内蒙古新能源产业金融支持的实证分析

陈惠芬，杨凡地

西南石油大学经济管理学院，四川 成都 610500

引 言

能源一直都是支持人类文明发展的主要因素，随着传统一次能源（煤炭，石油，天然气等）的减少和对其利用过程中产生环境污染问题的加剧，人类已经将新能源的开发利用作为主要研究方向。中国在2010年就已经将新能源产业列为七大战略性新兴产业之一。经中国风能协会等部门的初步测算，内蒙古区内风能可开发量超过1.5亿千瓦，约占全国陆上风能可开发总量的50%以上，位居全国第一；内蒙古太阳能资源也较为丰富，其年总辐射量在1 342∼1 948kWh/m2之间，年日照时数在2 600∼3 400h之间，是全国高值地区之一，良好的资源禀赋促进了内蒙古区内新能源产业的发展。早在20世纪90年代末，内蒙古就已经开始发展新能源，截至2017年8月，内蒙古的电力总装机量和风电总装机量均获全国第一，装机总容量已达1.16亿千瓦，其中风电2 610.56万千瓦，光伏690.47万千瓦[1]，内蒙古区内新能源产业具有较好的发展前景。

金融作为经济的核心，具有引导资源优化配置等作用，新能源产业目前还处于新兴发展阶段，其发展需要大量的资金技术支持[2]。因此可以通过完善内蒙古区内金融市场，进而依据市场机制，间接促进新能源产业的发展。笔者通过分析内蒙古区内金融与新能源产业发展之间的联系，从金融支持方向上提供理论依据，为今后内蒙古自治区新能源产业发展政策的制定提供参考。

1 研究回顾

对金融支持新能源产业发展研究，依据文献的研究地域范围可将其分为三类：一是从世界范围考虑；二是就我国全局进行总体分析；三是具体省域内进行分析。在第一类中，徐枫[3]和匡毅[4]通过分析世界范围内20多个国家的数据，构建面板向量自回归模型，发现间接融资和直接融资有利于新能源产业的发展，间接融资的作用大于直接融资。在第二类中，陈柳钦[2]提出要发展针对新能源企业的专门融资渠道，丰富融资选择。尹肖妮[5]通过对新能源发展指标与金融发展指标进行最小二乘法和格兰杰因果检验，发现金融规模、金融结构和金融效率对新能源产业的发展具有促进作用，但金融结构作用效果最小。李治国[6]通过将国内上市的20家新能源企业的DEV得分与新能源发展指标进行面板数据分析，得出的结果与尹肖妮的研究基本类似，即金融规模、金融结构和金融效率有利于新能源产业的发展，金融结构与其他二者相比效果最低。余晓泓和苏捷[7]将60家上市的新能源企业数据构建DEA（数据包络）模型，研究结果显示，虽然我国新能源产业上市公司的金融支持效率普遍较低，但呈现上升趋势，因此应促进新能源企业的上市，与此同时应控制不良投资，防止出现过热投资。在第三类中，高大伟[8]、李娟[9]、姜亚萍[10]分别对河南、黑龙江以及包头市的新能源产业发展现状进行分析，一致认为政府支持与扩宽金融渠道是目前促进新能源发展的主要方向之一。

综合上述学者的研究成果，针对目前国家范围的金融支持新能源的实证分析较为完善，但此类研究没有考虑各地区范围内新能源发展的差异性，研究范围为各个省份的实证研究数量较少等情况。笔者在以往学者研究的基础上，构建新能源产业发展指标以及金融发展指标，通过eviews7软件实现实证分析。

2 模型构建

第一，选取内蒙古区内各年份新能源发电总量与区内总发电量比值来衡量内蒙古区内新能源产业发展情况，计算公式为：Y=新能源年发电量/区内总发电量。

第二，通过金融规模、金融结构、金融效率三个指标来衡量这一地区内金融发展情况。

（1）金融规模：较大的金融规模可以为新能源产业提供较多的资金来源，降低企业融资成本，有利于其进行融资行为，计算公式为：FD=区内金融机构总贷款余额/GDP。

（2）金融结构：依据融资方式进行分析，目前社会上企业融资方式主要为直接融资和间接融资，直接融资包括企业债券和股票融资这两大主要融资方式，间接融资主要为银行信贷。将二者比值作为衡量金融结构的指标，计算公式为：FS=区内股票筹资/区内金融机构贷款新增。

（3）金融效率：金融效率体现了社会上金融资源的利用程度，较高的金融效率有利于企业更快更高效地获得社会上的资金，计算公式为：FE=区内全社会固定资产投资/区内金融机构存款余额。

第三，收集内蒙古自治区2003—2014年期间相关数据构建VAR（向量自回归）模型，对区内新能源产业发展与金融发展间的支持关系进行实证分析。金融规模、金融结构和金融效率的相关数据来自《内蒙古统计年鉴（2004—2015）》。区内新能源年发电量、年总发电量相关数据来自《中国电力年鉴（2004—2015）》。

3 实证过程

3.1 平稳性检验

采取计量经济学中常用的ADF检验方法来确定Y、FD、FS、FE的平稳性，经检验，Y、FS、FE为平稳序列，FD为不平稳序列，现对其进行差分处理，差分后的经济意义变为金融规模的增长值，检验结果见表 1。由表 1 可知，Yt、DFDt、FSt和 FEt在显著水平分别为5%和10%水平下其临界值都大于各自的t检验统计量值，从而拒绝原假设，4个时间序列都为平稳序列，可以直接构建VAR模型。

3.2 最优滞后阶数检验

VAR模型中一个重要的问题是滞后阶数的选择确定。由于新能源产业属于新兴产业，其相关数据时间跨度不高，故本文选择1阶滞后期数，具体检验结果如表2所示。

表2中给出了LR、FPE、AIC、SC和HQ共5个常用评价滞后阶数指标，且在各评价指标的最小检验指标后标记*号。一般选取拥有最多*号标记的滞后阶数作为最优滞后阶数，根据表2中数据，选择1阶滞后期数。

表1 各时间序列平稳性检验结果表

表2 最优滞后阶数判定表

3.3 模型平稳性检验

采取单位根检验法（AR根）来检验模型的平稳性。由图1可以看出VAR模型中所有根模的倒数均小于1，即都位于单位圆内，因此，构建的VAR模型是平稳的。

图1 AR根检验图

3.4 脉冲响应

对金融发展指标给一个正向冲击信号，观察新能源发电量与总发电量比值的响应情况（图2、图3和图4）。笔者将冲击作用滞后期设定为10期，图中实线表示新能源发电量与总发电量比值对金融发展指标冲击的响应，虚线表示正负两倍标准差偏离带。由图2可知，在本期给DFD一个正向冲击，Y在10期内是同向响应，前3期稳定增长，在第3期达到最大正响应，随后开始缓慢下降，最后回到原始水平；由图3可知，在本期给FS一个正向冲击，Y在10期内是同向响应，1∼2期内显著增长，在第2期内达到最大正响应，随后的8期内虽然还是正响应，但已出现下降趋势，在第9期回到原始水平；由图4可知，在本期给FE一个正向冲击，Y在10期内是同向响应，在第4期达到最大正响应，随后开始缓慢下降。

以上结果表明，金融发展指标的正向冲击在一定程度上都能促进新能源产业的发展，其中金融效率的正向冲击对新能源产业的促进作用和正向响应大于其他两个指标。由于金融结构指标的公式是FS=区内股票筹资/区内金融机构贷款新增，分别代表直接融资与间接融资的比值，因此提高直接融资的比重有利于促进新能源产业的发展。

3.5 方差分解

方差分解是分析每一个结构冲击对内生变量变化的贡献度，可进一步评价不同结构冲击的重要性，分析结果见表3。

图2 DFD冲击引起Y的响应图

图3 FS冲击引起Y的响应图

图4 FE冲击引起Y的响应图

表3 方差分解表

从表3中可见，新能源产业发展指标主要受自身的冲击影响，第1期自身冲击贡献为100%，从第2期开始才逐渐降低，最后1期为74.18%。前3期Y受到自身冲击影响的贡献率一直处于较高水平，产生这一现象的主要原因可能是由于当时新能源属于新兴产业，并未被社会金融机构所熟知，所以变化的贡献度主要为自身冲击，与金融发展无关。金融规模的增长值冲击对新能源产业发展指标的变化贡献度在10期内处于较低水平，总体在2%上下波动。金融结构冲击对Y变化的贡献程度除1∼3期外，其他时期基本保持稳定，在5%上下波动。而金融效率冲击对Y变动的贡献率较为显著，在1∼7期内持续上升，最后稳定在18%左右。

以上数据表明，金融效率冲击对新能源产业发展变动的贡献度较为明显，金融结构冲击贡献度低于金融效率冲击贡献度，金融规模增长值的冲击贡献度较不明显。

4 结论与建议

通过对相关指标构建VAR模型，进行脉冲响应和方差分析，发现内蒙古区内金融发展在一定程度上有利于新能源产业的发展。在金融发展中，金融效率的发展可以有效促进新能源产业的发展，促进效果具有较长的持续性；而金融结构的发展在短期内具有良好的促进效果，但其效果与贡献度弱于金融效率。金融规模的发展对新能源产业发展虽然具有同方向的促进作用，但其贡献度并不高。因此，通过完善金融市场间接促进新能源产业发展，需以提高金融效率作为主要方向，将金融结构和金融规模的优化与发展作为次要方向。为了积极推进内蒙古新能源产业的发展，在模型分析的基础上，笔者从金融支持方面提出以下几点建议：

（1）加大内蒙古区内金融机构对新能源产业的支持力度。目前新能源企业的发展还面临许多问题，稳定的资金支持是解决相关问题的强有力保障。适当减少新能源企业信贷的障碍，促进金融机构对新能源企业提供短、中期信贷，建立新能源企业评价体系，加强银行等金融机构与新能源企业间的联系，从而避免恶性信贷行为。

（2）优化金融结构。促进证券市场的发展，积极发展企业债券市场，为内蒙古区内新能源企业的直接融资行为提供便利。与此同时，要加大监督力度，防止过热投资。

（3）提高资金利用效率。目前市场上新能源企业数目众多，部分企业创新能力不足[11-12]。因此，需充分发挥政府的引导机制，针对缺少科技创新能力以及长期发展能力的新能源企业，应促进其转型，将资金释放出来并将资金投入到具有较高创新能力的新能源企业中去。

[1]刘世明.内蒙古发电总装机及风电装机均居第一[DB/OL].（2017−08−01）[2017−10−01].http://news.bjx.com.cn/html/20170801/840550.shtml.

[2] 陈柳钦.新能源产业发展的金融支持研究[J].金融发展研究，2011（6）：30−34.

[3]徐枫，陈昭豪.金融支持新能源产业发展的实证研究[J].宏观经济研究，2013（11）：78−93.

[4] 匡毅.新能源产业的发展动力资本与金融支持的实证研究[J].统计与决策，2015（6）：136−139.

[5] 尹肖妮，王国红.新能源产业金融支持影响因素实证研究[J].工业技术经济，2015（11）：12−18.

[6] 李治国，潘鑫馨.我国新能源产业发展的金融支持研究—— 基于上市公司2003—2012的数据[J].工业技术经济，2015（10）：151−160.

[7] 余晓泓，苏捷.新能源上市公司金融支持效率及影响因素研究[J].北方经贸，2014（6）：158−161.

[8] 高大伟.构建河南新能源产业发展的金融支持体系[J].金融理论与实践，2014（7）：115−118.

[9] 李娟，任鑫鹏.黑龙江省新能源产业开发的金融支持策略研究[J].哈尔滨金融学院学报，2014（2）：11−13.

[10] 姜亚萍.金融支持包头市新能源发展的调查与思考[J].内蒙古金融研究，2010（10）：32−34.

[11] 吕涛，潘丽.中国新能源上市公司成长性评价研究[J].工业技术经济，2017（2）：118−125.

[12] 戚聿东，姜莱.中国新能源产业政府补贴优化方向研究[J].财经问题研究，2016（11）：17−22.