银泰资源：黄金业务注入新动力

主持人 王柄根

《动态》：近日，银泰资源（000975）发布2017年年报，实现营业收入14.83亿元，同比增加94.61%；归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比增加48.09%，在你看来是什么原因使得公司在2017年实现业绩大幅增长？

孔铭：报告期内，公司营业收入主要来源于子公司玉龙矿业的银铅锌矿山生产以及银泰鸿盛的金属商品贸易业务。受益于有色金属行业整体复苏，公司铅锌产品价格进一步回暖，进而带动有色金属矿采选业务营收达到9.80亿元，同比增长29.13%；毛利率较上年同期增长1.38个百分点，至78.78%。银泰盛鸿的金属商品贸易为2017年新开展业务，全年实现营收4.98亿元，但该业务毛利率较低，仅为0.65%，因此营业收入增速较归母净利润增速高。

《动态》：今年1月，公司定向增发3.35亿股股票收购上海盛蔚，使其成为公司全资子公司，从而切入黄金领域，此次收购预计将对公司业绩起到多大影响？

孔铭：上海盛蔚旗下三座优质矿山——青海滩间山金矿、吉林白山金英金矿和黑河安东金矿也随之注入公司。此次收购的矿权资产包括4个金矿采矿权和9个金矿探矿权，不仅品味较高，且增储前景广阔。目前金英金矿与安东金矿已投入生产，公司营收结构将由2017年的全部生产银铅锌，转变为18-19年金占比约65%，银铅锌占比约35%，盈利能力将得到进一步提升。此外，本次交易对方承诺，矿权资产2017-2020年实现的矿业权评估口径下的扣除非经常性损益后的净利润数合计数不低于18.05亿元，这对公司利润持续增厚提供了有力保障。

《动态》：那么你对于公司主营产品铅锌以及黄金的未来价格走势如何看待？

孔铭：根据国际铅锌研究小组（ILZSG）的预测，2018年全球精炼锌短缺量约22万吨，供需缺口较2017年收窄31万吨；2018年全球精炼铅短缺量约5万吨，供需缺口较2017年收窄7万吨。从全球供需平衡看，全球铅锌供应短缺情况维持，但是由于供给缺口的缩小，铅锌价格上行压力增大。当前虽处于加息周期，然而市场对未来两年的加息频率已有预期，认为美联储加息对金价影响不大。然而世界经济发展的不确定和贸易环境的恶化会提振黄金的避险需求，中长期来看，对金价维持乐观的态度。

《动态》：近期，银泰资源股价表现活跃，您对于该公司后续股价走势有什么看法？

孔铭：在2018年股市做多氛围不算积极的情况下，银泰资源却实现最大超25%的涨幅，实属不易。基本面上，公司2017年和2018年一季度业绩符合市场预期。考虑到公司主要收入来源已切换至黄金业务，参照可比公司估值水平，公司估值仍有上升空间。从技术面走势看，后续股价有机会挑战18块附近的前期高点，投资者可在此价位先行获利了结，待突破成功或回踩整固后再次介入。