分析私募股权投资基金发展现状

■闵兰钧

新疆维吾尔自治区科技项目服务中心

1 私募股权基金在我国的发展现状

我国私募股权投资基金出现的时间比较晚。初期主要是以政府引导为主，主要为高科技企业融资的风险投资基金，真正意义上的私募基金出现和发展都不叫滞后。1994年在邓小平南巡讲话后，有一些外国私募机构开始尝试进入中国，但由于当时体制的欠缺，均以失败告终。1999年，国务院出台《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》的政策使我国私募股权融资的发展在制度上有了安排。2001年至2003年是中国私募市场的调整期，在这一阶段，政府继续出台政策支持风险投资，风险投资行业的盈利模式和投资理念也开始转变，开始关注被投资企业的价值培养；2004年至2007年，中国的私募股权投资行业开始经历迅速发展阶段，这一时期内，政府相关政策更加过繁华、法制化，前期风险投资开始获利，本土私募投资加快发展，高质量的投资回报带来国内外充裕的资金流纷纷涌入中国PE市场；2008年，美国的次贷危机在全球引发金融海啸，世界各个主要经济体纷纷陷入衰退，中国的经济增长速度也明显放缓，中国私募行业的发展越来越趋于合理和规范性，中国私募基金发展进入机遇与挑战并存时期。

2 私募股权投资发展存在问题

2.1 私募股权在我国的市场认可度还不够

我国PE市场的发展时间比较短，作为长期投资模式，PE缺乏有力的投资历史来证明自己的能力，也缺少市场的优胜略太的淘汰过程，短期行为较为明显。这与我国的资本市场的发育、完善程度有关系，也与经济、金融的发展阶段有关，是属于发展中的问题。

2.2 私募基金存在着退出机制不健全的问题。

私募投资的退出形式包括上市、售出、并购、回购等。国外大部分市场已经形成了上市、交易、并购、资产证券化等退出方式。但是我国大部分的投资者仅局限于通过企业上市的模式达到退出的目的。在我国对于企业的上市标准比较高，大部分被投资的企业达不到上市的标准，虽然我国在2009年推出了创业板，但是短期内大部分企业很难达到上市的高门槛。退出机制的不健全也对私募股权投资基金的发展形成了阻碍。

2.3 国内相关法律政策不完善

国内有关PE发展的监管仍处于“无法可依”、“有法不能依”的状态。近几年来刚出台、修订与PE有关的法律、法规，但是具体细节则没有出台，这对PE的监管、保护有很大的影响。由于法律法规的不完善限制我国私募股权投资基金的发展。

3 改善我国私募股权投资基金现状的对策

3.1 健全私募股权基金的退出机制

PE的健康发展进入良性循环，就必须有多元化的退出方式，否则就无法实现高增长、高利润。所以我国私募股权基金的退出通道应从两个方面加以完善。一是建好创业板，为创业风险投资基金IPO退出搭建良好平台。对于尚未上市的创新型企业来说，通过上市特别是在上市资格和标准相对宽松的创业板上市是提高私募股权基金投资回报率的重要途径。创业板的上市对象应选取具有高成长性和高增长潜力的实体类中小企业，同时要实行较主板市场更为严格的信息披露制度和保荐人制度来确保市场信息真实以及上市公司保持较高品质。二是尽快完善产权交易市场，为私募股权基金收购退出提供良好平台。

3.2 完善私募股权基金发展的法律法规

结合我国的国情，应从法律法规、组织形式、资金来源等方面进行改革，促进我国私募股权基金的快速健康发展。出台与《合伙企业法》、《创业投资企业管理暂行办法》配套的统一操作细则，明确企业注册和出资主体确认等方面的问题。加大对个人在经济事务中的约束和激励，促进诚信文化的建立。取消或修订《贷款通则》，放宽商业银行的贷款限制，为并构型私募股权基金增加举债渠道。

结语

在资本市场中，私募基金是一个不可或缺的份子。所以，积极发展私募基金是大势所趋，人心所向。在我国私募基金的发展还有很长的路要走，我们要朝着正确的方向前进，那么就能够正确规范地发展我国的私募证券基金，使其为我国人民服务，成为我国资本市场上的重要力量。PE的发展对我国来说，即是一个机遇也是一种挑战。我们要抓住这个机遇，迎接挑战，找出一条适合PE在中国快速、健康发展的道路。

[1] [美]安迪·樊. 融资奔向私募股权市场[J]. 机械工业出版社，2013（01）.