阿拉斯加LNG项目，需补一短板

阿拉斯加LNG项目，需补一短板

朱润民专栏

高级经济师，长期从事石油经济研究与国际原油价格预测

11月9日，在国家主席习近平和美国总统特朗普的共同见证下，中国石化、中投海外、中国银行和阿拉斯加州政府、阿拉斯加天然气开发公司（AGDC），共同签署了中美联合开发阿拉斯加LNG项目意向性文件。

据公开信息显示，该项目由阿拉斯加州政府隶属的阿拉斯加天然气开发公司主导，将建设由北坡气田供应到阿拉斯加湾尼基斯基（Nikiski）港的长输管线，以及规模2000万吨/年的液化厂等设施，涉及金额约430亿美元。

对于投资者而言，在全球油气行业处于低迷时期，油气中、上游领域是一个非常有利的投资机会窗口——资源国财税政策相对较宽松，投资成本和风险相对较低，未来的投资回报相对稳定甚至可获取更好的超额回报。这属于行业的趋势性机会，未来的收益也将包括趋势性机会带来的红利，而能不能获得此种红利，在很大程度上还取决于项目所处环节和收入获取模式。

目前的阿拉斯加LNG项目内容仅仅限于长输管线和液化厂设施建设，属于比较单纯的天然气中游基础设施建设投资项目。此类项目往往是通过长期的照付不议协议获取管输收入，收益率在项目最终投资决策时即已基本确定，属于投资风险相对较小、收益相对固定的项目，很难获得行业趋势性机会带来的超额利润红利，而且该项目还面临上游资源不确定性、下游市场不确定性等多重风险。

为了抓住当前美国天然气还处于低迷状态的有利时机，我国可以进一步向天然气资源上游延伸，锁定上游天然气供应成本，进而锁定下游的液化天然气（LNG）成本，无论是未来作为液化天然气的销售方，还是作为液化天然气的最终采购方（需求方），均将处于十分有利的地位。

当前，美国天然气行业已经历经10年的回落和低迷时期，周期性的趋势变化已进入酝酿期。随着美国天然气价格的持续高涨，美国国内掀起了一轮持久的天然气投资热，天然气勘探开发活动持续加快。据国际油服公司贝克休斯（Baker Hughes）数据显示，从1997年前后开始，美国境内的天然气井钻机运行数持续震荡攀升，截至2008年8月29日的当周达到1606台，创历史新高，以后一直居高不下。

十多年的天然气价格上涨带来了十多年的天然气勘探开发投资，十多年的天然气投资热为美国带来了天然气产量的持续增长，结果是美国天然气市场由供给不足转向了供给宽松，美国天然气价格再次回落到了十多年甚至二十多年前的水平，进一步的结果是美国天然气行业投资持续大幅削减，天然气勘探开发活动重回“冰点”，天然气井钻机运行数回到了30多年前的水平。

在当前的天然气价格和成本水平下，美国天然气产量面临潜在的下滑倾向，未来可以预期的数年，美国天然气要保持供需平衡，必然意味着要么价格大幅攀升、要么成本大幅下降，重新激发天然气勘探开发投资活动，否则美国的天然气市场必然要出现供给不足的状况，进入新一轮的周期性变化趋势。美国的天然气价格与国际原油价格和其它地区的天然气价格脱钩十多年，这是由天然气的流动性较弱所决定的，也是与现实的供需状况主导的未来的预期供需状况密切相关的，这决定了美国天然气价格与国际原油价格、其它地区的天然气价格的不同步还将持续。

鉴于以上情况，阿拉斯加LNG项目，我方需补一短板——锁定上游天然气资源价格，无论是向上游资源领域延伸，还是通过协议锁定上游天然气价格，均是可行的选项。

周志霞