美页岩油的小爆发

2017年美国页岩油气行业的表现有可圈可点之处，页岩油气产量一改往年低油价下的踟蹰不前，开始了爬坡式的增长。EIA的美国页岩油气钻探报告数据显示，2014年至2015年伴随着油价的大幅下跌，美国页岩油气产量一度跌入低谷，2016年之后逐渐有所起色。究竟是哪些因素支撑页岩油气产量增长，笔者以为主要有三个方面的因素。

首先是技术创新带来的成本下降以及新发现支撑着行业不断前行。油价大幅下跌之后，石油行业随即开始了大规模的创新降本。石油行业的生产成本在近几年的确有所下降，但是若要论进步最大的地区恐怕还得归属美国。近几年全球油气行业在与低油价抗争的过程中，美国发生的“故事”最多，也最有吸引力。比如之前美国的页岩油气主产区是巴肯和伊格尔福特，但是2017年主产区似乎向二叠盆地转移，主要原因之一就是这个地区出现了重大技术进步使得其资源潜力得以发现和释放。如今美国的页岩油气正呈现出伊格尔福特、巴肯、马塞勒斯和二叠盆地相互鼎立格局。

其次是油价的平稳复苏刺激了页岩油气投资。2017年国际油价同比增长约10美元/桶。对于长期处于低位运行的油价而言，10美元/桶的增长显然不是一个小数字，这个增长对长期遭受低油价束缚的页岩油气行业带来的生产力解放程度也不可小觑。正因为如此，美国一些主营页岩油气业务的公司在2017年的经营状况逐渐得以改善。此前这些公司依靠多种经营手段仅能保证现金流不断裂，盈利空间基本没有。但是在2017年这些公司的经营状况显著改善，多数公司的经营接近盈亏平衡点。此现象在一定程度说明2017年的年均油价与页岩油气行业的盈亏平衡油价接近。

第三方面的因素是页岩油气企业对发展环境的改善充满期待，而事实上的确在改善。特朗普当选美国总统后，能源政策有较大程度的改善，为化石能源发展松绑，振兴化石能源的施政纲领一度让油气企业看到希望。而特朗普执政之后积极履行自己的承诺，大刀阔斧推进能源改革，其中最具代表性的做法就是为化石能源企业减负。2017年末特朗普政府抛出的减税法案目前看来极有可能成为化石能源行业跃上新台阶的重要推手。

2017年美国页岩油气产量开始了平稳增长之旅，2018年这种势头还将得以延续且有一定程度的超越。从2018年年初第一个月的表现看，无论是页岩油气产量还是新生产井的产量都较过去有所增长，或许这就是信号。上半年随着特朗普减税法案实施，对美国页岩油气行业投资将有一定程度的刺激，具体的表现是投资增长并带动产量增长，资源富集区的二叠盆地继续充当产量增长先锋。页岩油气产量目前已是影响全球油价的决定性力量之一。页岩油产量增长将改变石油供需预期继而抑制油价上行，因此油价与页岩油行业的发展极有可能在2018年形成一个新的均衡。在经济形势低迷的背景下，油价略微超越页岩油气生产商的完全成本就是一个均衡点。当前美国页岩油气生产商的完全成本在55美元～60美元/桶之间。基于此判断，2018年国际油价大幅增长的可能性很小，甚至会在当前水平有所下降。在此形势下，2018年美国页岩油产量较2017年还将继续超越。