中国资本账户开放度综述

金汶漶

摘要：中国现阶段面临着如何进一步开放资本账户的重大问题。从2012年以来中国进一步加快了资本账户开放的脚步，同时阻碍和争议也日渐增多。学术界对于中国加快资本账户开放的时机是否成熟的争论。本文以文献综述的形式，整理了学术界对于此问题的主要观点。

关键词：资本账户开放；成熟度

一、引言

自上世纪90年代提出该政策以来，我国金融改革一直秉持着渐进式、谨慎的改革方式。1996年实现了资本账户的经常项目可兑换。1997年亚洲金融风波再一次影响了我国资本账户开放的速度和步伐，2003年党的十六届三中全会正式重新提出资本项目可兑换问题。2008年金融危机之后，国际形式及中国经济情况促使我国加快推动资本账户开放，2012以盛松成为负责人的课题组发布报告，认为“我国加快资本账户开放的条件基本成熟”。本文首先回顾了资本账户开放的进程，其次，对于学术界普遍认可的资本账户开放的基本条件做简要概述。最后，从正反两方列举了学术界关于加快资本账户开放是否成熟的观点。

二、资本账户开放的进程

中国自从上世纪90年代金融改革以来，1996年实现了资本账户的经常项目可兑换。1997年亚洲金融风波，再一次延缓了我国资本账户开放的进程和脚步。2003年党的十六届三中全会正式重新提出资本项目可兑换问题。2011年“国际货币基金组织IMF'在《汇兑安排与汇兑限制年报》中谈到：“在中国资本账户的40个子项目中，有14项基本满足可兑换的；满足部分可兑换的项目有22项。不可兑换的项目有4项”。在2013年11月，《中国共产党十八届三中全会报告》指出“资本市场双向开放的推动，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换”。在2015年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划建议》指出“金融业双向开放的扩大，使人民币有序实现资本项目可兑换，推动人民币加入特别提款权，成为可兑换、可自由使用的货币”。

三、资本账户开放的前提

對于我国资本账户开放的研究，大多数学者采用定性分析方法，总结起来大概有以下四类基本条件，即宏观经济稳定、贸易自由化、金融监管稳健、外汇准备充足。

经济自由化改革成功创造需要健康的宏观经济政策为其创造便利条件。国外学者提出：“严格控制财政赤字，实施稳定的财政策略。为避免过度扩张的货币政策导致严重的通货膨胀，并引起短期资本大量外流的现象。因此在资本账户开放过程中有关当局必须尽力控制国内信贷供给和货币总量”。其中，一国对外经济部门自由化的主要内容包括：“贸易的自由化、经常账户开放的前提与资本账户开放”。国外学者指出，贸易的自由化和经常账户开放等，应当先于资本账户的开放。张礼卿（1999）“金融加强监管具有很大的意义。监管和自由化事实上并不存在彼此排斥。因为金融自由化并不代表着，政府不对金融活动进行任何方面的监督和管理；相反，在一个平稳的、积极的环境中推进金融自由化才会有更好的效果。完全的放任自由将会大大增加金融风险，金融动荡发生的可能性。外汇储备的充足是应付各种冲击，从而减轻国际收支调节压力的前提条件。相对充足的外汇储备，一方面，增强了市场人士的信心，进而抑制短期资本的投机活动。另一方面，有利于达成国外企业的并购，获取技术、市场和资源便利。同时，开放资本账户对我国企业的对外投资也是有利的，从而使我国企业的可持续竞争能力有所增加”。对于我国资本账户开放的研究，大多数学者采用定性分析方法，但这种定性的判断十分模糊，无法提供确切的开放判别标准。总体而言，虽然不如定量度量更加直观，但是定性度量的方法更加地系统，更前瞻。更偏向于一种政策制定，政策规划的先进性。

四、我国加快资本账户开放是否成熟

促进的角度。首先，比较性的优势理论讲到，资本的自由流动和优化配置，全球范围的，会资本效率得到提高，产生最大的经济效益的效果。其次，从结构上看，经济发展的内在要求之一是达成资本账户开放在积极中推进。此外，资本账户的开放，有利于将部分低附加值的产能向劳动力更具比较优势的国家和地区转移，进而提升我国产业的整体附加值水平。抑制的角度。余永定（2014）认为“对于资本账户开放，首先，资本项目的开放并不一定是一种各国均适用的经济体制标准范式。自2008年全球金融危机爆发以来，资本流动的波动性明显增强。发展中国家金融稳定受到更为严重的冲击。然而在众多发展中国家发生严重的金融动荡时，中国保持了基本稳定的金融，这不得不说同中国的资本管制有关”。