试论衍生金融工具投资的内控建设

王彩凤

【摘 要】全球性金融危机对于世界金融市场产生了极大影响，衍生金融工具作为金融创新浪潮中的高科技产品，表现出“双刃剑”的特点，企业在选择衍生金融工具投资的同时，也要避免出现滥用、妄用衍生金融工具的现象，要注重对衍生金融工具投资风险的有效识别，探索企业衍生金融工具投资的内部控制建设举措，增强企业衍生金融工具的运用能力和防控能力。

【关键词】衍生金融工具；投资；内控；风险

衍生金融工具投资具有避险和保值的独特功能，在给企业带来效益的同时也存在运用不当的风险，给企业和实体经济带来不可估量的经济损失。为此，要正确认识衍生金融工具投資的风险，分析衍生金融工具投资的影响因素，探索衍生金融工具的风险内控措施和方法，较好地规避衍生金融工具投资风险。

一、企业衍生金融工具投资风险识别分析

衍生金融工具有远期、期货、期权、互换等基本种类，其价值的变动受到基础金融商品的价值波动的影响，具有杠杆性、产品结构复杂、产品设计灵活多样、风险与避险共存的特点。企业的衍生金融工具投资种类主要有信用违约掉期、抵押支持债券、担保债务凭证、累计期权等。然而，当市场出现意外走势而会使风险无法对冲，产生风险放大效应。为此，要分析和识别企业衍生金融工具投资的风险，具体来说要考虑以下因素：

1.衍生品创新与实体经济严重脱离

衍生金融产品是转移和分散风险的有效工具，当衍生产品创新与实体经济相匹配时，则可以为实体经济提供良好、广泛的融资渠道，然而如果衍生品创新与实体经济严重脱离，导致虚拟经济过剩时，则会引发泡沫经济或金融危机。

2.公允价值计价使资产泡沫合法化

企业大多采用公允价值计量的方式进行衍生金融工具的计量，以其市场价值作为公允价值，且变动直接计入当期损益。然而，由于市场环境存在诸多的不确定性，因而会使公允价值计量下的未来现金流量金额、时间分布、折现率出现偏差，导致资产泡沫合法化的出现，潜伏金融危机。

3.信息披露制度不完善

衍生金融工具交易中的会计处理方法、交易战术等真实信息并未得到充分的披露，导致双方对信息掌握透明度低的现象，给企业利益相关者带来风险。

4.企业存在过度投机的现象

衍生金融工具具有独特的避险和保值的功效，容易使参与企业产生投机心理，在追求利润最大化的心理驱使下，金融衍生工具投资产品波动较大、平稳性不足，增大了监管的难度，阻碍了衍生金融工具功能的正常发挥。

5.风险控制不够完善

对于衍生金融工具投资的风险控制不够完善，企业没有设置合理的风险预算、风险止损限额，缺乏健全优化的内控制度、风险责任追究制度，没有实现对投资的实时监控和跟踪，导致风险补救不及时。

6.市场监管力度不足

对于企业衍生金融工具投资的市场监管明显不足，监管部门没有制定规范的衍生金融工具投资交易规则，对于持仓限额制、财务稽核等风险监控制度存在缺失，加大了投资风险，降低了投资者的保障系数。

二、衍生金融工具投资的内控建设及风险防范措施分析

1.控制资产管理风险

企业衍生金融工具的投资内控管理必须设置专门的风险管理部门，建立健全风险限额体系，设置风险敞口限额。结合企业自身的发展战略、投资政策及市场环境等，确定企业承受范围之内的风险敞口限额，采用压力模拟测试的方式，调整风险额度，并采用针对性的保值策略，减少企业的损失额度。同时，还要设置止损限额，要在损失额达到一定标准时进行变现或套期处理，较好地控制衍生金融工具资产管理的风险。

2.规避利益相关者的风险

（1）员工激励奖惩制度。企业要建立并完善员工激励奖惩制度，使企业员工个人利益与企业整体利益紧密联系在一起，增强员工对企业的归属感和依赖感，设立最低员工保障基金，并采用年薪、资金、期权、公司股票等方式，加大对经理的奖励，使风险授权与头寸限额相匹配和对应，防止企业员工出于自身的利益而损害企业利益的行为。

（2）约束机制与风险信息沟通机制。企业要建立健全行之有有效的约束机制，严格把控衍生金融工具的岗位设置，必须使负责衍生产品业务风险管理和控制的高级管理人员与具体从事衍生产品交易的业务人员相分离，禁止相互兼任的现象，要使企业衍生金融工具投资活动的授权、批准、执行、记录、监督等职能分设于不同的部门，使之相互牵制和制衡，真正实现权限分离、分工明确、相互监督。同时，还要建立并完善高效、独立的风险信息沟通机制，管理层要及时准确地获悉交易头寸的变动情况、风险情况，辨识上报信息的真实性和准确性，及时给予把握，避免对企业利益相关者造成经济损失。

（3）信息披露制度。企业衍生金融工具投资信息还要进行及时、准确的对外披露，包括衍生金融工具投资的持仓量、合约、计量信息、活动区域等，使投资者掌握充分全面的信息，避免成为衍生金融产品交易过度风险的承担者。

3.防范和控制企业价值的风险

要保证企业衍生金融工具投资的规范性。由于衍生金融工具具有“双刃性”和高风险性，因此，要严格遵守套期保值原则，依循“期货盈（亏），现货亏（盈）”的规则进行交易，避免投机心理和赌博行为，充分考虑企业的自身发展战略需求、总体实力，确定衍生金融工具投资的数额，避免企业财务、盈利状态的剧烈变动，较好地防范和控制企业价值风险。

同时，要建立并完善问责制度。对于所有者缺位、管理者的权利义务不对等的情况，要设置严格的岗位责任义务制度、损失责任追究制度，组建严密的、相互制衡的企业内控组织结构体系，成立以股东大会、董事会、监事会、高级管理层为主体的公司治理组织架构，明晰不同人员在衍生金融工具投资业务中的权限和职责，较好地防范投资风险。还可以成立经理人黑名单制度，将企业价值受损管理者列为黑名单，提示其他衍生金融工具交易管理人员，避免管理者的道德风险。

4.控制现金流量的风险

企业要培养衍生金融工具投资的专业操作人员，使之能够对衍生金融工具的投资项目、资金数额进行合理的配置，并设立合理的预算体系和标准，对企业的衍生金融工具进行持续、稳健的投资，避免投资的贸然进入而引发现金流量风险。

5.监控财务政策及衍生品市场风险

要对企业衍生金融工具投资进行事前、事中、事后的全程、连续监控，必须在全面、充分预测和评估项目的前提下，制定详细、切实可行的套期保值计划，在投资运作过程中采用相应的监控措施，合理调整财务政策以积极应对不同时期的风险。如：采用现货市场对冲或终止行权等举措监控和防范投资中期的风险。同时，还要加强金融衍生品市场的制度建设，降低交易成本、提高交易效率。并且，我国证监会和银监会要防范国际投行利用衍生金融产品转移风险，规避对我国金融衍生市场的冲击和风险。

6.建立企业衍生金融工具业务的内部控制制度

良好的企业衍生金融工具风险监控微观体系， 应在现有的会计内控制度基础上， 建立企业衍生金融工具业务的内控规则和业务指南， 增加相关的内控条目。

（1）建立内控体系中的风险信息传输系统。规定经办人员进行衍生金融工具业务前应提交的说明文件，特别是避险目的的衍生金融工具业务，因经济实质的避险交易不一定符合现行会计准则中规定的避险会计规范，为避免企业因无法适用避险会计从而使企业会计报表造成大幅度波动，应向董事会风险管理委员会提交被避险项目的相关资料及避险策略资料。

（2）建立内控体系中的风险评估制度。明确会计人员应承担衍生金融工具业务避险有效性的后续评估职责。会计人员应在会计期中或会计报表日向董事会的风险管理委员会提交衍生金融工具风险头寸量化信息、公允价值计量的依据、特定金融衍生工具交易避险有效性的后续评估。 财务部门还要将风险头寸按公允价值计量， 并利用相关模型进行压力试验， 进行整体综合考虑。

综上所述，衍生金融工具投资具有自身的独特性，表现出“双刃剑”的特点，要加强企业对衍生金融工具投资的风险意识，将套期保值作为衍生金融工具交易的目的，避免衍生金融工具投资的投机性和盲目性，防范和控制资产管理风险、企业价值风险、现金流量风险、市场风险等，并建立适宜的、完善的监管机制，促使我国衍生金融工具投资走上规范的轨道。

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