监管改革对美国银行业经营影响分析

贺敬芝

金融危机后，美国政府一方面实施量化宽松政策，另一方面针对原有监管体制中的漏洞推行了金融监管体制改革，改变了过去长期实行的“双层多头”金融监管体制，出台了《多德-弗兰克法案》，提高了监管标准，以增强金融机构的抗风险能力。美国银行业也因此持续推进了经营结构的优化调整，逐步适应了危机后的监管环境，近期整体上呈现出较好的发展态势。

美国银行业持续推进资产结构调整

高质量流动性资产占比提升，信贷资产投放力度有所加大

一是现金及存放金融机构资产快速增长。自金融危机以来的八年中，美国经济逐步恢复了温和增长态势。在此背景下，美国银行业整体资产规模较危机之前增长了26%，目前达到17万亿美元。从规模排名前三位的资产看，信贷资产增长了16%；证券类增长了76%；现金及存放金融机构资产则大幅增长了222%，该类资产占总资产占比由危机前的4%上升到11%。

二是高质量流动性资产占比显著提升。证券类资产占总资产的比重由危机前的14%上升至目前的21%，而且呈现稳步增长态势。由于该类资产主要由国债以及资质较好的政府担保资产支持证券等构成，因此具有较高的流动性。

三是信贷类资产比重先降后升。金融危机后的数年中，信贷类资产占比呈持续下降态势，由2008年中期的60%降至2014年的52%。近两年由于受美国经济温和增长拉动，银行业信贷类资产增速有所加快，该类资产占总资产的比重逐步提升，2016年底恢复至54%的水平。（见图1）

加大了长期资产配置力度

一是五年期以上资产的比重持续上升。从期限为五年以上的资产占比情况看，美国银行业加大了长期资产配置力度。2008年底长期资产占比为20%，处于最低水平。随后该类资产比重出现小幅提升，2012年初首次超过24%，目前已上升至27%。

二是中小型银行长期资产配置力度更大。根据资产规模对银行进行分类比较，大型银行（资产规模超过2500亿美元）长期资 产占比同期提升4个百分点至25%，升幅相对较低；中小型银行长期资产占比提升幅度相对较大。在利率上升阶段，尤其是近期随着美联储实施加息政策，美国短期利率上升，大型银行在资产重定价方面调整较快，对利息收入增长较为有利；而中小型银行则因长期资产比重较高，利率风险敞口更为突出。（见图2）

风险权重仍未恢复至危机前水平

危机后的前几年，美国银行业增加了高质量流动性资产的规模，同时降低了风险程度较高的资产配置，风险资产占总资产的比重持续下降，由危机初期的72%下降至2012年的66%。

2012年之后，随着美国经济缓慢复苏，银行业加大了长期资产的配置力度，信贷增长尤其是工商业贷款增长较快，风险资产占比指标出现拐点。至2015年底，美国银行业风险资产比重升至73%。

工商业贷款占比提升，住房抵押贷款缓慢复苏

一是房地产抵押贷款占比最高，但是降幅显著。房产抵押信贷占比由2008年的59%下降到目前的49%，比重下降的主要原因：第一，受银行信贷限制，美国住房市场增长缓慢；第二，美国房贷市场实行新规，进一步加强了对贷款机构的管理，提高了住房市场的放贷标准；第三，危机后居民收入增长缓慢，对住房的需求不够旺盛；第四，部分大型放贷机构在金融危机中形成了规模较大的问题贷款，伴随这类房产抵押贷款不断得以处置，其所占比重有所下降。

二是工商业信贷占比显著提升。危机后的最初阶段，由于美国经济增长乏力，加之量化宽松的货币政策导致了低利率的市场环境，因此银行之间的竞争日益激烈。在此背景下，美国银行业普遍放宽了对工商业的贷款标准。但是，伴随近期美国经济呈现温和增长的态势，工商业贷款需求逐漸增强（尽管2016年能源行业风险暴露导致工商业领域的信贷增长承受一定压力），工商业信贷占比由2008年的18%上升到目前的21%。

三是个人信贷业务增长较稳定。美国银行业个人信贷主要包括信用卡透支及其他类个人贷款（含汽车贷款）。2010年以前， 美国银行业信用卡透支在信贷资产总规模中的占比维持在5%左右。2010年初因会计准则的相关规定发生变化，导致信用卡透支类的资产证券化业务明显下降，信用卡透支在贷款总规模中的占比上升至9%。（见图3）

加大了对持有至到期国债的配置力度

从投资策略看，可供出售类证券投资虽仍占主导地位，但是持有至到期的投资比重明显提升。从发债主体分类看，原先占比较低的国债和市政债的配置比重逐步上升，而原先占比较高的抵押贷款债券则呈缓慢下降态势。

以国债投资为例，危机之前美国银行业持有国债在证券投资中占比保持1%左右，而目前该比值已经达到14%。美国银行业增持国债的原因主要有两个方面：一是由于流动性较为宽松导致银行业存款快速增长，银行资金相对充裕；二是在经济低速增长以及监管较为严格的条件下，银行在扩大资产规模方面承受较大压力，投资于流动性高的国债是较好的选择。

美国银行业负债结构有所优化，存款占比显著提升

短期批发性融资的占比下降。美国银行业的短期批发性融资主要包括联邦基金的卖出回购以及来自其他金融机构的负债等。由于美国监管机构对银行业流动性风险的管理日趋严格，银行通过短期批发负债的融资渠道受到较大程度的影响。短期批发融资占总负债的比重持续下降，联邦基金卖出回购类负债占比由危机前的7.6%降至目前的1.65%。

银行业存款占比逐步提升，银行吸收机构客户大额存款的意愿降低。银行业存款占负债比由2008年的71%上升到目前的86% 水平，其中生息存款在负债中占比由48%提升到57%，非息存款也大幅提升，由11%提升到27%。近期随着存款增长迅猛，美国银行业开始拒绝大型机构客户的部分大额存款业务，注重发展小额零售活期存款。（见图4）endprint

美国银行业资产负债调整的主要原因

量化宽松货币政策为市场提供了较为充足的流动性。为应对危机，美联储首先大幅降低了联邦基金利率，并以固定频率和规模购买了美国国债、金融机构资产和其他机构资产，先后实施了三轮量化宽松货币政策。第一轮量化宽松政策措施向金融机构和企业提供了流动性。第二轮和第三轮政策措施，通过购买MBS债券对住房市场的融资成本产生了重要影响，使长期利率维持超低水平。量化宽松政策导致市场流动性宽裕，也使得美国银行业存款连续增长，银行现金类及存放央行的资金规模有所扩大。

强化杠杆率监管对银行业信用快速扩张构成了制约。危机后美国监管机构通过引入杠杆率指标，对大型金融控股类机构实行杠杆率不低于5%的管控要求，并对巴塞尔资本协议框架进行了相应调整。纳入杠杆率计算的风险资产不仅包括表内资产，而且也涵盖部分表外资产，包括信用衍生品、回购交易以及信用敞口等业务。该措施的出台，一方面导致表外资产规模较大的银行压力倍增，另一方面也迫使银行加快增持国债以及其他流动性证券。

银行业流动性风险管理要求日趋严格。为执行《巴塞尔协议Ⅲ》中有关流动性风险的要求，美国银行业引入了流动性覆盖率和净稳定融资比率两项监管指标（尽管2018年起正式实施，但是美国银行业已开始按此规定操作）。在流动性覆盖率方面，要求金融机构保留高质量的流动性资产，应对短期流动性风险。净稳定融资比例则要求银行要有充足的稳定资金支持业务活动，鼓励银行吸收中长期资金，避免依赖短期批发资金。这两大指标分别从短期和长期两个纬度加强了对银行业的流动性风险的管理力度。

银行通过主动调整资产结构以适应环境变化。为有效应对低利率环境以及部分行业风险高企的情况，美国银行业主动对资产结构进行了调整。由于房地产市场在金融危机中受到的影响较大，因此危机后银行业在开展住房抵押贷款业务方面，普遍提高了信贷准入标准，降低了信贷额度。随着经济复苏，银行业则对工商业的信贷适当放宽了准入标准，工商业贷款增长较快。2016 年由于能源行业风险暴露较为突出，美国银行业普遍对该行业的信贷投放进行了限制。

美国银行业净利息收入增长态势良好

净利息收入占比有所上升

危机后的较长时间内，美国银行业整体上净利息收入占经营收入比重保持不变态势。近两年，随着净利息收入增长较好，净利息收入比重略有上升，由危机以来的最低点59%上升至目前的65%，提高了6个百分点。非息收入占比则相应下降。

净利息收入增長态势出现新的变化

2010年实施新的会计准则FAS166和FAS167，对资产转让终止确认（出表）和报表合并提出了更加严格的标准，以减少金融机构的监管套利行为。2010年以来的净利息收入整体如下：

第一阶段：2010年净利息收入达到局部高点。会计准则的变化对金融监管规则产生了影响，要求修改风险资本和资本重组的相关规则，对于不满足真实销售要求的资产，计入风险资产并配置资本。因此，之前通过证券化及其他手段进行资产出表的经营行为受到较大影响，部分原本要进行证券化的资产继续留在表内，导致净利息收入增长较为明显。

第二阶段：排除会计准则影响，2011年到2013年银行业整体净利息收入小幅下降。该期间内，市场利率处于下行期，而前期银行业高收益资产由于到期或者进行重定价，部分高收益资产被流动性高但收益率低的资产所取代，导致整体资产收益率降幅超过负债成本降幅。

第三阶段：2015年以来，随着美国经济温和增长，银行业生息资产规模扩张，以及息差随着利率进入上升通道而逐步提升， 银行业净利息收入情况明显好转。

不同规模银行对利率变动的敏感性存在较大差异

危机后量化宽松政策下，美国银行业净息差逐渐走弱，2015 年初降至最低点，为3.02%。大型银行的息差则提前两个季度触底，2014年三季度大型银行的净息差为2.58%，为近年来最低水平。大型银行在危机后两次利率变动中，息差反映更为敏感。

一是2013年二季度美国中长期利率上涨，中长期利率上升导致收益率曲线变陡，对于利用短期负债投资长期资产的银行而言，息差有所改善。大型机构由于增量配置偏向于低收益、高流动性类资产，因此息差恶化情况更为突出。二是2015年末以来美联储加息后短期利率回升，大型银行因资产重定价以及新增短期资产占比较高，息差改善较为明显。中小型银行息差水平相对较高，保持在3.5%～4%之间。但是从近期情况看，美联储再次加息后中小银行的息差并没有显著改善。（见图5）

美国银行业结构变化的借鉴思考

全球金融危机后美国实施了量化宽松的货币政策以及较为严格的监管政策，部分银行尤其是大型银行的发展经营受到较大程度的影响。但是，美国银行业整体上通过持续调整经营策略， 逐步消化了金融危机导致的负面因素，实现了经营状况的明显好转，其中诸多方面的措施值得研究借鉴。

强监管政策背景下应努力把握收入与风险之间的平衡

虽然美国强监管政策提升了银行业整体抗风险能力，比如提升了高质量资产配置，确保资产出表的规范性等，但强监管政策也对银行业创收产生重大影响，比如美国针对银行提出的资本充足率、杠杆率、流动性以及风险集中度等方面的严格标准，无疑降低了市场活跃度，导致银行业整体资产收益率下降。

当前我国基于金融防风险、去杠杆，更好服务实体经济目的，针对银行理财业务、同业业务等领域持续加强金融监管。这些领域覆盖了影子银行、交叉金融、房地产泡沫、地方政府债务等较突出的风险。这些监管同样对金融市场业务、表外业务发展带来一定影响。而今后整个金融监管趋势越来越严，银行业还需通过客户结构和业务结构的优化调整，努力实现可持续发展。endprint

主动适应货币政策调整，推动发展结构优化

低利率环境促使美国银行业采取多种措施提升息差。美国银行业通过加大存款类负债吸收力度，尤其是重点吸收非息存款， 以降低利息支出。在优化资产负债的期限结构管理方面，银行业加大了长期资产配置，超过5年以上期限的资产占比逐渐上升， 新增证券类资产的重定价或者到期日甚至超过15年。同时，银行业大部分新增负债的重定价或到期日控制在1年以内。

长期来说，我国经济虽表现出较强的韧性，但基于适应宏观周期、配合深化供给侧改革结构性改革政策主线，货币政策较长一段时间仍将保持稳健中性。此外，美国加息以及缩表等多重因素下，国内货币政策易紧难松。因此，银行业应重点关注资产负债配置的结构调整，尤其是期限结构的调整，努力实现流动性、安全性、效益性的有机结合。

银行业必须加快提升精细化的管理水平

强监管环境下，美国银行业放弃了规模快速扩张的经营策略。危机后，美国银行业年均资产增速大约3%左右，开启了降低杠杆、稳健发展之路。

目前我国银行业在回归本源过程中，整体上落实了降杠杆的措施，部分银行甚至实施了缩表策略。在此背景下，银行业应更加注重提升精细化的管理能力，加快推进强管理的各项措施落地。

（作者单位：上海浦发银行发展战略部）

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