资本寒冬让好企业更快突显

董雨晴

曹国熊  头头是道创始人、普华资本董事长

2018下半年以来，中国创投届感受到了过去几年来最复杂的情况，头头是道是一支专注于泛文化领域的基金，头头是道创始人、普华资本董事长曹国熊说，要习惯寒冬，和企业一同下水游泳。

2018年下半年以来大家所讲的资本寒冬，我是认可的，不管基金募资还是企业融资方面。

但我们没有刻意做节奏调整。我们希望投的不是短期风口，而是那些具有长期价值的公司。这对我们的判断力、对投资本身的耐心来说，是非常考验的。

现在整个经济环境非常复杂，不管是宏观经济还是微观创业的环境，我觉得现在都是近几年来最复杂的情况。我们也没有看到明年会更好的迹象，所以还是要习惯这样的环境。

内容赛道裂变

头头是道是一支专注于泛文化领域的基金，过去我们投资了非常多的内容创业企业，现在我们聚焦在三个主要赛道：文娱、教育和消费。

文娱最近正处在调整期，我觉得这是一件好事，更规范了，有点栉风沐雨、砥砺前行的感觉。

我们最早是关注内容产业的，现在，内容成为一种流量入口后，大家都慢慢切入到了消费领域，做新品牌或者新渠道，我们现在还在推一种新消费赛道。

单从内容创业来看，这个时候早期创业已经越来越难了，赛道红利已经没了，机会很少。

现在整体行业发生了很多裂变，不同内容企业本身的用户构成也决定了一些后续的发展方向。

成长过程中，你会发现团队基因不同、学习能力不同，每个人的选择不同，最后就变成了差异巨大的公司。

我觉得这是内容创业的下一步重点发展方向，不管是裂变还是迭代，每个企业各自摸索出来的道路都会有所不同。

比方说我们投资的一条和十点读书，它们都是自媒体起家，都在往平台发展，一个从视频切入，一个从读书切入，包括音频、知识付费、文章等内容形态。现在，大家都在做线下店，但他们对线下空间的理解和最后的希望是完全不一样的。

寒冬中挖掘好企业

今年我们在募资的过程中，还是比较克制的，上半年其实形势还好，当时我们可以募到更多的资金。但我们觉得投的多了不一定能服务得更深。

另外，我希望我们能够全身心地陪伴，或者全过程陪伴我们的创业者。打比方说我们不仅是在水边走走，也希望跳下水去跟大家一起游，只有真的在水池里你才会真的感受到寒冬。

相对来说，寒冬对很多人不一定是坏事，这是一个竞争的环境，寒冬意味着赛道也变得不那么拥堵了，应对风风雨雨，可能有些人还把组织练得更强了。

寒冬对企业的再融资肯定是有影响的，再融资时间会变长。消费层面的影响并不大，主要是资本层面的影响，对于投资不同阶段的投资机构的影响也不一样。

首先，现在肯定是一二级市场会有倒挂，人们最先感知到的可能是突然大跌了，最先传递到的是后面大的PE机构，做Pre-IPO的那些，然后会往前一级级地前移。

之前有统计，D轮后的融资原来大概是3到6个月完成，现在已经要6到9个月。但我们关注早期阶段，主要聚焦在A轮阶段，天使轮现在也少投了，所以这方面的感受现在还不是那么明显。

寒冬里项目必然會少，但是好的公司数量其实是不少的，在这种寒冬中坚持创业的是深思熟虑过的，冲动型的创业会比较少。

中国那么大，优秀人才真的很多，我们覆盖到、看到的优秀创业者还很多，只不过以前是百里挑一，现在是五十挑一，现在我们每个月还是那么忙。

我们今年加注消费赛道，提出了一个“新匠人”赛道。

新匠人的核心消费人群是一个新人群，以及满足老人群的新消费需求。新人群就是更年轻的人群，老人群可能是原来的70后，哪怕是60后也会有新的消费需求。

举例说，像我们投的钟薛高，还有蜂蜜品牌“等蜂来”，这些企业会有新的品牌塑造方式和不同的品牌表达方式，也会有非常精准的目标消费人群等，这是跟传统消费品完全不一样的地方。