中国国航：民航价格进一步市场化提升盈利空间

股市动态分析、南方汇金

本期股市动态30指数收于1121点，较上期下跌0.19%，同期上证综指上涨1.1%，创业板指数下跌0.87%。成分股中，招商银行、苏宁云商、中青旅涨幅居前，春秋航空、应流股份、上海环境涨幅靠后。

本期成分股重大事项及评论：

中国国航（601111）：民航局、国家发改委发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，决定进一步推进民航国内航空旅客运输价格（以下简称国内旅客运价）市场化改革，建立健全主要由市场决定价格的机制。

a）放开原则：放开了5家以上（含5家）航空运输企业参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价，由航空运输企业依法自主制定。b）调整范围：每家航空运输企业每航季上调实行市场调节价的经济舱旅客无折扣公布运价的航线条数，原则上不得超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%（不足10条航线的最多可以调整10条）；c）调整幅度：每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过10%。d）新增市场调节价航线数量：新增306条，此前724条航线，目前合计市场调节价航线1030条，占比42.6%。e）新增航线质地：含金量远高于此前：与过去先后放开的724条航线相比，本次放开航线质地的含金量要高许多。新增的306条航线中，一线互飞26条，加上此前6条，一线互飞33条航线中已经等同于全部放开；二线互飞放开86条，合计放开69%：核心亮点在于：四大一线城市互飞航线北京-上海、北京-广州、北京-深圳、上海-广州、上海-深圳5条航线全部放开，力度超此前市场预期。

在此之前已放开价格的前10大机场对飞航线中，国航占比达25.6%，较东航、南航分别高1.9/2.3个百分点。预计新标准下，国航可调价航线数量为31条，可覆盖前十大机场对飞的所有放开价格航线，若这些航线涨价1%，增厚利润超过1亿元，高于东航和南航，带来极大的价格弹性，这也是我们强调公司在繁忙机场航线上面优势的具体体现。二级市场上，公司前期累计涨幅较大，短期来看会继续横盘调整或小幅下跌，但今年业绩预期仍将维持20%以上较高速度增长，对应20倍估值有支撑。

招商蛇口（001979）：第三方研究机构CRIC公告，招商蛇口2017年实现销售额1126亿元，位居中国房地产行业第14位，这一数据意味着公司2017年销售额同比增长52.3%。公司在深圳蛇口、太子湾、前海拥有大面积战略性土地储备。这些土地储备拿地时间较早，成本较低，区位较为成熟。公司有望在未来继续于深圳前海、北京通州台湖、上海宝山、武汉、昆明等诸多区域，战略增加优质土地储备。公司近来发展目标明显较为进取，2018年业绩具备明显的上涨弹性。作为动态30重点推荐的标的，我们认为公司作为前海自贸区的最大地主，500万平米的土地将会是公司业绩长期增长的保障。同时，公司当前股价尚低于公司股权激励生效业绩条件之规定（自授予日至每一批期权行权期结束，须有至少十个交易日交易价格达到22.84元/股），也低于公司战略投资者入股价格，股价具备明显安全边际。短期来看，看好公司股价继续向上突破。

江西铜业（600362）：公司是A股铜业公司中资源自给率最高、成本低、业绩弹性居前的标的。年产21万吨的铜精矿含铜在业内显著高于其他上市公司（紫金矿业、云南铜业及铜陵有色），资源自给率达17.3%，在行业内居首。高资源自给率使公司的生产成本相对更加稳定，在铜价上涨、加工费（TC/RC）有所下调的背景下业绩弹性更大。从2017年起，由于铜精矿后续供给增量小，而冶炼产能供给相对过剩，铜精矿相对冶炼产能开始趋紧并有小幅短缺。铜精矿短缺向下传导，精炼铜将形成供需缺口，并有扩大趋势。近期伦铜的价格有震荡继续上涨的趋势，对公司来说，在业绩上将对利润造成积极影响，在股价上也将继续正向反馈，建议积极关注。

中国石化（600028）：近期原油价格中枢不断上抬，如果国际原油价格中枢能够维持在60美元/桶以上，公司上游板块有望扭亏为盈。油价每上涨10美元/桶，上游板块净利润有望增加140亿元。油价中枢上移至60美元/桶以上，上游板块的折耗和资产减值有望恢复至正常水平，届时上游板块的利润弹性将更大，而炼油板块和化工板块盈利能力仍然强劲。公司目前估值仅15倍左右，考虑到今年公司业绩较高的弹性，配置中石化具有较高的安全边际，还有可能享受业绩估值双提升的过程。此外，公司旗下销售公司如在今年能够成功上市，亦会显著提升公司估值水平，建议积极关注。

股市动态30指数成分股本期表现