.香港人民币离岸市场对内地货币供应量的影响——基于状态空间模型的时变参数分析[J].吉林金融研究,2012(1):18-21.

[3]刁云涛,平晓东,翁洪服.跨境贸易人民币结算需求研究:需求意愿、货币替代及人民币离岸市场发展[J].金融发展研究,2010(8):54-56.

作者简介:陈晶(1988-),女,江西南昌人,汉,在读硕士研究生,专业:金融学,单位:Chulalongkorn University,Faculty of Commerce and Accountancy,Master of Science in Finance,Bangkok,Thailand。

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