论发电企业如何控制资产负债率

张佩

摘 要 近年来，随着经济的发展，发电企业不断加大投资力度以满足电力市场的需求。但是，在电力行业滚动发展，投资不断增长，同时电力行业的盈利能力有所降低等因素的共同作用下，电力行业的资产负债率不断攀高，企业面临的“去杠杆、减负债”的任务十分艰巨。

关键词 发电企业 资产负债率 控制 对策

一、资产负债率高企的原因

（一）投资规模不断扩大

近年来，各发电企业都在不断加大投资规模以扩大企业规模，在扩大生产的过程中，资金来源一般是股东投入资本金、已经投产项目获取的经营收入和通过外部融资获取的资金。根据《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》（国发〔1996〕35号），电力项目资本金比例为20%及以上，计算基数为项目总投资。根据《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》（国发〔2015〕51号），电力行业维持20%不变。因此发电企业再投资的过程，资本金一般在总投资的20%。企业在投资过程中，出于利益最大化的选择，一般企业资本金均安排在总投资的20%，导致企业的资产负债率上升。

（二）盈利能力降低

2015年起，多省开始实施电力体制改革，从电价改革、电力市场建设、售电侧改革、发用电计划放开、完善电力交易机制等方面推进电力体制改革。同时，组建了相对独立的电力交易机构——电力交易中心，逐步放宽电力市场化交易主体准入条件，不断扩大市场化交易规模。电力体制改革给发电企业带来的变化是发电电价不再是过去的标杆电价，而是需要发电企业在电力交易市场出牌竞价，价低者得。电价的降低会影响企业的盈利能力，在煤炭价格高的年份，火电发电企业甚至出现巨额亏损的情况。电力行业的总体利润下降，这会加速电力企业资产负债率的上升。

二、发电企业控制资产负债率的主要方式

（一）调控企业的投资节奏

我国发电企业不断扩大投资规模，需要大量融资，是形成高杠杆的重要原因。因此，加大对电力企业投资规模的控制是企业控制资产负债率的重要方式。企业应合理调控投资节奏，保证企业平稳发展。对于资产负债率处于高位或持续增长的发电企业，投资的同时要控制负债率增长，投资总额量入为出、量力而行，不并购导致负债率上升的项目，或者必须引进少数股东权益消除负债率上升影响才投资。应严格控制低效业务投资和偏离主业的投资，特别是一些超越财务承受能力的企业，更应严格控制投资规模。尽可能挖掘企业潜在的资产，提高企业的资产使用效率，从而降低企业的资产负债率。

（二）提高电力企业的盈利水平

第一，应保障计划电量、电价不下调。第二，要争市场。建立用户、火电、电煤、电解铝等相关大宗商品数据库，分析负荷需求及发电成本变化，根据电力市场形势和交易规则的差别，制定不同竞价策略，以便在电力市场交易中占据积极主动的位置。第三，抢增量。要积极推动与新的用电客户签订供用电协议，确定合作电量增量属性，有效解决电力消纳问题。通过以上的种种措施，可以增大发电企业的发电量，并在合理的利润水平上制定合理的竞价电价，保证企业的盈利能力。

（三）去杠杆，减负债

2016年以来，我国把“去杠桿、减负债”列为重点任务之一，积极推动在提高生产效率、推动经济增长的过程中改善债务结构，增加权益资本比重，以可控方式和可控节奏逐步减少杠杆，防范金融风险压力，促进经济持续健康发展。一方面，发电企业应通过优化债务结构减少带息负债，增加权益资金的方式，降低企业的资产负债率；另一方面，发电企业应全面加强资金管理，加强现金流管理，做好“两金”压控，努力提高资金使用效率。要进一步加强欠款催收，加快存货变现，积极清理“两金”存量；严控信用管理，科学安排生产，合理控制“两金”增量。从严设定“两金”占用的预算控制目标，“两金”占用规模偏高的企业要明显压缩，存货和应收账款周转率要有明显改善。清理难度大、损失风险高的非正常“两金”处置工作要纳入考核，一年以上应收账款余额和非正常存货余额要明显下降。

（四）推动优化企业的资本结构

从企业来讲，衡量企业杠杆的指标主要是资产负债率，资产负债率也是衡量企业资本结构的重要指标。优化资本结构就要增加直接融资，直接融资就要通过上市的增发、混合所有制的改革、引进投资者、加大企业之间的资本合作等方式开展多渠道的股权融资。开辟多种渠道，筹集直接融资的资金，同时加强重大项目融资渠道的开拓，建立多渠道降低企业债务的机制，优化资本结构。

当前，我国几大国有电力企业都已经实现了部分业务上市，这是一个良好的融资平台，企业可以在条件合适的时机增发新股来补充企业扩大生产经营所需的资金。另外，发电集团可将内部的新能源业务进行资产拆分重组，独立上市进行融资获取资金，提高企业的股权融资所占比例，从而有效地降低企业的资产负债率。股权融资需要建立完善的公司法人治理结构，相互之间形成多重风险约束和权力制衡机制，降低企业的经营风险。

三、结语

发电企业的资产负债率关系到国有资产的健康与安全，也关系到我国电力事业的持续健康平稳发展，同时去杠杆减负债也是近年来国资委的要求，因此发电企业应该重视控制企业的资产负债率。下一步，发电企业应努力推动企业效益的稳定增长，实现国有资本保值增值率、回报率的进一步提升，企业流动资产周转率的进一步提高，资产负债率的进一步下降。着力抓好效益的稳定增长，进一步巩固企业发展的良好态势，促进我国发电企业资产负债率的合理控制。

（作者单位为广西防城港核电有限公司）

参考文献

[1] 国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知（国发〔1996〕35号）[Z].

[2] 国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知（国发〔2015〕51号）[Z].