行业日历

新三板条例制定工作重新启动

本周（11.20-11.24）新三板做市指数在千点以下持续下行，证监会高层再次对新三板释放积极信号，市场各方等待利好政策能尽快落地。以下是对本周新三板市场新动向的概述。

银证保三会集体发声，证监会将持续深化新三板改革。22日，证监会主席助理张慎峰在“金麒麟论坛”中表示，下一步证监会将积极拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道，继续发展壮大交易所市场，持续深化新三板改革，将新三板打造成为规范中小微企业运作、缓解中小微企业“融资难、融资贵”问题的重要平台。

据悉，此前被叫停的新三板条例制定工作重新启动，目前已经进入第二个版本修改阶段。

持股多数浮亏有钱亦难投，新三板做市商亟待政策解救。受多种因素影响，今年新三板做市商正面临极为尴尬的两难处境：一方面做市企业市值不断缩水，做市商多数浮亏面临巨大减亏压力；另一方面做市企业数量减少优质标的出逃，做市商“有钱投不出”，很难真正发挥自身功能。北京某券商场外市场部负责人表示，“现在整个新三板市场情绪比较差，可能只有等到市场上呼声较大的利好政策出台，市场才能真正迎来反转。但对于新三板的未来，我们还是充满信心。”

统计数据显示，2017年以来，86家新三板公司变更了主营业务。其中，47家企业涉及跨行业转型。主业变更的方向多为细分电商、养老医疗、长租市场、区块链等热门领域。业内人士表示，新三板公司变更主营业务的重要原因是，原来的主业经营不善、业绩下滑等，为寻找新的利润增长点而进入新的领域。但新三板公司扎堆“改头换面”，背后的风险不容小觑。

投中研究院日前发布报告称，三季度新三板增长平稳，上市公司并购掀高潮，但摘牌集中爆发。投中数据显示，三季度新三板市场总股本环比上涨2.42%，总市值环比上涨7.49%，增涨平稳。但三季度摘牌数量集中爆发，已达目前摘牌总量的63%。截至9月30日，挂牌公司总计共11594家，其中创新层1374家、基础层10220家；1422家做市，10172家协议转让。9月新增挂牌107家，新摘牌64家，净增涨43家，总股本6811.68亿股，总市值达到52452.6亿元，平均市盈率30.65。

新三板公司11个月消费623亿

今年以来，新三板挂牌公司累计发生5454次对外投资行为，相较2016年全年增长80.84%；剔除未披露投资金额的110个案例，剩余5344起投资行为涉及金额超过622.65亿元，较去年全年增长29.12%，同期挂牌公司数目仅增长14.64%。可以看到，挂牌企业对外投资次数和金额的增长都大大超过了公司数目的增长，这意味着，挂牌公司利用新三板平台对外投资的意愿显著增强，实施节奏同样有所加快。

大额投资次数增多也是新三板公司投资意愿提升的一大表现，相较2016年，今年挂牌公司对外投资金额超过亿元、3000万元和1000万元的案例都增加不少。在今年以来所有对外投资行为中，投资金额最大的是私募巨头明石创新以自有资金出资20亿元设立全资子公司山东鲁明医药控股有限公司，跨界进军医疗健康行业。

新三板公司对外投资意愿增强的另一大表现是单个公司的投资活跃度提升，粗略统计，今年已有超过4家公司密集发布超过20次对外投资公告，去年仅有2家。主营职业教育培训服务的环球优路从今年四月到九月对外发布了27次投资公告，分别在上海、新疆、石家庄、郑州等27个城市设立了27家全资子公司，每家出资100万元，合计出资2700万元。作为行业内最早下沉二三线城市的院线公司，大地院线今年也先后九次通过控股和参股方式，在绵阳、沈阳和郑州等地设立影院，涉及投资金额3055万元。

假如将新三板看成一个产品，挂牌公司看成用户，在今年挂牌放缓、摘牌加速的背景下，新三板的增量用户红利逐渐消失，被筛选过的“老用户”成为主要的消费群体，现在这批“老用户”利用这个平台“跑马圈地”的意愿和效率都有所提升。全国中小企业股转系统公司监事长邓映翎11月23日在广州举行的新三板发展论坛上透露，管理层已经对分层方案、三类股东问题有了统一认知，新三板制度改革新的春天、新的时代即将到来。

分层改革、三类股东等待破局

新三板做市指数跌破基准线，11月24日指数再度创新低。2017年新三板市场经历了年初短暂的火热之后，市场整体趋冷。近期新增挂牌数量锐减，摘牌公司数量却同时激增。

申万宏源证券分析师刘靖表示，2018年新三板主要风险体现在二级市场交易上，预计2018年上半年问题加重，至少百亿产品到期，将会给做市指数形成一定的压力。预计到2020年之前，都是新三板的基础制度成形的阶段，政策将是最大的变量。

全国股转公司监事长邓映翎近日在广州举行的2017年新三板发展论坛上表示，今年新三板主要问题是流动性问题，流动性问题跟交易机制、分层、三类股东三个问题紧密相关，三个问题互相连贯，必须同时解决。

新三板公司进入IPO辅导的公司数量大幅增加。截至11月23日，新三板处于上市辅导阶段的挂牌企业有435家，已经摘牌退市且处于上市阶段的企业有74家，合计509家，占国内全部上市辅导企业比例的34.9%，即当前有三分之一的IPO储备资源来自于新三板。邓映翎指出，“三类股东”能不能在公司IPO时被认可是需要政策重点解决的问题。

一波新三板川企或受产业资本追捧

近日，《四川省“十三五”信息化规划》 提出，构建现代化信息技术产业体系，建设新一代信息基础设施，建立信息资源共享开放体系，构建数字经济融合创新体系。同时，将实施信息技术自主创新发展工程等12项重点工程，积极引导民间资本和外资投入四川省智能制造、重大项目技改等信息化转型升级关键领域。其中，新三板川企中，涉足信息产业的公司较多，《规划》的落地实施，将给这些企业带来投资机会。

《四川省“十三五”信息化规划》对信息化“硬件”也提出了要求。如要求围绕民用4G/5G通信及WiFi/蓝牙/GPS需求，依托四川先进的GaAs特色工艺线，设计、开发毫米波射频收发前端及配套芯片等，抢占射频通信芯片市场，增加自主设计的射频收发芯片的占有率。

在这方面的公司较多，如核心业务为特种计算机的研发、生产、销售的阿普奇 首当其冲。公司拥有独立的技术团队、丰富的研发设计经验及深厚的技术积累，客户主要为智能柜行业的制造商、机柜机箱等钣金产品制造商。主要从事数字电视前端设备、终端设备、系统软件和平台软件的研发与销售的泰立科技 ，目前产品远销主要是海外市场，仅印度SURBHISATCOMPVT客户的销售额就占年度销售总额的63.40%。芯海科技主要从事集成电路产品的研发、设计和销售业务，自然是《四川省“十三五”信息化规划》实施的受益者。网动股份持续专注于光模块的研发、生产和销售工作，主要向光通讯行业的运营设备供应商提供光模块产品。此外，为道路运输车辆卫星定位系统、3G视频巡检系统、旅游出行管理系统和机动车驾驶员计时计程培训系统，公路客运智能安全在线管理平台的网阔信息值得期待。

信息化产品及其技术包括的范围十分广泛，其中，通信类产品占比较大。在四川新三板挂牌公司中，从事通信类产品研发、生产和销售的也比较多。因此，《四川省“十三五”信息化规划》提出，加大信息化的财政投入力度，积极引导民间资本和外资投入四川省智能制造、重大项目技改等信息化转型升级关键领域。坤恒顺维将获益最大，其提供的产品和服务曾先后用于嫦娥三号登月计划、载人空间站、风云气象卫星、C919大飞机项目等国家多个重大科技项目。在无线电实物仿真、无线信号处理和无线电测试领域，频频出击。