建筑行业贸易融资模式探究

2018-03-05王伟刘延年编辑韩英彤

中国外汇 2018年24期

文/王伟刘延年编辑/韩英彤

作为稳增长的重要手段和国家“一带一路”战略的重要一环，预计在下阶段我国会继续加大对基础设施建设的投资，银行应重视在相关领域的贸易融资业务机会。

建筑行业是指专门从事房屋建设、土木工程、工程勘察设计和设备安装的行业，主要包括房屋和土木工程建筑业、建筑安装业、建筑装饰业和其他建筑业四个子行业。目前，我国建筑行业中主要的特大型建筑央企有：中国建筑工程总公司、中国中铁股份有限公司、中国铁建股份有限公司、中国交通建设股份有限公司、中国冶金科工集团有限公司、中国水利水电建设集团公司。本文将主要针对房屋和土木工程建筑业这一类的建筑子行业及其相关企业的经营模式及贸易融资模式进行分析。

经营模式分析

目前，我国建筑行业经营模式主要以施工总承包为主，同时，在建筑行业发展过程中，工程总承包模式、工程项目管理模式，在不同的工程项目中也得到了较多的应用；此外，带有融资性质的建筑经营模式如BOT（建造-运营-移交）、BOO（建设-拥有-运营）、BT（建设-移交）、BOOT（建设-拥有-运营-移交）、PPP等方式，也逐步被国内建筑企业所采用。以下做一简要介绍：

（1）施工总承包模式。该经营模式是指业主将全部施工任务发包给施工总承包单位，然后由施工总承包单位或单独完成全部施工任务，或根据需要将一部分施工任务分包给其他符合资质的分包人。

（2）工程总承包。该经营模式通常采用EPC模式（Engineering-Procurement-Construction，设计-采购-施工），是指项目业主委托一家建筑企业对工程项目的设计、采购、施工进行整个流程的总承包模式。

（3）工程项目管理。该模式侧重于对项目业主的服务。工程项目管理企业按照合同约定，受业主委托对工程项目进行全过程或若干阶段的管理和服务。项目管理企业通常不参与工程施工。

（4）BOT模式（Build-Operate-Transfer，建造-运营-移交）。该经营模式是指一国政府将某项基础设施项目的建设特许权授予项目公司，由项目公司负责项目的融资、设计、建造和运营，在特许期内通过项目的运营获得利润，并用运营期的利润来偿还债务。特许期满后，项目公司须将整个项目无偿或以极少的价格再移交给政府。采用BOT模式的基础设施项目一般为收费公路、港口、供水和污水处理设施、发电厂、电信、隧道、机场等通过运营可以获取盈利的工程项目。

在标准BOT模式下，还演变出了BT、BOO、BOOT等不同方式，但基本特点是一致的，即项目公司必须得到政府有关部门授予的特许权。其中：BT模式（Build-Transfer，建设-移交）下，项目公司无建设项目的运营权，建成后即转交给政府，一般适用于非经营性项目；BOO模式（Build-Own-Operate，建设-拥有-运营）下，项目建成后归项目公司所有并运营，所有权不再移交给政府；BOOT模式（Build-Own-Operate-Transfer，建设-拥有-运营-移交）下，项目建成后，在规定的期限内拥有所有权并进行经营，期满后将项目移交给政府。BOO和BOOT体现了政府对于基础设施所愿意提供的私有化程度。

（5）PPP模式（Public-Private-Partnership ，政府-私营-合作）。该经营模式是指政府将基础设施项目的特许经营权转交给私营机构，并与私营机构签订长期协议，政府部分出资并全程参与项目的设计、建设、运营及管理；协议期满后项目交还给政府。

PPP与BOT都是政府的特许经营权项目，均以项目融资为基础，以项目运营的盈利偿还债务并获得投资回报，特许经营期满后项目所有权移交给政府。两者的主要区别在于政府的参与程度不同，在PPP模式中，政府始终参与其中，政府出资一般占项目本金的10%—30%，并参与项目重大事项决策、协调与监督；而在BOT项目中，政府一般不参与出资，而且对项目的影响力通常较弱。业、工业项目投资等。同时随着我国建筑业逐渐走向国际市场，建筑业的下游行业范围也在逐渐扩大，主要包括国际投资项目、三资工程、国外贷款项目和BOT、PPP项目等。建筑企业因处在产业链中游，因此上游原材料及设备价格的波动，以及下游宏观政策、固定资产投资增速的变化等，都会对其产生明显影响（见图1）。

从微观视角度看，建筑行业从项目流程上可分为启动期、建设期、运营期。在这三个时期，银行的授信有所不同：在项目启动期，银行主要主要是发放项目贷款给项目发起人；在项目建设期，基于大量应收应付账款随着原材料采购、施工建设的进行而产生，银行主要是通过供应链融资等贸易融资方式为施工企业发放融资；在项目运营期，银行的重点是回收项目启动期的项目贷款。本文所分析的融资方式，是指项目建设期的贸易融资。

贸易融资模式分析

第一类：保函类业务。保函业务是目前建筑企业对银行授信业务需求最大的部分，也是整个保函市场的最主要组成部分之一，贯穿了建筑企业承建工程项目的整个过程。在项目招投标期，开立投标保函已经成为建筑承包商投标

产业链及贸易融资模式分析

产业链分析

从宏观视角看，建筑行业的产业链上游为建筑行业的原材料供给行业，主要包括建材行业，如钢铁、玻璃和水泥制造业等；下游则主要为建筑产品市场，包括房地产行业、基础设施建设行的必要条件之一；项目建设期，通常需要开立履约保函、预付款保函和付款保函；项目竣工期，可以开立同等金额的质保金保函，用于替代建筑承包商所需提交的工程质保金。

图2 供应商保理模式图

在实务中，建筑类企业在承包工程投标过程中，通常需缴纳一大笔履约保证金和投标保证金。而根据近期国务院出台的相关政策，建筑类企业缴纳的保证金要逐步以保函的形式替代。这对银行保函业务的拓展提供了非常好的市场空间。未来一段时间，保函业务仍是建筑企业比重较大的银行授信产品。

第二类：保理类业务。传统上，建筑工程行业主要采用项目贷款、流动资金贷款等融资方式。但从建筑企业上下游结算方式上看，施工类企业与上游供应商结算一般会采用赊销或银行承兑汇票结算，与下游业主方结算一般采用项目前期垫付工程款项，业主按标段付款方式，因此施工类企业会产生大量的应收应付账款；同时，由于国资委对其监管的特大型央企设定了包括“应收账款上限、带息负债上限、资产负债率上限”等多维度指标，因此对建筑企业，尤其是特大型央企，在会计时点消化应收应付账款、美化财务报表的需求十分强烈。这就为供应链及保理类贸易融资介入建筑行业提供了现实的可行性。具体实施中主要有以下两种模式：

图3 承包商保理模式图

一是供应商保理模式。在该模式下，银行占用核心施工企业的授信额度，为其上游供应商提供无追索权融资。该模式可以利用核心企业比较充裕的授信资源支持上游供应商，提升其供应链整体实力，缓解核心企业应付账款的出表压力。对上游供应商而言，银行可不占用其授信额度提供无追索权的融资，缓解了其资金压力（见图2）。

二是承包商保理模式。在传统的承包商对业主的承包模式中产生的应收账款，可通过单保理融资模式，占用承包商的授信额度为承包商提供有追索权的应收账款融资，来缓解承包商的应收账款压力。对于有应收账款出表、优化财务报表需求的承包商企业，承包商可对提供的工程建设服务投保信用险，再将保险赔偿收益权及应收账款转让银行，由银行为承包商提供无追索权融资，满足国有企业、上市企业应收账款的出表需求（见图3）。

第三类：创新类贸易融资模式。实务中主要有以下两种模式：

一是在线供应链模式。所谓在线供应链融资，是指银行凭借IT信息技术和有效的风险管理手段，通过企业网银、银企对接等在线渠道，便利客户提交业务申请及交易数据，并在银行供应链融资电子化系统中，根据上述信息进行业务处理。对于建筑施工企业而言，为了维持自身现金流的需要，对上游供应商的货款往往会存在一定账期。而上游供应商大多规模较小，现金流较为紧张，其自身又无足够抵质押物，直接向银行融资比较困难。借助在线数据平台，如中国建筑工程总公司的云筑网平台，通过银企直连的在线供应链产品，占用核心企业的授信资源，可极大地简化融资手续，提高放款效率，在解决中小供应商资金缺口的同时，从根本上改变客户融资体验。

二是保理池融资模式。应收账款保理池融资通常适用于赊销项下发生频繁、余额稳定、管理成本较高的应收账款交易，是将多笔应收账款纳入池管理模式，并以应收账款余额为基础，统一进行融资安排。其中的在线池融资，更是结合了在线供应链与池融资模式的优势，通过银行电子化系统集中进行业务处理，既可有效简化企业及银行的操作流程，又可有效解决贸易融资中频繁“放款-归还”的问题。

第四类：“走出去”的贸易融资模式。鉴于对外工程施工项目流程长、融资金额大、行业监管多、参与主体复杂、预付款比例逐步降低的特征，投保出口信用保险已成为对外工程承包企业的必要选择。其中的出口特险，是指中信保承保的特定合同保险和买方违约保险，适用于合同信用期限在二年以内，执行期不超过三年的国际工程承包业务。对外承包工程企业可通过投保出口特险，获得风险保障方案，向银行办理无追索权的贸易融资业务，以有效优化经营现金流、长期/短期偿债能力，以及应收账款周转指标，解决施工过程中的采购资金缺口问题（见附表）。