未来一段时间橡胶基本面弱势格局仍难改变

目前胶价处于低位，从新种与翻种面积来看，未来2年天胶的供应能力可保持稳定增长态势，而需求平稳趋弱，重卡销售数据在11月份增速出现明显回落，预计未来销售难以出现过去的爆发式增长，因而配套胎需求支撑趋弱，未来需求主要关注替换胎增长；目前库存处于历史高位，我们认为在未来1年内橡胶基本面弱势格局仍难改变，未来胶价呈宽幅震荡格局，大概率在12 000～17 000区间运行。

一季度，主产国进入减产及停割期，产量减少并且需求在一季度增加，1 805合约或震荡偏强，若反弹至16 000～17 000处可逐步空单建仓，二季度国内胶树开割，供应压力开始显现，此时需求尚可，1 805合约空单可在13 500～13 000处逐步止盈，若价位比预期更早达到，可提前止盈。下半年，主产国供应压力逐渐释放，我们认为沪胶在供应宽松的大背景下会近一步探底，种植环节带来的产量供应过剩需要低价来调节，胶水跌至35泰铢/kg以下才足以降低胶农割胶积极性，抑制供应减少，同时刺激需求增加使供需重回平衡；因此我们认为随着三、四季度割胶旺季来临，沪胶重心将继续下移，年内低点大概率出现在下半年，沪胶跌至12 000以下也不无可能；若三季度跌至预期低点，四季度大概率反弹修复或低位震荡。

在低价调节供需重回均衡过程中的同时，我们需关注主产国收储、限售、减产等政策的出台及执行，以及产胶区天气情况。整体来看，我们认为供应的宽松势必需要价格的下跌来调节，2018年沪胶仍维持震荡偏空思路。