虽会深刻影响全球经济，但不会从根本上颠覆国际油市格局

5月19日，中美两国已就框架问题达成协议，同意停打贸易战，并发表联合声明。一场被称之为史诗级的贸易战不打了，相信不少人都大舒了一口气。至于中美贸易战谁是赢家？谁是输家？相信每个人心中可能都有一个答案。在国内互联网上，很多人认为，美国是不是欺人太甚，中国是不是让步太多？事实上，世界第一大和第二大经济体之间发生贸易战，结果应该是毫无疑问，非常惨烈。而且，肯定还是两败俱伤。现在双方多少都作了一些让步，让一触即发的贸易战偃旗息鼓，这就是共赢。

但这不意味着中美两国从此经贸合作“亲密无间”，博弈仍将继续，甚至不排除某个阶段还会突然激化。而在行业层面，部分行业由于开放将会面临更加激烈的竞争环境。

“向中国产品征收45%的惩罚性关税！”这是特朗普在竞选中，针对中美贸易逆差问题向选民做出的、最能打动蓝领阶层美国选民的“承诺”之一。不过，走上总统宝座的特朗普去兑现这一“承诺”的难度却不是一般的小。2017年中美贸易总额已经逼近4万亿人民币，美是中第二大贸易伙伴、第一大出口市场、第四大进口来源地；中是美国第一大贸易伙伴、第三大出口市场、第一大进口来源地。

这种合作规模，因为打不起，所以打不起来。即便打起来了，贸易战虽然会深刻影响全球经济，也不会从根本上颠覆国际油市格局。

之所以会深刻影响全球经济，美国智库彼得森国际经济研究所所长亚当·波森说的很到位：“特朗普正在发起一场美国显然无法打赢的经济仗，这种单边保护主义行动不仅无法帮助政府平衡贸易收支，同时还会严重损害美国和全球经济。”考虑到中国，以及其他亚洲经济体在全球供应链中的重要地位，美国的贸易限制措施必将对全球供应链带来负面冲击—将在全球价值链引发多米诺骨牌效应，新兴市场将受到冲击，尤其是韩国、新加坡这些对全球产业链敞口较大的经济体。

而对第三方市场带来的冲击可能更大。首先，美企对华出口的产品和中企对美出口的产品在面对强

4700亿美元

如果中美贸易战令全球关税水平提高10%，到2020年全球贸易额将萎缩3.7%，全球经济规模将因此缩小0.5%，这意味着全球经济将因此损失4700亿美元。大的贸易壁垒时，势必要向第三方市场转移，欧洲市场的经济结构与中美接近，所以将首当其冲受到影响，大量产品涌向欧洲，会打破其原来的贸易平衡，给欧洲各国国内市场和企业带来巨大压力。同时，也将影响到欧洲的贸易政策，欧洲很难无动于衷，很可能会由被动地应对中美贸易壁垒带来的挑战，最终走向贸易保护主义。事实上，欧洲在过去几年本身就有贸易保护主义的冲动，在进口压力增大的背景下，很可能会出台相应的保护措施，这样做的后果将带来普遍性的贸易保护，最终导致贸易保护向全球蔓延。

美国彭博社经济学家的分析显示，如果中美贸易战令全球关税水平提高10%，到2020年全球贸易额将萎缩3.7%，全球经济规模将因此缩小0.5%，这意味着全球经济将因此损失4700亿美元。

2018年全球经济将经历强势而危险的复苏换挡，贸易保护主义是主要的换挡风险之一，可能使全球复苏的提速换挡遇到阻塞，甚至出现无法完成的危险。如果贸易战导致全球化倒退，无疑将使原有成熟的全球产业分工模式发生变化，给全球经济造成巨大的负面影响。

之所以说不会从根本上颠覆国际油市格局，主要表现在几个方面。在石油贸易方面，目前全球石油贸易规模和扩张速度均超过原油增速。2016年世界石油贸易量为6545万桶/日，相比2000年提高2103万桶/日，年均增长2.5%；世界石油消费量为9656万桶/日，相比2000年提高1961万桶/日，年均增长1.4%。亚太地区是全球最大的石油进口地区，其消费量占全球石油消费总量的1/3以上，而该地区石油资源供应远远不能满足自身需求，因而产生了进口需求。亚太石油需求、北美石油供应增长将共同促进世界原油重心进一步东移。世界石油市场需求和供应分布的不匹配是石油贸易产生的根源，二者的不平衡发展则推动了石油贸易的发展。

在页岩油气革命影响下，美国原油产量持续攀升，加上解除原油出口禁令、对传统油气产业大力扶持等一系列政策逐渐落地，美正急于从巨大的原油贸易中瓜分红利，并逐步改变全球原油贸易格局。从需求来看，中长期内亚太地区仍将是世界石油需求增长的主要来源，但该地区石油资源有限、供应能力不足，为满足自身需求发展，同时随着该地区炼油行业的进一步扩张，预计亚太地区原油和石油贸易总规模均将进一步扩大，全球主要石油资源地均将瞄准亚洲市场。从供应来看，随着北美地区石油供应自给能力不断提高，该地区进口下降、出口增加，将进一步促进全球石油贸易东移步伐。2017年中国自美进口原油总量达到765.43万吨，占其出口总量的17.3%。未来中国市场可以吸纳美国原油出口增量的80%以上。美原油相对于布伦特基准原油具备成本优势，且美国原油已具备超级油轮VLCC载运能力，这将使得物流成本大幅下降，进一步增强对以中国为代表的亚洲客户的吸引力。除了原油，中美液化天然气（LNG）合作空间也很大。2016年9月，美首次向中国出口LNG。2017年中国自美进口LNG规模已达153万吨，占全年进口总量的4.06%。2018年2月，中国签署首项进口美国LNG的长期协议，美将从墨西哥湾向中国出口LNG。根据协议，截至2043年底，中国石油每年将采购120万吨LNG，其中部分LNG将于今年发货，其余将从2023年开始发货。

目前中国已成为继加拿大后美国原油的第二大买家。从经济角度看，每艘驶往中国的装有200万桶原油的超级油轮，都将帮助美国减少超过1.2亿美元的贸易逆差。2017年四季度中美在石油及相关产品方面的逆差已经缩减至460亿美元，仅是2008年能源领域贸易逆差高峰时期的1/10。如果只看中美贸易逆差，情况似乎没有太大变化，但是具体到石油及相关制品贸易领域，会发现中美在这一领域的逆差近年来大幅缩减。如果中美石油及相关贸易逆差水平仍然维持在2007年前的水平，那么中美贸易逆差估计要突破4000亿美元，而不是现在的2758亿美元。这次国美未将油气产品列入征税清单，而中国虽将一些石油化工品列入征税清单，但原油、天然气、油品等不在征税范围，说明这一领域存在双方利益交集点。事实上，减少中美贸易逆差非常好的一个办法，就是提高美对中的油气出口，即可减少贸易逆差，又有利于中美双方资源互补。

在海运贸易方面，中美海运贸易以低附加值货物为主。从货物价值流向来看，从我国出口集装箱主要运输至美国、欧盟、日韩、非洲等国家和地区，其中中美航线占比最高，2017年占总额26%。对美集运出口货物中，较低附加值产品如家用品、机械产品占比较高，累计达78%，而高附加值产品如电子产品占比仅为5%，航空产品、新能源汽车和高科技产品均为高附加值产品，占比更低。但如果贸易战进一步激化，美可以忍受日用品价格大规模上涨，将征收关税对象的产品清单向低附加值货物扩展，将给集运行业带来运量和运价双重压力。

在油运市场方面，如果贸易战不全面升级，短期影响有限，毕竟外需复苏是油轮运输增长主逻辑。但如果贸易战全面升级，甚至导致全球经济增速大幅下降，油运周期复苏逻辑将被打破。通常全球经济每降低一个百分点，世界每日对石油的需求就降低50万桶，这对油运市场是一个极大利空。目前美石油海运出口占全球3.6%，基数较低且受港口基础设施限制，但增速较快。中美石油贸易航距较长，如果中国希望通过增加美国石油进口缩小两国贸易逆差，有望一定程度缓和油轮供需矛盾。

海运贸易量有较强韧性，回顾历史只有石油危机才能撼动海运贸易增速。1950年至今，全球海运贸易增长除1973、1979两次石油危机带短期负增长外，其余时间均为正增长。全球集装箱海运量韧性更强，除2009年出现1年的负增长外，其余年份均为正增长。1980—1990、1990—2000、2000—2010、2010—2018年集运需求复合增长率为9.2%、9.8%、7.8%、5.1%。石油危机对海运贸易影响较大，除此之外贸易摩擦对全球海运量增速未产生实质影响。

贸易摩擦还可能波及油气设备，美可能会对来自中国的机械设备、油气管道等增加税收；作为反制措施，中国可能会对来自美国的部分化工产品等增加税收。若贸易战实施或升级，总体来说将影响国内页岩气产业发展，也会抬升下游部分化工品进出口成本，最终减少原油需求。