论轻资产公司的公司特点

张洁

【摘要】中国推行公司制的时间并不是很久，但是在短短十几年的时间通过法律的政策的推动，公司法人模式已经逐步建立起来，探讨轻资产公司的治理结构的现状、原因和特点，当中也暴露了一些缺陷和不足。文中对这些缺陷以及不足进行一定的分析，并且提出一些解决和完善的方案，希望能对我国轻资产公司治理结构的进一步推进作出一些微薄之力。

【关键词】轻资产公司重资产公司公司制法律法人模式治理结构

一、背景及理论

由于政治、经济制度与体制以及历史文化的原因，加之在我国法律制度的不健全，公司治理结构的法律制度理念、公司治理结构的分权制衡、激励约束以有效控制公司经营者的核心内容并没有得到最起码的贯彻和体现，特别是公司治理结构制度安排的核心内容与核心目标，即有效控带忪司经营者基本上处于失效状态。因此，我国轻资产公司治理结构在公司企业中徒有其形、毫无其神，没有轻资产公司的治理特点。轻资产公司治理效率低下，轻资产公司制企业的优势基本上没有发挥出来。在我国轻资产公司治理实践中，经营者恣意妄为，以轻资产公司老板自居，根本不把股东放在眼里，在股东大会上董事会的主持人不给股东发言权和提问权。这种颠倒代理人和被代理人的现象，进一步说明了我国轻资产公司经营者不受控制的情形已经发展到一种极致的程度。而在法律制度层面，轻资产公司各机关应获得的法律权力并没有到位；分权制衡并没有实现以权力制衡权力的目的；又由于我国特殊的股权结构和轻资产公司外部行政型控制的特点，有效的激励约束机制难以建立起来。因此，在我国轻资产公司治理结构的特点是：制度框架内，分权失效、制衡失效和激励约束制度没有有效建立，这个是经营者得不到有效控制的重要原因。

二、核心概念的意义

公司治理结构的特点是现代轻资产公司制度的核心内容，它的合理与否是影响企业绩效的重要因素之一。良好的轻资产公司治理结构的特点可以促进企业的股权结构合理化，加强企业的内部控制，降低企业的代理成本，增强企业的核心竞争力，提高企业的经营业绩，实现企业的可持续发展。

三、构思

良好的轻资产公司治理结构特点必然是要妥善处理政府、国家所有者和公司之间的关系，建立有效的委托代理机制，进一步规范委托代理制度，减少委托代理层次，简化委托代理程度，降低代理成本，提高轻资产公司的经济利益。同时加大人事制度改革，加快职业经理人市场的建立，使得企业的经理人员有来自于市场竞争的压力。进一步完善和强化對企业经理人员的激励和约束机制，通过薪酬设计，使得经理人员的薪酬的一大部分与企业的收入相挂钩，与市场相挂钩，使得经理人员的个人利益最大化与轻资产公司的长远价值相联系。通过加强董事会和监事会的建设，强化其监督职能，引入外部独立董事，对经理人员的行为进行必要的约束。这样，当经理人员和企业的目标一致时，就可以提高效益，降低成本。

四、研究方法

国内的学者对内部控制信息披露问题的研究到目前已经经历较长时间，在研究角度、研究方法及研究内容等方面呈现多样化的特点，相关规定也比较完善，而我国对此问题的研究起步时间较晚，相关文献较缺乏，主要集中在内部控制信息披露的现状、相关理论及文献引进及国际比较和影响因素研究，正对出现的问题提出改进措施，但是采用描述性统计较多，实证研究较少，由于描述性统计对内部控制影响因素的研究只能粗略分类，缺乏一定的深度和说服力。

五、我国轻资产公司现状

目前，我国已经具备自主创新的基础能力和条件，到了可以更多地依靠创新推动经济发展的新阶段。在2007年，我国轻资产公司的GDP为247725亿，居世界第四位，财政收入突破5.13万亿元，全社会固定资产投资13万多亿元，有能力增加技术开发投入。我国已经形成了比较完整的科学研究与技术开发体系，生物、纳米、航天等重要领域的研究开发能力已跻身世界先进水平，科学技术发展水平和实力处于发展中国家前列。

我国现在已经拥有充足的科技人力资源。在2006年，我国大中型轻资产公司科技活动人员继续保持“十五”后期快速增长趋势，达到189.2万人，比2005年增长了12.7%，比“十五”期间的平均增长率高出8个百分点。这标志着我国大中型轻资产公司科技活动水平的提高和自主创新能力的增强。

我国对轻资产公司内部控制信息披露的研究晚于国外，进入新世纪，伴随着一系列财务舞弊案的发生，我国迎来了关于内部控制信息披露的研究热潮，并取得了一些成果，主要从我国上市的轻资产公司内部控制信息披露状况、内部控制信息披露的国际比较以及内部控制信息披露影响因素研究多个方面展开研究。

六、轻资产和重资产公司的投资战略区别

有些公司不合适轻资产战略，不适合的公司不能勉强，要顺其自然。如乳业麦肯锡给光明做的战略建议，光明轻资产之痛，而后，蒙牛伊利其实也是走轻资产战略。见囚困蒙牛一文中“据王丁棉介绍，从整个奶业产业链环节来看，奶牛养殖生产、奶品加工、奶品销售的资金占用比例大约为6：3：1，而三个环节的利润比则为0.8：3：6.2。具体以一个日产量为100吨的中型乳品工厂为例，在养殖环节，达到100%奶源自给率，至少需要7000头牛，按照每头牛1.5万元的投资来计算，总投资大概为1亿元以上；而加工环节的厂房设备投资，只需5000万元左右；销售环节的投入更低，大约仅为设备投资的1/3”。如果真的重资产扩张，乳业的业绩会很平庸，没有什么惊喜。

七、轻资产上市公司的公司治理建议

1）构建社会自主创新机制

一是搭建“合作平台”；二是充分利用大学的“技术扩散效应”，营造创新型中小企业集群；三是积极建设社会化、网络化的科技中介服务体系；四是加强对人才流动的引导。

2）加强轻资产公司在自主创新中的主体地位。

轻资产公司是社会主义市场经济的主体，也是国家技术创新的主体，在国家创新体系中占有十分重要的地位。完善以轻资产公司为主体的技术创新体系，对于大力推进科技进步和创新，推进我国现代化建设，具有十分重要的意义。只有千千万万轻资产公司的自主创新能力得到提升，才能使国家整体创新能力得到增强。

八、评论综述

在2011年吴水澎等对亚细亚和郑百文两家上市的轻资产公司研究表明：两家轻资产公司经营失败的一个主要原因是公司内部控制不健全、内部监督缺乏，因此提出上市的轻资产公司必须建立健全其内部控制体系、内部控制信息披露机制以及加强外部监管

“轻资产没有行业限制，任何行业的龙头企业发展到一定规模，品牌、管理等软实力增强，都可以实行轻资产模式。”清华大学经济管理学院教授朱武祥这样说，朱武祥是国内关于轻资产最早的两本专著的作者之一“轻资产”是用最少的自有资金，以达到利润最大化。

九、轻资产公司治理的评价

健全的轻资产公司治理结构特点是内部控制有效运行的保证。1992年美国COSO委员会正式定义“内部控制是由企业董事会、经理阶层和其他员工实施的，为营运的效率效果、财务报告的可靠性、相关法令的遵循性等目标的达成而提供合理保证的过程。它主要包括：控制环境、风险评估、控制活动、信息和沟通、监督等几个要素”。内部控制是受企业内外环境的影响，贯穿于企业经营的各个环节和各个方面，与企业经营活动结合在一起。公司治理结构可以分为内部公司治理和外部公司治理。内部公司治理是由所有者、董事会、监事会和高级经理人员组成的一定的制衡关系，是用来约束和管理经营者的行为的控制制度。外部公司治理是通过竞争的外部市场（如资本市场、经理市场、产品市场、兼并市场等）和管理体制对企业管理行为实施约束的控制制度。内部控制的主要目标是减少虚假会计信息，保护资产的安全和完整，其基本目标仍是保证企业目标的实现，健全的公司治理也是企业目标得以实现的保证，内部控制和公司治理都统一于企业目标的实现。

轻资产的公司，一般净资产收益率比较高，按市盈率定价的话，结果会导致基本都是高市净率公司，这样的公司有一个问题，就是要求壁垒很强。否则戴维斯双杀后的结果比一般的公司要严重的多，毕竟其市净率很高。

综上所述，轻资产公司的价值主要取决于三个因素，即现金流、团队和商业模式。endprint